Az amerikai gazdaság gyors ütemben egy konjunkturális minimum felé tart, csak az a kérdés, hogy ez átcsap-e negatív előjelű növekedésbe, vagy pozitív tartományban marad a gazdasági növekedés. A növekedés összevont adatait ugyan az első becsléshez képest felülmódosították 1,6 százalékról 2,2 százalékra, de a részadatok azt mutatják, hogy a készletek emelkedése jelentős többletet generált. Tehát az eladatlan árukészletek gyarapodnak, miközben az ingatlanpiaci helyzet egyre rosszabb lesz, ami az amerikai fogyasztó hitelképességét rontja. Ez pedig a belső fogyasztás zsugorodását vetíti előre.

Mindezek a folyamatok a gyorsan növekvő béreken keresztül gerjesztett inflációs nyomás közepette jelentkeznek a világ vezető gazdasági hatalmánál s ez a globális növekedésre is negatív hatást gyakorolhat a jövőben. A helyzet tehát nem valami biztató, hacsak azt nem tekintjük annak, hogy a gyorsan gyengülő dollár ma még kedvez a fejlődő piaci befektetéseknek.

Devizapiacok. Az előbb említett folyamatok heves mozgást generáltak a közeli egy-két napon, ami meglephette a befektetők egy részét, hiszen az előző egy évben meglehetősen korlátos volt az EUR/USD deviza-pár mozgása.

Az október közepi lokális maximumot jelentő 1,25-ös EUR/USD-nél még igencsak ajánlottuk a dollár eladását és euró vételét. A folyamatok gyorsasága és a dollár gyengülésének mértéke ma már azt mondatja velünk, hogy az akkor nyitott euró vételi pozíciókat le lehet zárni a dollár ellenében, hiszen rendkívül magas megtérülést jelentenek a befektetők számára. Mivel feltételezhető, hogy sok befektető gondolkodik így, egy technikai korrekcióra mindenképpen számíthatunk. Ez azt jelenti, hogy átmenetileg a dollár erősödhet a vezető devizákkal szemben, de a hosszabb távú kilátások továbbra is a dollár gyengülését valószínűsítik.

A hazai piac is a dollárgyengülés jegyében telt el az elmúlt napokban. A dollár gyengülése itt egészen a 190-es szint közelébe lökte a jegyzést.

A forint ellenében vett dollár erősen extraprofit-gyanús lépés, így ajánlatunk is ezt tartalmazza. A mai helyzetben viszont nem ajánlunk dollár alapú értékpapírokat, inkább a betéti megbízás mellett tesszük le a voksunkat, hiszen a piacok volatilitásának erős növekedésére számítunk.

Kötvénypiac. A devizapiaci események annyira lekötötték a befektetők figyelmét, hogy a kötvényekre már alig fordítottak gondot. Ez látszik is, hiszen a hozamok alig, vagy egyáltalán nem változtak. Közben azért a hazai piacon a külföldiek által birtokolt állampapírok állománya történelmi rekordot ért el, miközben az átlagos hátralévő futamidő emelkedett. Ez akár a bizalom jele is lehetne, de nem feltétlenül az. Ez tipikus kivárás, ezt nem szabad figyelmen kívül hagyni. A hozamok változatlansága, az erős forint és ezzel együtt a gyenge dollár jó lehetőséget biztosít a profit kivételére a piacról.

Várakozásunk szerint tehát emelkedni fognak a hozamok, mivel a külföldi befektetők ezeket a nyereségeket hamarosan zsebre akarják tenni, mielőtt a kedvező feltételek megváltoznának. Tehát ma nem ajánljuk a kötvénypiaci befektetéseket, inkább csak a rövid (3 hónap) szegmens tartása javasolt, vagy itt is a rövid betéti (karácsony előtt gyakran akciós) konstrukciókat javasolhatjuk. Ha a nagy piaci szereplők kivárnak, mi se tegyünk másképp, ússzunk az árral amíg nem válik viharossá az időjárás.

Részvénypiac. Vegyes mozgásokat láthattunk az elmúlt napokban, hiszen a vállalati eredmények és hírek az egyes cégek árazását nem befolyásolták jelentősen, de a globális folyamatok hazánkban is hatottak, tehát a régióval együtt mozgott a piac.

Továbbra sincs határozott trend, de ma inkább az esés valószínű, mivel a globális részvénypiaci kilátások sem túl rózsásak. Ennek okai főként a már említett amerikai bérinflációs nyomás és az annak következtében könnyen kialakuló magas szintű kamatok.

Ennek azért van különös jelentősége, mert a globális növekedés lassulása a vállalati eredményeket is erodálja, miközben a vállalati felvásárlások mértéke ismét (a 2000-es év után) a csúcsok közelében jár, ami mindig egy felfelé ívelő periódus végén szokott bekövetkezni. Aztán jön a konszolidáció. Ajánlásunk tehát egyértelműen: eladás!

Állampapír piac:

- állampapírok: 3 hónap: tartás, többi futamidő: eladás

- vállalati kötvények: eladás

Nemzetközi részvénypiac:

- EU részvények: eladás

- USA részvények: eladás

- Orosz részvények: tartás

Hazai részvénypiac:

- Hazai részvények: eladás

Befektetési alapok:

Ingatlanba fektető részvény alapok (EUR-ban denominált)