Questor: olyan mintha nem is lenne válság

A piacokon megnyugodott a hangulat és úgy tűnik, mintha minden helyreállt volna, sőt, az indexek és az árfolyamok a helyzet javulását mutatják – mondta Háda Bálint. A Questor csoport pénzügyi elemzője szerint a kép azonban csalóka, a részvénypiaci emelkedést továbbra is sokkal inkább a piacokon lévő többlet likviditás fűti, semmint bármilyen fundamentális megalapozottság.

Key Account Sales Specialist Álláshirdetés

A Questor  elemzői szerint a Fed várhatóan továbbra is fenntartja a nulla közeli kamatszintet és a likviditásbőséget, ami további rengeteg „olcsó” pénzt és gyenge dollárt jelent a piacok számára. A piacokba pumpált rengeteg pénz és az alacsony kamatok viszont elsősorban a nyersanyagpiacok árfolyam-emelkedését idézheti elő, emiatt pedig inflációgerjesztő hatása lehet.

Háda szerint az alacsony kamatszint azt is tükrözi, hogy a jegybank a növekedést rendkívül bizonytalannak látja. Miután dollárban, angol fontban, japán jenben és euróban továbbra is csak rendkívül alacsony kamatok mellett lehet befektetni, ezért a piacokon lévő többlet likviditás valószínűleg a legkönnyebben manipulálható befektetési eszközök, a nyersanyagok piacát fogja megtalálni. Ez pedig akkor is így lesz – véli Háda –, ha a növekedés valóban organikusan beindul.  A feldolgozó ipar ugyanis igyekszik majd minden áron beszerezni a szükséges nyersanyagokat a termékei iránti vélt vagy valós kereslet kielégítése érdekében.

© Reuters, Questor

A Questor elemzőinek megítélése szerint a helyzet kettősségét támasztja alá az arany árfolyamának egyre drasztikusabb emelkedése is. Az arany ára még akár 1300 dollár felé is kúszhat a következő évben az elemzők szerint, ami szintén azt mutatja, hogy a befektetők szerint nem annyira jó a világgazdaság helyzete, mint amit a tőzsdék mutatnak. Az olajpiac fundamentumai már kevésbé indokolják a jelenlegi olajárfolyam jegyzéseket, hiszen a napi olajkereslet az OECD országokban mintegy 13 éves mélyponton van. Az élelmiszerek piacán viszont a kedvezőtlen időjárás fokozhatja a dollár gyengülése által gerjesztett áremelkedést.

Magyar helyzet: kegyelmi állapot

Miután a magyar gazdaság szerkezetében érdemi változás az elmúlt egy évben nem történt, ezért a kedvező árfolyam sokkal inkább a fejlett gazdaságok alacsony kamatszintjének köszönhető. A Questor elemzői szerint az euró tartása ésszerű lehet, hiszen a következő hónapok bizonytalanságai – elsősorban az ukrán, majd a hazai választási kampányok – miatt az euróbefektetéseken akár árfolyamnyereséget is el lehet érni.

A magyar gazdaság kilábalása csak igen lassan mehet végbe a Questor elemzői szerint, a legkedvezőbb forgatókönyv esetén is csak a jövő év végén mutathat szerény növekedést. Az EUR/HUF árfolyam nagy részben egy kegyelmi időszakot tükröz. A hangulat változása ugyanakkor a kegyelmi állapot megszűnését is jelenti, mivel a magyar gazdaság és a költségvetés érdemben nem különbözik szerkezetileg az egy évvel ezelőtti állapottól.

Az ország problémáit csak a hosszú távú gazdaságpolitikai gondolkodás meghonosodása oldhatja meg - vélik a Questor elemzői. Egy olyan gazdasági program, amely számos konkrétumot tartalmazva a külföldi befektetők számára elegendő fogódzkodót nyújt a kitűzött célok elérésének méréséhez. Ennek a legkézenfekvőbb módja egy euróbevezetési céldátum kitűzése lehetne. A választások feltehetően bizonytalanságot hoznak majd - elsősorban az árfolyam alakulásába -, de ez megfelelő gazdasági program esetében kezelhető problémát jelent.

© IMF

Háda Bálint a magyar részvénypiac helyzetére kitérve elmondta:  a hihetetlenül optimista hangulat és az erőteljesen megemelkedett kockázati étvágy hatására a hazai részvénypiac is lehetetlennek tűnő szintekre emelkedett, legalábbis ami a társaságok eredményességét illeti. Ezt a szintet pedig a többlet likviditás által fűtött spekuláció akár tovább is emelheti, a vállalatok jelenlegi teljesítménye azonban ezt semmiképpen nem alapozza meg. Az egyetlen befektetői sztori jelenleg a Richter originális kutatási projektje, amely azonban nemcsak jelentős sikert, de igen nagy kockázatot is hordoz magában – vélekednek az elemzők.

A nemzetközi piacokon az alacsony kamatszint megélénkítheti a vállalat felvásárlásokat, ezt a folyamatot azonban a növekedéssel kapcsolatos bizonytalanságok hátráltathatják. Ennek ellenére a Questor elemzői valószínűnek tartják, hogy elsősorban a bankok piacán erőteljes konszolidáció induljon meg.