Rájöttek Londonban, mi repíti a forintot

"Zúdul a mennyiségi enyhítések hajtotta pénzözön a felzárkózó piacokra" - mondta Timothy Ash, a Standard Bank londoni befektetési részlegének felzárkózó gazdaságokra szakosodott közgazdásza a befektetők számára kedden összeállított helyzetértékelésében.

Ash szerint a befektetők "a hozamelőnyt hajszolják", és ennek jegyében "válogatás nélkül vásárolnak mindent, ami felzárkózó piaci címkét visel, tekintet nélkül a kockázatra és az adósminőségi előtörténetre". Az elemző szerint jelenleg Magyarország is ennek a hatásait érzi.

A Standard Bank londoni szakértője hangsúlyozta ugyanakkor, hogy ilyesmi többször előfordult az elmúlt néhány évben is, és a folyamatnak minden esetben korrekció volt a vége. Ash közölte, véleménye szerint várhatóan ez most is így lesz.

Más nagy londoni házak elemzői szerint is része van a magyar közfinanszírozás kedvező külső likviditási helyzetében a vezető ipari gazdaságok jegybankjai által gazdaságélénkítő célból végrehajtott legutóbbi mennyiségi enyhítéseknek.

A Bank of America-Merrill Lynch bankcsoport londoni globális piacelemző részlegének (BofA Merrill Lynch Global Research) felzárkózó piacokkal foglalkozó szakértői szerint a magyar költségvetés finanszírozása jelenleg három tényezőre épül: az egyik a magyar kormány együttműködése az EU-val és az IMF-fel, amely erősíti a befektetői bizalmat, a másik a bőséges globális likviditás, amelyet a világ három meghatározó jegybankja, az amerikai Federal Reserve, a Bank of England és az euróövezeti központi bank (EKB) különböző formájú kvantitatív enyhítési programjai teremtettek, a harmadik pedig a magyar háztartások egyre nagyobb állampapír-vásárlási hajlandósága.

A Bank of America-Merrill Lynch londoni elemzői arra számítanak, hogy ez a három tényező a következő évben is hozzájárul a lejáró magyar szuverén kötelezettségek megújíthatóságához.

A ház szakértői szerint Magyarországnak ugyan jól jönne egy elővigyázatossági jellegű IMF/EU-megállapodás, és a hónap elején bejelentett egyenlegjavító intézkedéscsomag több akadályt is elhárított az egyezmény létrejötte elől, ám a jelenlegi likviditási környezetben IMF/EU-program nélkül is "valószínűleg megoldható" a magyar gazdaság finanszírozása a következő évre.

A felzárkózó gazdaságok piaci kockázati megítélésének folytatódó javulását jelezte az is, hogy kedden csaknem kétévi mélypontra csökkent a magyar államadósság-törlesztési kockázat biztosítási tranzakcióinak árazása a londoni piacon.

Az S&P Capital IQ globális piaci adatszolgáltató és elemzőcsoporthoz tartozó CMA londoni piacfigyelő cég szakelemzőinek kimutatása szerint a szuverén magyar törlesztésleállási kockázat elleni piaci biztosítási cseretranzakciók (credit default swaps, CDS) középárfolyama 247 bázispont környékén mozgott a keddi késői londoni jegyzésben az irányadó ötéves államkötvény-lejáratra.

A keddre kialakult magyar CDS-árazás azt jelenti, hogy egységnyi, tízmillió euró névértékű ötéves magyar államkötvényre jelenleg 250 ezer eurónál alacsonyabb éves középárfolyamon kínálnak határidős törlesztéskockázat-biztosítási kontraktusokat a londoni piacon.

Ez számottevően jobb például Olaszország, Spanyolország és Portugália törlesztéskockázati megítélésénél. A CMA kimutatása szerint az olasz szuverén CDS-középárfolyam 274, a spanyol 329, a portugál 444 bázispont környékén járt a kedd délutáni londoni jegyzésben.

Az idei év első kereskedési hetében még 750 bázispont feletti magyar CDS-árfolyamrekordokat mértek Londonban, így az év eleji szintnél most több mint félmillió euróval olcsóbb az irányadó ötéves futamidejű magyar szuverén devizakötvény tízmillió eurónként számított törlesztésbiztosítási középárfolyama a londoni piacon.

A CDS-tranzakciók árazása az egyik legfontosabb piaci kockázati mérőszám, és azt jelzi, hogy a piaci szereplők mennyire ítélik rizikósnak azt az állami vagy vállalati adóst, amelynek kötelezettségeire az adott határidős törlesztésbiztosítási kontraktusok vonatkoznak.