Nem tükrözi a társaságban rejlő értéket a Fotex papírjainak jelenlegi árfolyama, amire előbb-utóbb a piaci szereplők is felfigyelhetnek, és az idén akár duplázás is jöhet az Equilor heti kereskedési tippje szerint.

A cég papírjai 2009 eleje óta nem látott szintekre estek. A cég egyébként 2007 elején debütált először a saját ingatlanjaira vonatkozó értékbecslésekkel, amelyek konzervatív megközelítésben is 860 forintos piaci értéket jelzett a csoport tulajdonában lévő ingatlanokra. Az amerikai jelzálogpiaci válság, illetve a globális ingatlanpiaci krach a Fotex esetében is kifejtette negatív hatását: nem csupán a bérlők száma és a bérleti díjak szintje esett vissza, hanem az egész ingatlanszektor értékelési szintje markánsan csökkent.

Ennek megfelelően az egy részvényre eső P/NAV becslések nem egy esetben beestek 1 alá, ami azt jelenti, hogy a befektetők nem ismerték el a társaságok könyveiben lévő ingatlanokat. Ez nem csupán a Fotex, hanem más szektortársak (példuál a Graphisoft Park) esetében is hasonló ütemben zajlott.

A 250-es részvényárfolyam még a tulajdonosi struktúra koncentrálódása ellenére sem tükrözi a társaságban rejlő értéket, amire előbb-utóbb a piaci szereplők is felfigyelhetnek. Kockázatot a relatíve alacsony közkézhányad (35%) jelent, emellett a társaság eladósodottsága is aggodalomra ad okot: a nettó eladósodás 29 százaléka még könnyedén védhető, de a törlesztési keretet szimbolizáló nettó hitel/EBITDA-ráta 4 körüli szintje jóval meghaladja az iparágban megszokott 2-2,5-es értéket.

A Fotex ingatlanjainak piaci értéke egy részvényre vetítve 1200 forint körül mozog, de a bekerülési értéket tekintve is 450 forintos érték adódik. Bár ez a differencia akár éveken keresztül is fennállhat, az Equilor várakozásai szerint a fentieket figyelembe véve idén akár duplázhat is a részvényárfolyam.