Befektetési tanácsok december közepére

Az előzőekben a forint vételét javasoltuk, de nem gondoltuk, hogy ilyen hamar szép nyereséget termelnek ezek a pozíciók, ma érdemes fordítani. Javasoljuk továbbá a rövid hazai kötvények tartását.

Kötvénypiac. A továbbiakban azonban szükséges feltétel, hogy a FED legalább 50 bázispontos kamatvágást hajtson végre, mert ha nem ezt teszi, akkor komoly hozamemelkedés is kialakulhat. Sőt, az 50 bázispontos vágás sem garantálja a hozamok további csökkenését, így ma nem ajánljuk amerikai államkötvények vásárlását, sőt, az eladást javasoljuk, hiszen a dollár relatíve jól árazott, miközben a korábbi hozamcsökkenés is „jól hozott a konyhára”. Az európai kötvények vételénél csak a rövid kötvények kerülhetnek szóba, mivel a hosszabb kötvények követhetik amerikai társaikat a hozamemelkedésben.

A hazai kötvénypiacon látszik némi hozamcsökkenés a hosszabb papírok esetében, de a rövid szegmens nem mozdul, aminek az oka, hogy az MNB sem változtatott – nem is változtathatott – az irányadó kamat mértékén. Ma ismét azt látjuk, a jegybank nincs olyan helyzetben, hogy érdemben hatni tudjon a kamatpolitikán keresztül a gazdasági folyamatokra – szűkebb értelemben az inflációra, mivel a túlzott kamatvágás jelentősen gyengítheti a forintot, emelni pedig – ilyen „növekedés” mellett – értelmetlen dolog lenne. Így a kivárás – a kamat változatlan mértéken tartása – marad az egyetlen lehetséges álláspont.

A továbbiakban tehát az alapkamat mértéke és annak változása nem befolyásolja majd a hozamok alakulását, inkább a nemzetközi tőkeallokációs folyamatok, valamint a hazai növekedési kilátások. A rövid (1 évnél rövidebb) hazai kötvények tartását javasoljuk.

A részvénypiacok jellemzően emelkedtek az elmúlt egy hétben, mivel a világgazdasági kilátások relatíve javultak, ami egyértelműen arra vezethető vissza, hogy – emelkedő infláció mellett – az amerikai gazdaság recesszióba süllyedése ismét kisebb esélyű, mint korábban. Persze nem szabad figyelmen kívül hagyni, hogy az év végi emelkedés általános jelenség. Ha itt a hosszú évek átlagában vizsgáljuk a fejlett piacokat, akkor azt látjuk, hogy az átlagot képviseli az emelkedés, de azt nem szabad figyelmen kívül hagyni, hogy az éves növekedés még így is elmarad az előző három-négy év hasonló adataitól. Erre okot ad az, hogy a vállalati nyereségek, illetve a kilátások is romlottak, tehát az árazás visszafogottabb jellege indokolt. Ez még messze nem jelenti azt, hogy fair értékeken vannak a részvényárak, de a fejlett piacokon közelítünk ezekhez a szintekhez, a fejlődő piacokon pedig erős differenciálódást figyelhetünk meg ebben a tekintetben is.