A 2025-ös évre visszatekintve az olajpiacot nem zavarták meg a geopolitikai események és a szankciókkal kapcsolatos bizonytalanságok, az árfolyamok csökkenése volt a jellemző. Jól teljesítettek az alapfémek is, bár a vámok bizonytalanságot okoztak a piacaikon, ezt bőven ellensúlyozták a kereskedelempolitika alakulása miatti torzulások – előbbi árcsökkentő, utóbbi árnövelő hatása kiegyenlítette egymás. Ez különösen a réznél volt szembetűnő.
A nemesfémek drágulása kiemelkedő volt, az aranyár 2025-ben többször is rekordmagasságot ért el. A kereskedelempolitikával kapcsolatos bizonytalanság ezen a piacon is torzulásokhoz vezetett: míg a megnövekedett geopolitikai kockázatok, a csökkenő reálhozamok és a gyengébb amerikai dollár támogatták az aranybefektetési keresletet, a központi bankok továbbra is intenzíven vásároltak, amely trend az orosz-ukrán háború kitörése és az orosz eszközök befagyasztása óta egyértelműen megfigyelhető.
Tovább csökkenő olajárak, javuló európai gázkínálat
Az egyes piacokon a fő mozgatórugók érdemben várhatóan nem változnak 2026-ban az ING prognózisa alapján. A globális olajpiacon nagy a többlet, miután a legnagyobb olajtermelő országok (OPEC+) gyorsan növelték a termelést, miközben a kereslet bővülése továbbra is mérsékelt maradt.
Az amerikai szankciókkal összefüggésben nagy a bizonytalanság az orosz olajkínálattal kapcsolatban, de 2026-ban tisztulhat a kép ezek teljes hatásáról. A bank elemzői szerint a szankciók hatása közép és hosszú távon korlátozott lesz. Ugyanakkor fennáll a nagyobb volatilitás lehetősége, mivel az OPEC szabad termelési kapacitása a termelés növekedése miatt csökkent.
Az európai gázpiacon vannak ugyan rövid távú felfelé mutató kockázatok, a kínálat várhatóan javul majd, annak ellenére is, hogy a régió a tervek szerint fokozatosan kivezeti az orosz gázt és a cseppfolyósított földgázt (liquefied natural gas, LNG). Az LNG-exportkapacitás beindulása, különösen az Egyesült Államokból, egyre kényelmesebbé teszi a globális LNG-piacot és az európai gázpiacot. Az amerikai LNG-export felfutása azonban azzal a kockázattal jár, hogy az amerikai gázpiac szűkül.
Fontos lesz figyelni az orosz-ukrán béketárgyalásokkal kapcsolatos fejleményeket, mivel a háború befejezése felé tett bármilyen előrelépés valószínűleg további nyomást gyakorol majd az energiapiacokra.
Fundamentumok mozgathatják a fémárakat
A legtöbb alapfém várhatóan jövőre is jól teljesít (ami vevői pozícióból drágulást jelent). Az amerikai finomított réz vámtarifáival kapcsolatos bizonytalanság valószínűleg továbbra is erős finomítottréz-áramlást eredményez az Egyesült Államokba, ami szűkíti az USA-n kívüli piacot. Ez egybeesik a tartósan szűkös rézkoncentrátum-piaccal.
Az alumínium esetében a piac arra összpontosít, hogy Kína közeledik a termelési korlátaihoz, valamint számos más termelő fontol bezárást a magas energiaárak miatt. A bank elemzői szűkös alumíniumpiacot várnak 2026-ban.
A nikkel piacán a tartós többlettel összefüggésben kevés változásra számítanak az ING-nél, ami nyomás alatt tartja az árakat. A vasérc árát illetően csökkenést valószínűsítenek, mivel a kínai kereslet továbbra is aggodalomra ad okot, a kínálat pedig növekszik.
Tovább menetelhet az arany
Az aranypiac az előrejelzés szerint továbbra is erős marad, és újabb magasságokba emelkedik a sárga fém ára. Mivel az amerikai központi bank szerepét betöltő Federal Reserve várhatóan csökkenti a kamatlábakat, és a dollár valószínűsíthetően továbbra is nyomás alatt marad, a befektetési kereslet várhatóan nem csökken, a központi bankok pedig folytatják majd tartalékaik növelését.
