Növeli-e a Magyar Nemzeti Bank (MNB) kamatemelése az amúgy is tetemes, 2008.

Növeli-e a Magyar Nemzeti Bank (MNB) kamatemelése az amúgy is tetemes, 2008. június végén közel 16 ezermilliárd forintra rúgó államadósságot? - e kérdés az utóbbi hetekben a szokásosnál nagyobb nyilvánosságot kapott. A szellemet kormányzati és ellenzéki politikusok eresztették ki a palackból még a nyár elején, amikor a három egymást követő, a jegybanki alapkamatot összességében 1 százalékponttal, 8,5 százalékra srófoló tavaszi MNB-döntés kapcsán a parlament költségvetési bizottságában faggatták a jegybank vezetőit. Utóbbiak mindenekelőtt azt a tévhitet próbálták eloszlatni, miszerint a monetáris szigorítás automatikusan növeli az államadósság kamatterheit. Hiteles monetáris politika esetén ugyanis a jegybanki kamatemelések akár csökkentően is hathatnak az államadósság terheire. Hiszen ha a kamatemelés miatt lassulhat az infláció, akkor mérséklődhetnek a jövőbeni pénzromlásra vonatkozó várakozások, így a befektetők a három-négy évnél hosszabb lejáratú állampapírokat már hajlandóak lehetnek alacsonyabb hozammal is megvenni, ez pedig enyhíti a költségvetés kamatkiadásait.

"Ez az egyébként logikus összefüggés gazdaságstatisztikai vizsgálatokkal nem igazolható egyértelműen" - hűtötte le a kedélyeket a HVG érdeklődésére Mosolygó Zsuzsa, az Államadósság-kezelő Központ Zrt. főosztályvezető-helyettese. Az utóbbi hat és fél évben ugyanis az állampapírhozamok a jegybanki alapkamattal azonos irányban mozogtak, kivételt csupán 2006 második fele jelentett, amikor a jegybanki kamatemelés egybeesett egy általános piaci korrekcióval. Igaz, Mosolygó szerint mindez nem jelenti szükségképpen azt, hogy a jegybanki kamatlépések okozzák a hosszú lejáratú hozamok emelkedését. Hiszen - mint érvelt - a hosszú hozamok alakulását befolyásoló várakozásoknak számos, az MNB-től független elemük is van. Így például a költségvetési és jövedelempolitika inflációs várakozásokat gerjesztő jellege, a nemzetközi inflációs folyamatok hatása, a külföldi kamatkörnyezet, a befektetői hangulat vagy a globális kockázatvállalási kedv. Ha például az adott inflációs várakozások mellett a kamatemelés nem elég jelentős, illetve annak jegybanki indoklása nem kellően világos, esetleg a nemzetközi kamatok vagy a magyar befektetésektől elvárt kamatfelárak nőttek, akkor a hosszú hozamok MNB-s kamatemelés mellett is feljebb mehetnek. Ráadásul mivel az eddigiek alapján inkább az alapkamat követi az állampapírhozamokat, mint fordítva, ez részben jelentheti azt is, hogy a jegybank általában a piaci folyamatokat veszi alapul az alapráta meghatározásánál.

Pénzügyek

Reményvaluták

A forinterősödés miatt még jól is jöhet, hogy a magyar állampapírok iránt csökkenő hazai keresletet az állam a tervezettnél nagyobb devizaadóssággal ellensúlyozza.

ITM: Magyarország élen jár a biciklizésben

ITM: Magyarország élen jár a biciklizésben

Döntött a bíróság: Oszter Sándor ártatlan

Döntött a bíróság: Oszter Sándor ártatlan

100 másodperc éjfélig – soha nem volt még ennyire közel az emberiség, hogy kipusztítsa önmagát

100 másodperc éjfélig – soha nem volt még ennyire közel az emberiség, hogy kipusztítsa önmagát

Milliárdokat tolt agrárcégébe Csányi Sándor

Milliárdokat tolt agrárcégébe Csányi Sándor

Megerősítette a Samsung: szakítanak a hagyománnyal, nem Galaxy S11 lesz az új csúcstelefon neve

Megerősítette a Samsung: szakítanak a hagyománnyal, nem Galaxy S11 lesz az új csúcstelefon neve

Orbán utasítására lesz megúszós a Trianon-évforduló

Orbán utasítására lesz megúszós a Trianon-évforduló