Szeretne azonnal értesülni a legfontosabb hírekről?
Az értesítések bekapcsolásához kattintson a "Kérem" gombra!
Az értesítés funkció az alábbi böngészőkben érhető el: Chrome 61+, Firefox 57+, Safari 10.1+
Köszönjük, hogy feliratkozott!
Hoppá!
Valami hiba történt a feliratkozás során, az oldal frissítése után kérjük próbálja meg újra a fejlécben található csengő ikonnal.
Már feliratkozott!
A böngészőjében az értesítés funkció le van tiltva!
Ha értesítéseket szeretne, kérjük engedélyezze a böngésző beállításai között, majd az oldal frissítése után kérjük próbálja meg újra a fejlécben található csengő ikonnal.
[{"available":true,"c_guid":"6dbbf2de-43ac-408f-94f6-c04c1bac5c89","c_author":"Gyenis Ágnes","category":"gazdasag","description":"Az eddigi csókos felszámoló helyére újat neveztek ki a kiemelt felszámolásokat végző állami cég felügyelőbizottságának élére. A távozó embert Mészáros Lőrinc, az érkezőt Tiborcz István köreihez sorolják.","shortLead":"Az eddigi csókos felszámoló helyére újat neveztek ki a kiemelt felszámolásokat végző állami cég felügyelőbizottságának...","id":"20250206_Lefejez-nemzeti-felszamolo-nrn-mike-ferenc-waberer-tiborcz-dunaferr","image":"https://img.hvg.hu/Img/ffdb5e3a-e632-4abc-b367-3d9b3bb5573b/6dbbf2de-43ac-408f-94f6-c04c1bac5c89.jpg","index":0,"item":"5eba5ec3-0454-41f0-8b75-a55b9efd2183","keywords":null,"link":"/gazdasag/20250206_Lefejez-nemzeti-felszamolo-nrn-mike-ferenc-waberer-tiborcz-dunaferr","timestamp":"2025. február. 06. 10:07","title":"Váratlanul lefejezték a nemzeti felszámolócéget","trackingCode":"RELATED","c_isbrandchannel":false,"c_isbrandcontent":false,"c_isbrandstory":false,"c_isbrandcontentorbrandstory":false,"c_isbranded":false,"c_ishvg360article":false,"c_partnername":null,"c_partnerlogo":"00000000-0000-0000-0000-000000000000","c_partnertag":null},{"available":true,"c_guid":"3f6f20bb-17c9-40dd-b046-b1ec1fdc5c93","c_author":"HVG","category":"elet","description":"Az esetet már vizsgálják.","shortLead":"Az esetet már vizsgálják.","id":"20250205_romania-kolozsvar-magyar-roman-nyelv-vita","image":"https://img.hvg.hu/Img/ffdb5e3a-e632-4abc-b367-3d9b3bb5573b/3f6f20bb-17c9-40dd-b046-b1ec1fdc5c93.jpg","index":0,"item":"7f389219-feb7-4f6b-8cec-bdd18d1047e8","keywords":null,"link":"/elet/20250205_romania-kolozsvar-magyar-roman-nyelv-vita","timestamp":"2025. február. 05. 11:28","title":"Sztrókos beteg ellátása közben követelte egy kolozsvári mentőorvos, hogy a családtagok ne beszéljenek magyarul","trackingCode":"RELATED","c_isbrandchannel":false,"c_isbrandcontent":false,"c_isbrandstory":false,"c_isbrandcontentorbrandstory":false,"c_isbranded":false,"c_ishvg360article":false,"c_partnername":null,"c_partnerlogo":"00000000-0000-0000-0000-000000000000","c_partnertag":null},{"available":true,"c_guid":"ff5b9195-938d-4173-97a8-8fbc8df77d5c","c_author":"hvg.hu","category":"gazdasag","description":"Szeged polgármestere szerint a kínai dolgozókon túl Makó környéki, valamint Szerbiából vajdasági munkásokra is számítanak a szegedi pályakezdő fiatalok mellett. ","shortLead":"Szeged polgármestere szerint a kínai dolgozókon túl Makó környéki, valamint Szerbiából vajdasági munkásokra is...","id":"20250205_Szeged-BYD-kinai-munkasok-Botka-Laszlo","image":"https://img.hvg.hu/Img/ffdb5e3a-e632-4abc-b367-3d9b3bb5573b/ff5b9195-938d-4173-97a8-8fbc8df77d5c.jpg","index":0,"item":"9c015b1d-28a3-4c17-b20a-5d8e9a86be87","keywords":null,"link":"/gazdasag/20250205_Szeged-BYD-kinai-munkasok-Botka-Laszlo","timestamp":"2025. február. 05. 20:30","title":"Több ezer kínai munkás érkezik Szegedre a BYD-gyár miatt","trackingCode":"RELATED","c_isbrandchannel":false,"c_isbrandcontent":false,"c_isbrandstory":false,"c_isbrandcontentorbrandstory":false,"c_isbranded":false,"c_ishvg360article":false,"c_partnername":null,"c_partnerlogo":"00000000-0000-0000-0000-000000000000","c_partnertag":null},{"available":true,"c_guid":"8272c555-d2fd-42f3-a143-a3be26626b32","c_author":"HVG","category":"itthon","description":"Bayer szerint, ha a demonstráció után bármilyen kormánypárti szereplőnek peres ügye lesz, és olyan bíró fogja azt tárgyalni, aki tüntetett, akkor elfogultságot kell jelenteni.","shortLead":"Bayer szerint, ha a demonstráció után bármilyen kormánypárti szereplőnek peres ügye lesz, és olyan bíró fogja azt...","id":"20250205_bayer-zsolt-lista-biro-februar-22-tuntetes","image":"https://img.hvg.hu/Img/ffdb5e3a-e632-4abc-b367-3d9b3bb5573b/8272c555-d2fd-42f3-a143-a3be26626b32.jpg","index":0,"item":"dde0b5d6-aae8-4fe2-806e-b165db365497","keywords":null,"link":"/itthon/20250205_bayer-zsolt-lista-biro-februar-22-tuntetes","timestamp":"2025. február. 05. 19:14","title":"Bayer Zsolt listázná azokat a bírókat, akik részt vesznek a február 22-i tüntetésen","trackingCode":"RELATED","c_isbrandchannel":false,"c_isbrandcontent":false,"c_isbrandstory":false,"c_isbrandcontentorbrandstory":false,"c_isbranded":false,"c_ishvg360article":false,"c_partnername":null,"c_partnerlogo":"00000000-0000-0000-0000-000000000000","c_partnertag":null},{"available":true,"c_guid":"53457759-a4c9-486b-af68-2f2ccc0fedd7","c_author":"hvg.hu","category":"itthon","description":"A szervezet a DK-s Molnár Csaba beadványának hatására kezdett vizsgálatba még tavaly ősszel.","shortLead":"A szervezet a DK-s Molnár Csaba beadványának hatására kezdett vizsgálatba még tavaly ősszel.","id":"20250206_DK-Nyomozast-indit-az-OLAF-az-Orban-kormany-kastelymutyija-miatt","image":"https://img.hvg.hu/Img/ffdb5e3a-e632-4abc-b367-3d9b3bb5573b/53457759-a4c9-486b-af68-2f2ccc0fedd7.jpg","index":0,"item":"9de3082f-1bd8-49fc-aaed-98fb06db408c","keywords":null,"link":"/itthon/20250206_DK-Nyomozast-indit-az-OLAF-az-Orban-kormany-kastelymutyija-miatt","timestamp":"2025. február. 06. 08:27","title":"DK: Nyomozást indít az OLAF az Orbán-kormány „kastélymutyija” miatt","trackingCode":"RELATED","c_isbrandchannel":false,"c_isbrandcontent":false,"c_isbrandstory":false,"c_isbrandcontentorbrandstory":false,"c_isbranded":false,"c_ishvg360article":false,"c_partnername":null,"c_partnerlogo":"00000000-0000-0000-0000-000000000000","c_partnertag":null},{"available":true,"c_guid":"174aa3b8-4e42-4e52-bbb9-2e11c5abffd8","c_author":"HVG","category":"gazdasag","description":"Az Egyesült Államokban a madárinfluenza miatt tojáshiány alakult ki, a termék ára kétharmadával nőtt tavaly. ","shortLead":"Az Egyesült Államokban a madárinfluenza miatt tojáshiány alakult ki, a termék ára kétharmadával nőtt tavaly. ","id":"20250205_usa-tojashiany-lopas-madarinfluenza","image":"https://img.hvg.hu/Img/ffdb5e3a-e632-4abc-b367-3d9b3bb5573b/174aa3b8-4e42-4e52-bbb9-2e11c5abffd8.jpg","index":0,"item":"8479cc87-cf52-4149-890b-16328dd60e6d","keywords":null,"link":"/gazdasag/20250205_usa-tojashiany-lopas-madarinfluenza","timestamp":"2025. február. 05. 09:11","title":"100 ezer tojást loptak el egy amerikai boltból","trackingCode":"RELATED","c_isbrandchannel":false,"c_isbrandcontent":false,"c_isbrandstory":false,"c_isbrandcontentorbrandstory":false,"c_isbranded":false,"c_ishvg360article":false,"c_partnername":null,"c_partnerlogo":"00000000-0000-0000-0000-000000000000","c_partnertag":null},{"available":true,"c_guid":"f275a1f8-f5c6-4876-82dc-29f19c433711","c_author":"HVG","category":"gazdasag","description":"Nettó 24 milliárd forintot osztottak ki Rogán Antalék az állami kommunikációra 2024 utolsó három hónapjában.","shortLead":"Nettó 24 milliárd forintot osztottak ki Rogán Antalék az állami kommunikációra 2024 utolsó három hónapjában.","id":"20250205_rogan-kommunikacio-balasy-kampany-plakat","image":"https://img.hvg.hu/Img/ffdb5e3a-e632-4abc-b367-3d9b3bb5573b/f275a1f8-f5c6-4876-82dc-29f19c433711.jpg","index":0,"item":"d7ccb8af-0d0e-4d7a-a3eb-c746927cdda5","keywords":null,"link":"/gazdasag/20250205_rogan-kommunikacio-balasy-kampany-plakat","timestamp":"2025. február. 05. 08:22","title":"Újabb milliárdokat szórtak ki a kormány plakátjaira, a Szuverenitásvédelmi Hivatal és a diákhitel kommunikációjára is jutott","trackingCode":"RELATED","c_isbrandchannel":false,"c_isbrandcontent":false,"c_isbrandstory":false,"c_isbrandcontentorbrandstory":false,"c_isbranded":false,"c_ishvg360article":false,"c_partnername":null,"c_partnerlogo":"00000000-0000-0000-0000-000000000000","c_partnertag":null},{"available":true,"c_guid":"ebd5b7a8-31b7-40bd-aaa5-6e99b22af17d","c_author":"HVG","category":"gazdasag","description":"Az NGM a német recesszióval és politikai instabilitással magyarázza, hogy zsinórban második éve csökken a magyar ipari kibocsátás.","shortLead":"Az NGM a német recesszióval és politikai instabilitással magyarázza, hogy zsinórban második éve csökken a magyar ipari...","id":"20250206_Ngm-nemet-gazdasag-leteperte-a-magyar-gazdasagot","image":"https://img.hvg.hu/Img/ffdb5e3a-e632-4abc-b367-3d9b3bb5573b/ebd5b7a8-31b7-40bd-aaa5-6e99b22af17d.jpg","index":0,"item":"63ef46d3-ba8e-418a-81c9-66940935cab6","keywords":null,"link":"/gazdasag/20250206_Ngm-nemet-gazdasag-leteperte-a-magyar-gazdasagot","timestamp":"2025. február. 06. 10:18","title":"Nagy Mártonék szerint a német gazdaság maga alá teperte a magyart","trackingCode":"RELATED","c_isbrandchannel":false,"c_isbrandcontent":false,"c_isbrandstory":false,"c_isbrandcontentorbrandstory":false,"c_isbranded":false,"c_ishvg360article":false,"c_partnername":null,"c_partnerlogo":"00000000-0000-0000-0000-000000000000","c_partnertag":null}]
A mögöttünk álló hét nem telt eseménytelenül, ugyanis a fejlett piacokon – a görög problémákat némileg feledve – megállt a csökkenő trend, s oldalazásba ment át. Ha egy héttel ezelőtti árszinteket vizsgálunk, nem találunk döntő változásokat, de tény, hogy a piacok árfolyamingadozása erősödött. Mit várhatunk hát a befektetési piacokon?
A befektetők továbbra is bizonytalanok, mivel nem lehet tudni, hogy a fejlett országok állami pénzkivonása milyen hatással lehet hosszabb távon a piacokra. Az európai problémák megoldódni látszanak, mivel jelentős részben francia és német állami pénzek, valamint magántőke bevonásával előreláthatólag kisegítik Görögországot. Természetesen ez egy hosszabb folyamat – ahogy az már Európában megszokhattuk.
A piac tehát nem esett olyan szintekre, ahol egy igen gyors eladási hullámban az eladók uralják a piacokat. De a helyzet közel sem tekinthető stabilnak, a látvány ellenére sem!
A devizapiacon az EUR/USD kétszer is az 1,36-os szint alá esett, de az 1,35-ös szint megállót jelent a csökkenésben. Ennek oka az, hogy a görög problémák már kevésbé terhelik a devizapár kereskedését.
A kereszt-árfolyam ennek ellenére is a trendben maradt, ahol a következőkben megvan az esély arra, hogy a jegyzés egészen az 1,38-as szintig emelkedjen. Innen aztán újabb esés következhet. Ennek érelmében most EUR/USD vételt javasolunk, 1,3485-s STOP mellett.
A hazai piacon a múlt heti hírek, események hatására sem alakult ki komolyabb mozgás. A forint a vezető devizákkal szemben különösen stabil volt, mivel a forintra ható tényezők kioltották egymás hatását. Miután a külföldi befektetők szerint a választások eredménye előre borítékolható, a magyar makrogazdasági egyensúly javul, a hozamfelár azonban a régióban még mindig a legmagasabb, a kötvény-piacra áramló tőke erősíti a forintot, ami képes a nemzetközi piacok irányából érkező negatív hírek hatását kioltani. Közben a hazai intézményi befektetők részéről is erős maradt az aktivitás, bár ez csak a kötvények hozamának alakulásán látszik, hiszen plusz forint-keresletet nem generál.
Mivel az EUR/USD oldalazni kezdett, nem csak az EUR/HUF, hanem ezúttal az USD/HUF is oldalazásba ment át. A mai helyzetben azt látjuk, hogy az EUR/HUF-ot 270 alatt, míg az USD/HUF-ot 195 körül érdemes megvenni, s a sávok tetején (EUR/HUF274, USD/HUF 202) érdemes realizálni a nyereséget.
[[ Oldaltörés (2. oldal: A hazai kötvénypiacon tovább tart a lendület) ]]
A fejlett kötvénypiacokról továbbra is az a véleményünk, hogy nem érdemes vételekkel próbálkozni, mivel hosszabb távon a hozamok akár jelentős emelkedésére számítunk.
A hazai piacon viszont tovább tart a lendület; a hozamok minden lejárat esetében csökkentek, köszönhetően a külföldi befektetők töretlen érdeklődésének. Ahogy korábban már említettük, a hazai intézményi befektetők is a vételi oldalt erősítik, miután a befektetési alapokhoz újra nagy mennyiségben áramlik a friss tőke. Ráadásul az eddig befolyó összegek egy részét korábban nem költötték el az intézmények, mert egy jó részük már korábban korrekciót várt a hozamcsökkenés folyamatában. Ahogy mi is.
Annak ellenére, hogy a görög válság, valamint az egyéb negatív külső tényezők hatásainak látványosan ellenáll a hazai kötvénypiac, egyre inkább meggyőződésünkké válik, hogy a piac a kilátásokat figyelembe véve, túlértékelt. Számos magyar állampapírt vásárló befektető ugyanis megfeledkezik arról, hogy a 2010-es költségvetés nem feltétlenül tartható, a választások utáni új kormány az IMF-fel azonnal tárgyalásokat kezdeményez, valamint, hogy a hazai gazdaság ugyan javuló egyensúlyi mutatókat produkál, de a külgazdasági egyensúly úgy javult, hogy beruházások szinte teljesen leálltak. Így a magyar gazdaság növekedési potenciálja egyre alacsonyabb szintre süllyed. Ez pedig előbb-utóbb meg kell, hogy jelenjen a kötvény-árakban. Addig is azonban marad ajánlásunk immár több hete változatlan; a rövid állampapírok vételét/tartását javasoljuk.
[[ Oldaltörés (3. oldal: A részvénypiacokon sok még a bizonytalanság) ]]
A fejlett részvénypiacok visszatáncoltak ugyan azokról a szintekről, ahonnan komolyabb esés következhetett volna, de még mindig elég egy rossz hír vagy váratlan esemény ahhoz, hogy a tőzsdemutatók „délnek vegyék az irányt”.
Ennek oka pedig az, hogy a likviditásvezérelt növekedés után a befektetők nem tudnak értelmes fogódzót találni a részvények értékeléséhez. Ugyanis a hagyományos részvény-elemzési módszerek mind azt mutatják, hogy túlértékeltek a piacok, azonban a magas likviditás mégsem engedi érdemben esni az árakat. Kimaradni viszont senki nem szeretne egy esetleges emelkedésből, így nem adnak el részvényeket. Venni viszont szintén problémás lenne, mert nem látható, hogy a további emelkedéssel összhangban alakulnának a cégek nyereségei.
Ebben a patthelyzetben alacsony forgalom mellett oldalaznak a piacok, még akkor is, amikor a várakozásokat jelentősen meghaladó makrogazdasági számok, vagy vállalati eredmények látnak napvilágot. És ez az a momentum, ami óvatosságra int! A 2009 tavaszán kezdődött emelkedés ugyanis a pozitív várakozásokra épült. Akkor sok befektető úgy gondolta, hogy túl vagyunk a válság mélypontján, innen már csak felfelé vezethet az út. A makrogazdasági eredmények javultak is, de azt senki sem tudja megmondani, hogy a hathatós állami beavatkozások nélkül hogyan állna a világgazdaság. Márpedig most ez a kérdés, ugyanis az USA, és a távol-keleti országok, élükön Kínával, éppen azon fáradoznak, hogy az állami pénzeket kiszivattyúzzák a gazdaságból. Sajnos Európában mostanában szóba sem kerül az „exitpolitika”, mert az öreg kontinensen még mindig a válság hatásainak kezelésével kénytelenek foglalkozni a döntéshozók.
Ez meg is látszik a részvénypiacok mozgásán, bár az USA és Európa piacai között korántsem nyílt olyan szélesre az olló, mint az indokolt lenne. Persze, ha a devizahatással is számolunk (erősödő USD), akkor már egy kicsit árnyaltabb a kép. Ennek ellenére egyáltalán nem lenne meglepő, hogy az atlanti óceán két partján végre elszakadnának egymástól a tőzsdék. Míg Európa csak lassan halad előre, az USA gazdasági alkalmazkodóképessége nagyságrendekkel jobb. Ez pedig be kell, hogy épüljön az árakba.
Ilyen feltételek mellett kivárást javasolunk a fejlett piacok, csakúgy a hazai piacok esetében is. Egyedüli kivétel a Magyar Telekom, amelynél a bejelentett osztalék, valamint a sajátrészvény vásárlási program miatt 720 forintos ár alatt vételt javasolunk.
Az egyéb feltörekvők esetében is kivárást javasolunk, mivel a kockázatokkal még mindig nem arányosak a profitkilátások, azaz a hozamkockázat-hányados még mindig nem megfelelő szintű ahhoz, hogy ezekre a piacokra be lehessen lépni.
Ajánlások
Devizapiac
Nemzetközi részvénypiac: EU részvények: kivárás, USA részvények: kivárás, Egyéb feltörekvők: kivárás.
Hazai részvénypiac: Kivárás Magyar Telekom vétel 720 forint alatt
Kötvénypiac Fejlett piacok: kivárás Hazai piac: rövid lejáratok (3-6 h.) tartása/vétele, csere a hosszabb lejáratok helyett
Befektetési alapok: Hedge fundok (amelyek negatív korrelációt mutatnak a kötvény- és a részvénypiacokkal)
EUR/USD: Vétel 1,36 körül Eladás 1,38 körül EUR/HUF: Eladás 273 fölött Vétel 269 körül STOP: 267 USD/HUF: kivárás