Londonban 6 százalékhoz közeli inflációt várnak

Egyöntetűen meredeken lassuló, 6 százalékhoz közeli éves magyarországi inflációt várnak szeptemberről londoni felzárkózó piaci elemzők; a várakozások széles sávjára ugyanakkor jellemző, hogy vannak 6 százalék alatti és 7 százalékhoz közelebbi előrejelzések is.

Szeptemberi 12 havi inflációs előrejelzés (százalék)

Merrill Lynch: 6,3 JP Morgan: 6,2 BNP Paribas: 6,7 Dresdner Kleinwort: 6,0 UBS: 6,2 Deutsche Bank: 6,2 Crédit Suisse: 6,1 HSBC: 6,2 Barclays Capital: 6,4 Goldman Sachs: 5,9

Az MTI által kérdezett, illetve előrejelzéseikben szemlézett tíz nagy londoni befektetési ház - UBS, Deutsche Bank, Dresdner Kleinwort, Crédit Suisse, Goldman Sachs, Merrill Lynch, HSBC, Barclays Capital, JP Morgan, BNP Paribas - szakértői 5,9-6,7 százalék közötti prognózisokat adtak, 6,22 százalékos várakozási átlaggal.

Az előző havi éves infláció 8,3 százalék volt. A legalacsonyabb szeptemberi előrejelzést a Goldman Sachs adta, 5,9 százalékkal; a legborúlátóbb a BNP Paribas volt 6,7 százalékos jóslattal. Ez utóbbi cég elemzése szerint jóllehet a magyar fogyasztói infláció várhatóan "markánsan lassult" szeptemberben, a ház azonban a londoni konszenzusnál kisebb mértékű lassulásra számít, az élelmiszerárak megugrása miatt. A BNP Paribas szerint mindazonáltal a szeptemberi adatban így is "masszív bázishatások" fognak érvényesülni. Emellett a forint 2006 közepe óta végbement erősödése, valamint a belső fogyasztás csökkenése elősegíti a további dezinflációs folyamatot.

A potenciális felfelé ható kockázatok közé sorolja a ház a hatósági árakat, és az élelmiszer-inflációt; ez utóbbi az elemzés szerint Közép- és Kelet-Európa egészét sújtja a gyenge termések miatt. A BNP Paribas mindazonáltal év végére 5 százalékig süllyedő inflációt, 2008-ban pedig "mérsékeltebb ütemű" további lassulást vár Magyarországon. A cég szerint az MNB következő kamatcsökkentése novemberben, az új inflációs jelentés kiadásával egy időben várható. A Dresdner Kleinwort 6,0 százalékos szeptemberi inflációs jóslatával a derűlátóbb londoni házak közé tartozik. Előrejelzésében mégis az áll, hogy "nagyon valószínű" ugyan "a közeljövőben" egy újabb negyed százalékpontos kamatcsökkentés, "semmiképpen sincs azonban kőbe vésve", hogy ez már októberben megtörténik.

A DrK szerint szeptemberben valószínűleg az élelmiszer-, az üzemanyag- és a szolgáltatási infláció egyaránt gyorsult, ami okozhat kellemetlen inflációs meglepetést. Az élelmiszerárakból és a továbbra is bizonytalan munkapiaci helyzetből adódó inflációs kockázat miatt várható, hogy az MNB óvatos pénzügypolitikai alapállásra helyezkedik, jósolja heti előrejelzésében a londoni Dresdner-részleg.

A Merrill Lynch bankcsoport londoni befektetési és elemző részlege azzal számol, hogy a szeptemberi éves fogyasztói inflációs ütem Magyarországon 6-6,5 százalék közötti szintre - várhatóan 6,3 százalékra - "omlik össze" az előző havi 8,3 százalék után, a rendkívül erős 12 havi bázishatások miatt. A költségvetési kiigazítás árhatásai ugyanis kezdenek elülni: tavaly szeptember és idén március között a hatóságiár-intézkedések és az indirekt adóemelési hatások 3-3,5 százalékponttal emelték az éves inflációs ütemeket, ezen belül csak tavaly szeptemberben 2-2,5 százalékkal, áll a Merrill Lynch heti felzárkózó piaci londoni előrejelzésében. Ez a ház is hozzáteszi ugyanakkor, hogy jelentős bizonytalansági tényező az "élelmiszerár-sokk", amely a következő hónapokban meghatározó eleme lesz a magyarországi inflációs dinamikának. A ház mindazonáltal az év végére 7,25 százalékig, 2008 végére 6,25 százalékig csökkenő MNB-alapkamatot valószínűsít.

A Merrill Lynch szerint a világgazdaság általában is az "utóbbi évtizedek egyik legnagyobb élelmiszerár-sokkját" éli éppen át. Heti térségi előrejelzésében a JP Morgan befektetési csoport londoni részlege is a szeptemberi magyarországi infláció meredek csökkenésére számít. A ház 6,2 százalékos éves ütemet valószínűsít, és különösen nagy inflációs csökkenést vár a kosár azon komponenseinek esetében - szolgáltatások, hatósági árak és feldolgozott élelmiszerek -, amelyeket a leginkább érintettek a tavalyi költségvetési intézkedések. A JP Morgan szerint ugyanakkor valószínű, hogy a feldolgozatlan élelmiszerek erőteljes áremelkedése megakadályozta a vártnál még meredekebb szeptemberi inflációcsökkenést.

A maginfláció azonban markánsan lassulni fog, ami indokolhat egy újabb, negyed százalékpontos kamatcsökkentést már az MNB monetáris tanácsának október 29-ei ülésén, áll az előrejelzésben. A JP Morgan jelenleg azzal számol, hogy az MNB alapkamata 2008 márciusáig 6,50 százalékra csökken, és a jövő év végéig ezen a szinten marad.