A cégek felvásárlásával, majd – feljavításuk után – a lehető legnagyobb haszonnal való továbbadásával foglalkozó magántőke-befektetők piacát sem hagyta érintetlenül a világválság. Az amerikai PitchBook kutatóintézet adatai szerint a magántőkések 2009 első háromnegyed évében az Egyesült Államokban bő egyharmaddal kevesebb üzletet ütöttek nyélbe, mint egy évvel korábban. Jóval nagyobb, háromnegyedes volt a visszaesés Európában – tette közzé a European Private Equity & Venture Capital Association.
A hanyatlást a forrásbevonási lehetőségek erőteljes beszűkülése és az ígéretes célpontok számának csökkenése magyarázza. Hiába értékelődtek le a cégek részvényei a globális recesszió hatására, ezt csak kevés magántőke-befektető tudta kihasználni, mivel a bankok előttük is elzárták a hitelcsapokat, miközben a nyilvános részvénykibocsátások esélye is csökkent (HVG, 2010. február 20.). Különösen a hitelfelvételi lehetőségek megcsappanása érintett érzékenyen egy sor magánbefektetőt, akik a válsághoz vezető euforikus hangulatban sok esetben már 80-90 százalékban is bankkölcsönből teremtették elő az egy-egy cég felvásárlásához szükséges, nemegyszer tetemes összeget. Jellemző a visszaesésre, hogy az alapokba áramló tőke Európában az egy évvel korábbihoz képest 92 százalékkal, 6 milliárd euróra esett viszsza, mindössze ketten jutottak 1 milliárd euró fölé. Valamivel jobb volt a helyzet az Egyesült Államokban, ahol a legnagyobb, 14,7 milliárd dollár értékű alapot az Apollo Investment Management indította útnak 2009-ben; a Carlyle Group 13,7 milliárdot, a First Reserve 9 milliárdot gyűjtött össze.
A körülmények romlása miatt tavaly megtört a magántőke-befektetési megatranzakciók évek óta tartó hegemóniája. Az ügyletek átlagos összege az USA-ban és Európában is jelentősen visszaesett (a vén kontinensen mindössze 26 millió euró volt), azaz a kisebb cégek felvásárlása volt a meghatározó. „A válság legkevésbé a középvállalatok alsó szegmensébe való befektetéseket érintette, és erre számítunk az idén is” – közölte a HVG-vel Vidovszky Ferenc, az USA-ban tavaly a második legtöbb, 11 tranzakciót tető alá hozó amerikai Riverside magántőke-befektető cég magyarországi vezető partnere. Európában a 11 milliárd eurós összes európai magántőke-befektetés csaknem 40 százaléka került közepes méretű cégekhez, 30 százaléka pedig kisvállalkozásokhoz.
Csak feleannyi, 161 cégből tudtak kiszállni a magántőke-befektetők az USA-ban 2009-ben, mint tavalyelőtt, 2007-hez képest pedig a csökkenés egyenesen kétharmados volt. Az összes eladás 62 százalékát a szakmai befektetőnek való értékesítés tette ki. Üzleti termékeket és szolgáltatásokat kínáló társaságok közül 51-et adtak el a magántőke-befektetők, összesen 3,7 milliárd dollárért, míg 44 fogyasztási javat előállítót 4,9 milliárdos összértékben, valamint 28 technológiai céget 9,8 milliárdos összértékben.
A vállalatfelvásárlások száma az USA-ban tavaly 60 százalékkal, 1532-ről 654-re csökkent. A magántőkecégek közötti tranzakciók száma látványosan, 35-re esett vissza a 2008-as 99-ről és a 2007-es 185-ről. A privát befektetők által eladott vállalatok közül a legjobban a nyelvtanító programokat készítő amerikai Rosetta Stone értéke nőtt: két, ugyancsak tengerentúli magánbefektetője, a Norwest Equity Partners és az ABS Capital Partners több mint négyszer drágábban adta el részesedését a tavaly áprilisi, 112 millió dollárt hozó nyilvános részvénykibocsátás során, mint amennyiért annak idején megvette.
A 2009 vége felé megfigyelhető lassú élénkülésből elemzők azt a következtetést vonják le, hogy az idén újra növekedésnek indulhatnak a magántőke-befektetések. Biztató jelként értékelik, hogy a 25 tavalyi magántőke-hátterű nyilvános részvénykibocsátás – a szám ötször több volt a 2008-asnál – többsége az év második felére esett, mindenekelőtt a javuló forrásbevonási helyzet hatására. A bejelentett ügyletek száma és átlagos értéke a tavalyi év harmadik negyedében már gyarapodott, s utóbbi már elérte a recesszió előtti, 61 millió dolláros szintet. Az ügyletek csaknem 60 százaléka 50 millió dollár alatti volt, de emelkedett az 50–250 millió dollár, valamint a fél–egymilliárd közötti tranzakciók száma is. A magántőke-befektetések 31 százaléka az üzleti szektorban zajlott le, 25 százaléka pedig a fogyasztásban. Több tőke érkezett az egészségügybe és az energetikába is.
Optimizmust sugall az M&A International múlt héten közzétett felmérése is. E szerint 2010 első felében erőteljesen nőhet a felvásárlások és fúziók száma. Igaz, a fellendülés a felmérés szerint régiónként igencsak nagy szóródást mutathat. A legjobbnak az ázsiai–ausztráliai térség esélyei tűnnek, jelenleg ez az egyetlen régió, ahol a tranzakciók száma a történelmi átlag feletti. A legjelentősebb előrelépés pedig a tavalyi utolsó negyedévi adatok alapján Kelet-Közép-Európában valószínű, igaz, itt a visszaesés is erőteljesebb volt, így van honnan növekedni. Nehézséget mindössze az okozhat az M&A felmérésében részt vevő tanácsadók többsége szerint, hogy eddig kizárólag Európában nem javultak a hitelhez jutás feltételei.
CSABAI KÁROLY
