A kockázati tényezők változatlanul igen számosak: az eurozóna a recesszió szélén billeg, így jövőre a hazai gazdasági növekedési várakozásokat is könnyen lehet, hogy a negatív tartományba kell majd lefelé korrigálni - véli Orosz Dániel. "Ez pedig újabb költség-lefaragásokat gerjeszthet a már eddig betervezett, grandiózus méretű kiigazításokon felül. Mindezen kiadáscsökkentések és egyéb megszorítások csak 2012-ben válhatnak az emberek számára valósággá, így a hatalmas csomag esetleges felpuhítása az egyik legnagyobb kockázati faktor."

Az AXA elemzési igazgatója szerint ugyanakkor mérsékli a kockázatokat, hogy a kiigazításokat előreláthatóan nem más fogja majd ellenőrizni és számon kérni, mint az EU és Nemzetközi Valutaalap. Az államháztartás egyensúlyának fenntartásában így nem lesz apelláta; "a kormányzat mozgástere szinte teljesen beszűkülhet, mivel csak minimális mértékű túlköltekezésre lesz lehetőség és újabb, egyszeri tételekkel kevésbé lehet majd korrigálni az esetlegesen kieső bevételeket."

Orosz Dániel

capital.hu

Mindenképp kedvező kicsengése lesz a nemzetközi befektetők számára, ha sikerül majd a tető alá hozni a megállapodást a Nemzetközi Valutalappal - teszi hozzá a szakértő. Amíg azonban nem érnek célegyenesbe a tárgyalások, az egyeztetésekről kiszivárgó hírek hektikus mozgásokat produkálhatnak majd a magyar eszközök árazásában.

Az MNB működésével kapcsolatos új törvény Orosz Dániel szerint "kritikus pontja, mondhatni Achilles-sarka" lehet tárgyalásoknak. "De legalábbis újra hazánkra irányítja külföldi sajtó és befektetői kör figyelmét és nyomás alatt tarthatja majd a forintot, valamint növelheti a kamatemelési várakozásokat. A külföldi befektetők megítélése azért kritikus, mert az idei évben, pont a válság kiéleződése előtt, eddig nem látott szintekre növelték a kitettségüket a magyar állampapírokból - így rossz hírek hallatán bőven van még tér arra, hogy pozíciójukat csökkentsék."

A jövő év elején a Fitch és az S&P is befejezi a hitelbesorolásunk felülvizsgálatát, ami azonban egészen a minősítésük publikálásukig mint komoly bizonytalansági tényező fog a magyar eszközök megítélése felett lebegni. Bármilyen olyan intézkedés, amely veszélyezteti a pénzügyi stabilitásért felelős jegybank intézményrendszerét és függetlenségét, meghatározó tényező lehet az EU, az IMF, a hitelminősítők vagy a külföldi intézményi befektetők döntéseinek meghozatalakor - írja a szakértő.

Még ennél is komolyabb veszélyeket hordoz azonban magában a nemzetközi befektetői hangulat további romlása vagy valamilyen külső sokkhatás begyűrűzése. Ilyen lehet például az eurozóna adósságkrízisének továbbmélyülése, a piac által egyáltalán nem árazott esetleges kínai „kemény földet érés” vagy a közel-keleti geopolitikai feszültségek kiéleződése. Ezek alapján decemberben egyetlen forgatókönyvvel, a kamatemeléssel számolunk és előreláthatóan középtávon, még egy optimista szcenárió esetén is csak a kamatok szinten tartására számítunk - olvasható az AXA elemzésében.