Előkerült a fejsze
A jegybank monetáris tanácsa (MT) – a piaci és az elemzői várakozásoknak megfelelően – az alapkamat 0,25 százalékpontos mérsékléséről döntött február 24-én, így szerdától 6,25 százalék az irányadó ráta. A döntés egyhangú volt, más opciót nem is tárgyalt az MT. A testület a kamatfolyosó alsó és felső szélét ugyanekkora mértékben húzta lejjebb. Az alapkamat 2024 szeptembere óta változatlan volt. Ahogy az MNB közleménye fogalmaz, „a kedvező inflációs alapfolyamatok, valamint a pénzügyi piaci stabilitás lehetővé tették a kamatkondíciók óvatos mérséklését”. A jegybank továbbra is pozitív reálkamatot tart fenn. Az MT iránymutatása a lényeget tekintve változatlan, és nem utal konkrétan további kamatcsökkentésre. Sőt Varga Mihály jegybankelnök a döntést követően hangsúlyozta: a testület nem döntött kamatcsökkentési ciklus indításáról, nem köteleződött el semmiféle kamatpálya mellett, döntéseit továbbra is adatvezérelt üzemmódban, ülésről ülésre hozza. Az MT szerint továbbra is óvatos és türelmes monetáris politikára van szükség, az árstabilitás szigorú monetáris kondíciók mellett érhető el. A piacok és az elemzők ezzel együtt márciusban újabb 25 bázispontos vágásra számítanak, az év hátralévő részében még egy vagy két ugyanekkora csökkentés jöhet.
Az MT 2024 decemberében váltott „adatvezérelt” üzemmódra. És a csillagok állása február végére kamatvágást vetített előre: a ráta szinten tartása indokolatlanná vált, miközben több érv szólt a csökkentés mellett. Az infláció nem csupán ideiglenesen érte el a jegybanki célt – januárban a pénzromlás üteme 2,1 százalék volt, februárra még alacsonyabb adat várható –, éves átlagban idén, illetve jövőre is 3 százalék körüli lehet a mértéke. Az árstabilitás (a 3 százalékos inflációs cél) fenntarthatóan 2027 második felében érhető el az MNB legutóbbi, 2025. decemberi előrejelzése szerint. Az élelmiszereknél erős dezinfláció látszik globális szinten. A forint árfolyama továbbra is stabil. Régiós szinten két, 25 bázispontos vágás után is tetemes marad a magyar államkötvények kamatelőnye. A kamatcsökkentést a nagy jegybankok helyzete is támogatja: a már-már túl alacsony eurózóna-infláció miatt az Európai Központi Bank újabb kamatcsökkentésre kényszerülhet, Amerikában pedig a vártnál jobb makrogazdasági adatok miatt a Federal Reserve előtt nagyobb mozgástér nyílik.
