Öt év után emelés. A döntésről szóló hír nagy kilengéseket nem okozott a piacon, mivel már korábban beárazódott a kamatemelés, de nagyon fontos pont volt, hogy Jean-Claude Trichet kommentárjában egy kamatemelési sorozat kezdeteként, vagy csak egy egyszeri lépésként aposztrofálja az Európai Jegybank döntését.
Mivel a komment azt emelte ki, hogy jelzés a piac felé az EKB éberségét illetően a kamatemelés, a kedélyek megnyugodtak, a piacok visszatértek a korábbi árszintekhez. A döntés előtti időszak azonban nem volt ennyire nyugodt, hiszen „benne volt a pakliban” egy 50 bázispontos szigorítás lehetősége is, ami a kelet-európai feltörekvő piacokra jelentős negatív hatást gyakorolhatott volna.
Devizapiac. A nemzetközi devizapiaci események is a kamatöntés körül alakultak, hiszen a jelenlegi helyzetben a kamatkülönbözeteknek jelentős hatása van a keresztárfolyamokra. A dollár korábbi erősödő trendje megtört, pillanatnyilag inkább oldalazó mozgás jellemző az 1,17-1,85-ös sávon belül.
A továbbiakban az várható, hogy megmarad a kamatkülönbözet a jelenlegi szinten, mivel az amerikai jegybank szerepét betöltő FED várhatóan még egy kamatemelést fog végrehajtani, így a korábbi különbség hosszabb távon is fennmaradhat.
Ez egyben az eurózóna számára kedvező gazdasági helyzetet jelent, mivel a relatív gyenge euró a külkereskedelem egyenlegére továbbra is kedvező hatást gyakorol, de az energiahordozók árainak esetleges növekedése az inflációs nyomást erősítheti.
A várható trendek viszont nem vetítik előre a további jelentős olajár-emelkedést, így ma kedvezőek a gazdasági növekedési kilátások. Ajánlásunk ezért jelentősen nem változott (devizapozíciók építése), de ezúttal inkább az euróban denominált eszközök vételét preferáljuk a dollár alapú termékkel szemben.
A hazai piacon szintén meghatározó volt a kamatdöntés, de a piac a döntést megelőző időszakban mutatott nagyobb kilengéseket, mivel kérdéses volt a kamatemelés mértéke, illetve az, hogy a kommentekben milyen jövőbeni kamatpályát jeleznek előre az EKB illetékesei. Ennek megfelelően a hazai események kissé háttérbe szorultak és a térség valamennyi devizája egy irányban mozogva gyengültek az előző napokban.
A hazai elemzők véleménye szerint az EKB kamatemelése nem akasztja meg az éppen beindulni látszó európai növekedést, így hazánkra sincs különösebben negatív hatása, ráadásul a hazai gazdaság kamatérzékenysége jelentősen alacsonyabb, mint ahogy az a gazdasági modellek alapján várható lenne. Ezzel együtt továbbra is a devizapozíciók építését javasoljuk 250-es EUR/HUF szintnél erősebb forint esetén.
Kötvénypiac. A kötvénypiac – igazodva a devizapiaci eseményekhez – trend nélkül mozgott a héten, de jelentős kilengéseket mutatott a kamatdöntést megelőző időszakban.
A három hónapot felölelő időszakot mutató chart szerint a hozamok emelkedése a 3-5 éves szegmensben volt jelentős, ami annak tudható be, hogy az euróövezeti csatlakozás dátuma ma még korántsem adható meg egzakt módon, tehát itt a legnagyobb a bizonytalanság. A múlt heti ajánlásunkra visszautalva azt mondhatjuk, hogy az akkor 7 százalék fölötti szinteken megvásárolt állampapírokat továbbra is érdemes tartani, mivel a következő időszakban várható további hozamcsökkenés.
Ma nem látható a piacon nagyobb aggregációra utaló jel, ugyanakkor nagyobb eladások sem nyomják le tartósan az árakat. Ebben a helyzetben a relatív alulértékeltség alapján az OTP, valamint a Mol, illetve a Pannonplast ajánlható vételre, a többi részvény esetében a tartást javasoljuk.
Állampapír piac:
- állampapírok:
- 3-5 éves lejárat tartása (eladás 6,30-6,50 százalékos szinten)
- 3-5 éves lejáratok eladása után éven belüli lejáratok vétele
- vállalati kötvények: eladás
Nemzetközi részvénypiac:
- EU részvények: tartás
- USA részvények: eladás,
- Orosz részvények: kivárás
Hazai részvénypiac:
- Hazai részvények:
- vétel: OTP, Pannonplast
- tartás: a többi hazai részvény
Befektetési alapok:
ingatlan alapok, euróban denominált alapok vétele