A japán jen (JPY) és a svájci frank (CHF) árfolyama a carry tradereknek kedvez, enyhe gyengülő trend jellemzi a két alacsony kamatozású deviza árfolyamát. Ennek megfelelően a fejlődő piacok, valamint a nyersanyagok és energiahordozók ára emelkedett a világon szinte mindenütt. A fejlődő piaci veszteségeket a piacok már behozták, így most a befektetők nyugodtabbak. Az lehet az egyedüli óvatosságra intő jel, hogy a forgalmak meglehetősen alacsony szinten alakultak. Ez azért lehet, mert a vevők a magas árak miatt óvatosak, míg eladók nem nagyon terhelik a piacot, most inkább kivárásra játszanak.

Devizapiac. Az alacsony kamatozású devizák szűk sávban mozogtak a héten a vezető devizákhoz mérten, míg a feltörekvő piaci devizák erősödtek. Ez javította a carry trade pozíciókat, de nem olyan drámai mértékben, hogy a nyereség realizálására, azaz eladásra ösztönözte volna a befektetőket. Ugyanakkor nincs olyan veszélyhelyzet sem, hogy ez kényszerítené az eladókat az alacsonyabb árakon történő értékesítésre.

Mint látható, a dollár gyengülő trendje nem tört meg, ennek ellenére nem volt komoly változás a héten. Ez lehetőséget teremtett arra, hogy az EUR-pozíciókat erősítsék a befektetők, mivel a piac egésze a további dollárgyengülést valószínűsíti. A folyamat lassabb, mint korábban gondoltuk, de lassan beérnek várakozásaink. Véleményünk szerint tehát az euróban denominált befektetések hasznossága magasabb, mint a dollár alapú termékek esetében, így ma az euróban denominált kötvény alapok vételét javasoljuk. A kockázatokat jobban kedvelők átalakítható kötvényeket tartalmazó befektetési alapokat is vásárolhatnak, vagy esetleg kis és közepes vállalatokat portfoliójában tartó alapokat.

A forint további erősödése meglehetősen korlátos, a sáveltörlési találgatások elültével azonban további erősödést tapasztalhattunk. Ebben a helyzetben a forint alapú termékek vételét nem javasoljuk, mivel a mai folyamatoknak nem hazai makrogazdasági alapjai vannak, hanem szinte kizárólag nemzetközi tőkeallokációs folyamatok okozzák.

Kötvénypiac. A kötvénypiacon is nyugodtabb kereskedés folyik, mint az előző időszakban, az Államadósság Kezelő Központ (ÁKK) a héten is megemelte kibocsátását a tervezetthez képest, mivel jelentősen túljegyezték az elsődleges forgalmazók a felajánlott mennyiséget.

A hozamok ennek megfelelően csökkentek, de ezúttal inkább a rövid futamidők erősödtek, ami arra eged következtetni, hogy az eddigieknél rövidebb befektetési időhorizonttal rendelkező befektetők érkeztek a piacra. De egyben arra is felhívja a figyelmet, hogy egyre valószínűbb lehetőségként kezelik a befektetők azt, hogy a Magyar Nemzeti Bank (MNB) következő lépése már a kamatvágás lehet. Ennek csak az lehet az akadálya, hogy a nyersanyagok és energiahordozók ára importált inflációs nyomást okozhat. Ma azonban ennek veszélye nem jelentős, így ma még hónapokig változatlan kamatkörnyezetre számítunk.

Részvénypiac. A részvénypiacok konszolidálták helyzetüket, így jelentős esésekről, vagy nagyobb eladási hullámról ebben a szegmensben sem számolhatunk be. A hét emelkedéseket hozott, különösen az orosz piac tudott jó teljesítményt felmutatni, tekintettel a dráguló olajra. Az angol katonák körül kialakult feszültség is csökkent, miután elengedték őket fogva tartóik, így a közel-keleti feszültség csökkent, ami szintén jótékonyan hatott a részvények árazására.

A hazai piacon is emelkedtek az árak. Az egészségügyi miniszter lemondása, valamint a javuló piaci környezet segítette a gyógyszer gyártókat, így erősödtek, de a Mol és az OTP is jól teljesített. Az FHB esetében felvásárlási pletykák (VCP), valamint a következő privatizációs lépcső emeli az árfolyamot. A továbbiakban az erősödés folytatására számítunk, így vételre ajánljuk a bankrészvényt. A BIF esetében is pletykák mozgatják az árat, ide is érdemes lehet kisebb tőkét allokálni.

Állampapír piac:

- állampapírok: tartás

- vállalati kötvények: eladás

Nemzetközi részvénypiac:

- EU részvények: tartás

- USA részvények: tartás

- Orosz részvények: vétel

- Egyéb feltörekvők: vétel

Hazai részvénypiac:

- Hazai részvények: Mol, OTP, FHB, BIF: vétel

Befektetési alapok:

Target Return típusú alapok, európai kötvény alapok


Fürjes Szabolcs