Befektetési tanácsok december közepére

Az előzőekben a forint vételét javasoltuk, de nem gondoltuk, hogy ilyen hamar szép nyereséget termelnek ezek a pozíciók, ma érdemes fordítani. Javasoljuk továbbá a rövid hazai kötvények tartását.

A dollár értékvesztése megállni látszik, de egyértelmű trendről még nem számolhatunk be. Mégis, valami megmozdult, hiszen az euróval szemben úgy erősödött a dollár, hogy közben az amerikai makrogazdasági adatok nem voltak a legjobbak. Európában viszont az infláció kedvezőtlen képet mutat, miközben a gazdasági növekedés is lassul. Az Európai Központi Bank (ECB) belátható időn belül tehát nem fog a kamatszinten változtatni – legalábbis csökkenteni nem fogja, miközben az Egyesül Államok egyértelműen kamatvágási periódusban van. Ez így önmagában logikus lenne, de az amerikai kötvényhozamok már ma – történelmi szinten nézve is – alacsony szinteken vannak.

A részvénypiacokon Szent Miklós emelkedést hozott zsákjában, de kérdéses, a továbbiakban mi lesz az irány. Ne felejtsük el, Amerikában karácsonykor érkezik a Fehér Szakáll, így addig akár további emelkedés is jöhetne, ám ez nem is olyan biztos, mint ahogy az elmúlt egy-két hét alapján elvárható lenne. A kötvénypiacokon továbbra is az a helyzet, hogy a rövid oldali instrumentumokat érdemes vásárolni, a hosszabb lejáratok nagy volatilitása túlzott kockázatot jelent.

Devizapiac. A dollár erősödése tény, de a jövőt tekintve nem egyértelmű a kép.

Tartani lehet attól, hogy az erősödés ismét csak átmeneti volt, és a zöldhasú a továbbiakban újabb történelmi mélypontra esik az euróval szemben. Ennek egyre kisebb ugyan az esélye, de a dollár erősödése irányában gondolkodóknak annyiszor kellett csalódniuk, hogy ma már kevesen vesznek fel ilyen jellegű pozíciókat. Ma még inkább csak az ellentétes előjelű (euróerősödés) zárásai mozgatják a keresztárfolyamot. Aki devizákban gondolkodik, az ossza meg befektetéseit közelítőleg fele-fele arányban az euró és a dollár között, így egy nagyobb kilengés nem erodálja a befektetések hozamát. Direkt devizaspekulációs ügyletek nyitását ma nem javasoljuk, inkább a kivárást. Ha mindenképpen állást kellene foglalnunk az ügyben, akkor az euró erősödését valószínűsítenénk.

A hazai piacot tekintve azt láttuk a héten, hogy a forint ismét erősödni tudott az euróval szemben, de a dollár tekintetében már nem ennyire egyértelmű a kép. A helyzetet az menti, hogy közben az olaj világpiaci ára csökkent, így az energiahordozók árán keresztül importált infláció veszélye – egyelőre – nem fenyeget. De ha tovább erősödő dollár mellett az olaj ára ismét a 100 dolláros szint közelébe emelkedik, akkor komoly törés lehet az amúgy is lassabban lecsengő inflációban.

Az USD/HUF beszűkülést mutat, ahogy a dollár erősödik és a forint is egyre drágább az euróval szemben. Ezt nem tekinthetjük azonban technikai jelzésnek, hiszen nem a devizapár (USD/HUF) önálló mozgásáról van szó, hanem csupán a vezető devizák relatív árazásából adódik.

Az előzőekben a HUF vételét javasoltuk, de nem gondoltuk, hogy ilyen hamar szép nyereséget termelnek ezek a pozíciók: ma érdemes fordítani a pozíción. Az EUR/HUF tekintetében azt látjuk, hogy a kereskedési sáv aljához (250-252) közelítő szinten az EUR vétele ajánlott. Azt nem gondoljuk, hogy tovább erősödik a forint, de arra érdemes lesz odafigyelni, hogy miként alakul a külkereskedelmi mérleg, mivel itt – nagy meglepetésre – az egyenleg soha nem látott javulást mutat, olyannyira, hogy egyes elemzők már azon elmélkednek, hogy akár az éves szintű egyenleg pozitív is lehet. Ezt persze olyan környezetben kell szemlélni, ahol a gazdasági növekedés rég nem látott alacsony szintre süllyedt, így a külker egyenleg kedvező alakulásának csak korlátozott hatása lehet.

De mi a helyzet a yen piacán? Itt a korábban kialakult sávon belül ezúttal a yen gyengülését láttuk, amit a carry-trade támogat, mivel ezt a gyengülést a feltörekvő piacok erősödése követte. De a továbbiakban mi várható? Azt tudjuk mondani, hogy a yen gyengülhet még, mire eléri a csatorna felső szintjét – ami a jövő héten uralkodó trend lehet –, így a feltörekvő piacokon is kitarthat a lelkesedés.

Az amerikai kötvénypiacon tovább tartja magát a négy százalékos hozamszint a 10 éves futamidő tekintetében, ami azt jelzi, hogy a belföldi keresletet – amelyet a részvényárak lemorzsolódása indukált – követték a külföldiek is, amit viszont az erősödő dollár magyaráz.