Jöhet az "ördögi vihar" a piacokon?

Stabilan kedvező képet mutatnak az amerikai piacok. A részvénypiacok emelkednek, a kötvényhozamok tartósan alacsonyak, és a hitelezési kedv is remek. Minden feltétel adottnak látszik egy kiegyensúlyozott növekedés beindulásához, mindenki nyugodt hangulatban szervezi a családi nyaralást. Nem ennyire derülátó Giordano Lombardo, a Pioneer Investments globális befektetési igazgatója, aki szerint az államkötvény-, vállalati kötvény- és részvénypiacok is egyre inkább a túlfűtöttség jeleit mutatják, ezért egyre nagyobb az esélye egy kedvezőtlen irányú fordulatnak mindhárom piacon.

A kötvénypiacokon sokan vitatják, hogy a hozamok akár egy évtizedig, vagy annál is tovább a történelmi átlag alatt maradhatnak. Lombardo is kételkedik ebben, ezért szerinte hiba lenne erre befektetési stratégiát építeni. Részben azért, mert historikusan nincs összefüggés a növekedés és az amerikai reálkamatok között, másrészt pedig azért, mert a monetáris politika képes olyan, a klasszikus jegybanki célt csak közvetve érintő döntéseket hozni a stabilitás érdekében, amelyek rövid ciklusok formájában eltérítik a piaci folyamatokat a hosszú ciklusok pályájáról. Erre utal, hogy a Bank of International Settlements éves jelentésében már megjelenik az "euforikus tőkepiacok" kifejezés mint monetáris szigorításra hívó körülmény. Lombardo úgy látja, hogy az USA-ban a javuló gazdasági feltételek mellett a jelenlegi reálkamatok túl alacsonyak, és arra számít, hogy felfelé fognak korrigálni a történelmi átlagok felé.

Az igazgató szerint a magasabb megtérülést kereső pénz mesterségesen alacsonyra szorította a kockázati felárakat. Olyan cégek képesek hitelt bevonni a finanszírozásba, amelyek korábban képtelenek voltak külső forráshoz jutni. Emellett a háztartások pénzügyi eszközei között is egészségtelenül magasra emelkedett a vállalati kötvények aránya. Lombardo szerint a vállalati kötvénypiacon korlátozott a hozampotenciál, a túlfűtöttség azonban növekszik, ezért ajánlatos az óvatosság.