Szeretne azonnal értesülni a legfontosabb hírekről?
Az értesítések bekapcsolásához kattintson a "Kérem" gombra!
Az értesítés funkció az alábbi böngészőkben érhető el: Chrome 61+, Firefox 57+, Safari 10.1+
Köszönjük, hogy feliratkozott!
Hoppá!
Valami hiba történt a feliratkozás során, az oldal frissítése után kérjük próbálja meg újra a fejlécben található csengő ikonnal.
Már feliratkozott!
A böngészőjében az értesítés funkció le van tiltva!
Ha értesítéseket szeretne, kérjük engedélyezze a böngésző beállításai között, majd az oldal frissítése után kérjük próbálja meg újra a fejlécben található csengő ikonnal.
[{"available":true,"c_guid":"2477f683-cffb-456e-8935-20592cc9e634","c_author":"hvg.hu/MTI","category":"gazdasag","description":"Szijjártó Péter a török külügyminiszterrel tartott sajtótájékoztatót a térség energiabiztonságával kapcsolatban, ott született a bejelentés.","shortLead":"Szijjártó Péter a török külügyminiszterrel tartott sajtótájékoztatót a térség energiabiztonságával kapcsolatban, ott...","id":"20250321_Magyarorszag-majusig-mentesul-a-Gazprombank-elleni-szankciok-alol-orosz-torok-magyar-energia","image":"https://img.hvg.hu/Img/ffdb5e3a-e632-4abc-b367-3d9b3bb5573b/2477f683-cffb-456e-8935-20592cc9e634.jpg","index":0,"item":"6f168fe9-c504-4d2a-94ae-c264098b4f03","keywords":null,"link":"/gazdasag/20250321_Magyarorszag-majusig-mentesul-a-Gazprombank-elleni-szankciok-alol-orosz-torok-magyar-energia","timestamp":"2025. március. 21. 15:35","title":"Magyarország májusig mentesül a Gazprombank elleni szankciók alól","trackingCode":"RELATED","c_isbrandchannel":false,"c_isbrandcontent":false,"c_isbrandstory":false,"c_isbrandcontentorbrandstory":false,"c_isbranded":false,"c_ishvg360article":false,"c_partnername":null,"c_partnerlogo":"00000000-0000-0000-0000-000000000000","c_partnertag":null},{"available":true,"c_guid":"c5d8ff17-cd56-42c2-ac72-ac84dbb0544a","c_author":"HVG","category":"cegauto","description":"Régóta érlelődik már ez a projekt.","shortLead":"Régóta érlelődik már ez a projekt.","id":"20250321_Jovore-erkezhet-a-Audi-orias-SUV-ja-a-Q9","image":"https://img.hvg.hu/Img/ffdb5e3a-e632-4abc-b367-3d9b3bb5573b/c5d8ff17-cd56-42c2-ac72-ac84dbb0544a.jpg","index":0,"item":"8c0e91e5-09a7-4010-8aa7-2bc0890896fd","keywords":null,"link":"/cegauto/20250321_Jovore-erkezhet-a-Audi-orias-SUV-ja-a-Q9","timestamp":"2025. március. 21. 18:26","title":"Jövőre érkezhet az Audi óriás SUV-ja, a Q9","trackingCode":"RELATED","c_isbrandchannel":false,"c_isbrandcontent":false,"c_isbrandstory":false,"c_isbrandcontentorbrandstory":false,"c_isbranded":false,"c_ishvg360article":false,"c_partnername":null,"c_partnerlogo":"00000000-0000-0000-0000-000000000000","c_partnertag":null},{"available":true,"c_guid":"008e7f45-7805-4aa4-bc80-d6e819f1dc67","c_author":"hvg.hu","category":"cegauto","description":"Az akciót végrehajtó teslás elmondta, korábban Elon Musk volt számára a Vasember. De már elmúlt. ","shortLead":"Az akciót végrehajtó teslás elmondta, korábban Elon Musk volt számára a Vasember. De már elmúlt. ","id":"20250320_tesla-elon-musk-tiltakozas-autogyar-donald-trump-bojkott","image":"https://img.hvg.hu/Img/ffdb5e3a-e632-4abc-b367-3d9b3bb5573b/008e7f45-7805-4aa4-bc80-d6e819f1dc67.jpg","index":0,"item":"659988b0-befe-4dac-89ab-870b00ca6867","keywords":null,"link":"/cegauto/20250320_tesla-elon-musk-tiltakozas-autogyar-donald-trump-bojkott","timestamp":"2025. március. 20. 12:47","title":"Óriási betűkkel véste bele egy Tesla-tulaj a tengerpart homokjába, hogy: „Ne vegyél Teslát!”","trackingCode":"RELATED","c_isbrandchannel":false,"c_isbrandcontent":false,"c_isbrandstory":false,"c_isbrandcontentorbrandstory":false,"c_isbranded":false,"c_ishvg360article":false,"c_partnername":null,"c_partnerlogo":"00000000-0000-0000-0000-000000000000","c_partnertag":null},{"available":true,"c_guid":"0b2abf99-8752-4563-805a-3865fac237df","c_author":"hvg.hu/MTI","category":"itthon","description":"Két sérült van, az egyikük állapota életveszélyes.","shortLead":"Két sérült van, az egyikük állapota életveszélyes.","id":"20250321_sulyos-baleset-honvedsegi-kikepzes-mentohelikopter-ujdorogd-ebx","image":"https://img.hvg.hu/Img/ffdb5e3a-e632-4abc-b367-3d9b3bb5573b/0b2abf99-8752-4563-805a-3865fac237df.jpg","index":0,"item":"ebac2fb0-77a7-4d23-a793-05b14c043e83","keywords":null,"link":"/itthon/20250321_sulyos-baleset-honvedsegi-kikepzes-mentohelikopter-ujdorogd-ebx","timestamp":"2025. március. 21. 16:06","title":"Súlyos baleset történt egy honvédségi kiképzésen, az egyik sérültet mentőhelikopter vitte kórházba","trackingCode":"RELATED","c_isbrandchannel":false,"c_isbrandcontent":false,"c_isbrandstory":false,"c_isbrandcontentorbrandstory":false,"c_isbranded":false,"c_ishvg360article":false,"c_partnername":null,"c_partnerlogo":"00000000-0000-0000-0000-000000000000","c_partnertag":null},{"available":true,"c_guid":"761a16c0-9fa5-4e9c-bdeb-f8049fc8530b","c_author":"MTI/hvg.hu","category":"vilag","description":"A kanadai külügyminiszter személyesen járt közben az érdekükben, de nem enyhítették a büntetésüket.","shortLead":"A kanadai külügyminiszter személyesen járt közben az érdekükben, de nem enyhítették a büntetésüket.","id":"20250320_Drogkereskedelem-vadjaval-vegeztek-ki-negy-kanadai-allampolgart-Kinaban","image":"https://img.hvg.hu/Img/ffdb5e3a-e632-4abc-b367-3d9b3bb5573b/761a16c0-9fa5-4e9c-bdeb-f8049fc8530b.jpg","index":0,"item":"d2493e45-6062-4074-b80d-6bf02cb02a0a","keywords":null,"link":"/vilag/20250320_Drogkereskedelem-vadjaval-vegeztek-ki-negy-kanadai-allampolgart-Kinaban","timestamp":"2025. március. 20. 06:35","title":"Drogkereskedelem vádjával végeztek ki négy kanadai állampolgárt Kínában","trackingCode":"RELATED","c_isbrandchannel":false,"c_isbrandcontent":false,"c_isbrandstory":false,"c_isbrandcontentorbrandstory":false,"c_isbranded":false,"c_ishvg360article":false,"c_partnername":null,"c_partnerlogo":"00000000-0000-0000-0000-000000000000","c_partnertag":null},{"available":true,"c_guid":"d987d890-86ca-4269-80c1-1362a3dcc894","c_author":"HVG","category":"tudomany","description":"Az iPhone 17 Air lehet az eddigi legvékonyabb telefonja az Apple-nek, amit a töltőport kivételével érhet el a cupertinói cég. A vállalat azonban tart az uniós szabályozástól – ám úgy tűnik, feleslegesen.","shortLead":"Az iPhone 17 Air lehet az eddigi legvékonyabb telefonja az Apple-nek, amit a töltőport kivételével érhet el...","id":"20250320_apple-iphone-17-air-okostelefon-toltoport-vezetek-nelkuli-toltes-europai-unio","image":"https://img.hvg.hu/Img/ffdb5e3a-e632-4abc-b367-3d9b3bb5573b/d987d890-86ca-4269-80c1-1362a3dcc894.jpg","index":0,"item":"0ec8abca-78f2-4ae8-a700-e8f571e5fa94","keywords":null,"link":"/tudomany/20250320_apple-iphone-17-air-okostelefon-toltoport-vezetek-nelkuli-toltes-europai-unio","timestamp":"2025. március. 20. 11:03","title":"Az Európai Unió szerint teljesen rendben van, ha töltőport nélküli iPhone-t dob piacra az Apple","trackingCode":"RELATED","c_isbrandchannel":false,"c_isbrandcontent":false,"c_isbrandstory":false,"c_isbrandcontentorbrandstory":false,"c_isbranded":false,"c_ishvg360article":false,"c_partnername":null,"c_partnerlogo":"00000000-0000-0000-0000-000000000000","c_partnertag":null},{"available":true,"c_guid":"bfb39dc3-45b4-4428-a4b4-0719ba981f72","c_author":"MTI","category":"cegauto","description":" A szakaszon egy viadukt, két felüljáró és öt híd is van. ","shortLead":" A szakaszon egy viadukt, két felüljáró és öt híd is van. ","id":"20250320_Nyarra-Budapest-Eszek-autopalyaszakasz","image":"https://img.hvg.hu/Img/ffdb5e3a-e632-4abc-b367-3d9b3bb5573b/bfb39dc3-45b4-4428-a4b4-0719ba981f72.jpg","index":0,"item":"e29d58a3-bd20-438f-835e-2e04cfe32f01","keywords":null,"link":"/cegauto/20250320_Nyarra-Budapest-Eszek-autopalyaszakasz","timestamp":"2025. március. 20. 07:24","title":"Nyárra elkészül a Budapest és Eszék közötti utolsó autópályaszakasz is","trackingCode":"RELATED","c_isbrandchannel":false,"c_isbrandcontent":false,"c_isbrandstory":false,"c_isbrandcontentorbrandstory":false,"c_isbranded":false,"c_ishvg360article":false,"c_partnername":null,"c_partnerlogo":"00000000-0000-0000-0000-000000000000","c_partnertag":null},{"available":true,"c_guid":"82a99247-69ec-4f7e-8603-521b6f062862","c_author":"Para-Kovács Imre","category":"360","description":"Ha majd Romániában és Bulgáriában is győznek a békepárti pártok, akkor nem leszünk a sor végén, ahol most sem vagyunk, addig meg guggolva is kibírjuk, némi buzizással elzakatolunk szeptemberig, azt meg ne firtassák a Soros tervén munkálkodó sajtómunkások, hogy hova lett Ruszin-Szendi Romulusz leszívott zsírja, mert a miniszterelnökúrnak igenis jól áll.","shortLead":"Ha majd Romániában és Bulgáriában is győznek a békepárti pártok, akkor nem leszünk a sor végén, ahol most sem vagyunk...","id":"20250320_Para-Kovacs-Imre-Fergektol-nehezulo-busulojuhasz-jelmezunk-poloska-Orban-marcius-15","image":"https://img.hvg.hu/Img/ffdb5e3a-e632-4abc-b367-3d9b3bb5573b/82a99247-69ec-4f7e-8603-521b6f062862.jpg","index":0,"item":"fd1aa16b-2944-4c49-867e-80578b17a641","keywords":null,"link":"/360/20250320_Para-Kovacs-Imre-Fergektol-nehezulo-busulojuhasz-jelmezunk-poloska-Orban-marcius-15","timestamp":"2025. március. 20. 07:49","title":"Para-Kovács Imre: Férgektől nehezülő búsulójuhász-jelmezünk","trackingCode":"RELATED","c_isbrandchannel":false,"c_isbrandcontent":false,"c_isbrandstory":false,"c_isbrandcontentorbrandstory":false,"c_isbranded":false,"c_ishvg360article":true,"c_partnername":null,"c_partnerlogo":"00000000-0000-0000-0000-000000000000","c_partnertag":null}]
Főként az új jegybanki vezetés monetáris politikája körüli bizonytalanság miatt egyre masszívabb spekuláció bontakozik ki a hosszú lejáratú magyar állampapírokkal szemben. Matolcsy élezi a nemzetközi helyzetet. Megnéztük, mennyire.
Túl alacsonyak a hosszabb futamidejű magyar államkötvényhozamok a magyar politikai és gazdasági kilátásokkal összevetve, ezért egyes fedezeti alapok (hedge fundok) az utóbbi időben az állampapír-piaci hozamok emelkedésére, a kötvények árfolyamainak esésére játszó pozíciókat vettek fel – írja a Reuters egy cikkben, melyben körképet ad a magyar gazdasági helyzetről.
Nem új a helyzet
Tavaly év elején már találkozhattunk hasonló helyzettel, akkor 1,5 milliárd dollár értékben mozdult meg forintalapú állampapír-állomány. Az ilyen ügyletek akkor hoznak profitot, ha a hedge fundok által kölcsönvett állampapírok árfolyama a kölcsönkérés idején magasabb, mint amikor a papírokat visszajuttatják, és az eltelt időszak alatt az árfolyamok és hozamok ellentétes mozgása alapján állampapír-piaci hozamemelkedés történik.
A hírügynökség jelentése szerint most újra megugrott ezeknek az ún. shortolt pozícióknak a nagysága: február közepe óta 567 millió dollárra nőtt a magyar állampapírok shortállománya. Ez 2012 novembere óta a legmagasabb összeg, 55 százalékos növekedést jelent. A régiós országok többségében ugyanebben az időszakban viszont csökkent a kölcsönadott állampapírok aránya, Csehországban például 22, Szlovákiában 15, Ukrajnában pedig 3 százalékkal. Lengyelországban viszont ugyanebben az időszakban 15 százalékkal nőtt az állomány.
A jegybank a főszereplő
Túry Gergely
Ez azt jelenti, hogy erősödött az a spekuláció, mely a magyar államkötvények hozamainak emelkedésére irányul. Mindez azért következhetett be, mivel sok nemzetközi alapkezelő szerint túl alacsonyak a magyar kötvények hozamai a magyar gazdasági és politikai helyzet tükrében, el vagyunk maradva más feltörekvő piaci országok hozamaitól. A Reuters összehasonlításképpen az orosz vagy dél-afrikai 7,5 százalékos hozamot említi a magyarok 6,8 százalékával szemben. Tényleg megindult egy spekuláció a magyar kötvények ellen, kialakulhat-e egy, a tavalyi év elején tapasztalt pánikhoz hasonló helyzet, vagy még korai kongatni a vészharangokat?
Az új jegybanki vezetés okozza a bizonytalanságot
Tavaly azt láthattuk, hogy januártól év végéig a hozamgörbe valamennyi szakaszán, rövid és hosszú távon is estek a hozamok. Ez annak volt köszönhető, hogy az összes fejlődő ország kötvénypiacát "letarolták" a külföldi befektetők, mindent megvettek, ami az amerikai és a német hozamok felett volt – fejtette ki Elek Péter, a Dialóg Befektetési Alapkezelő befektetési igazgatója. Szerinte a jó nemzetközi hangulatba az is belejátszott, hogy a kormány komolyan nem abajgatta a "befektetők idegrendszerét". Idén azonban megváltozott a helyzet, a hozamgörbe két vége elszakadt: az éven belüli lejáratú papírok 50-60 bázisponttal lejjebb jöttek, az éven túli lejáratúak esetében viszont hozamemelkedés látható.
Az éven belül lejáró papírok hozamcsökkenése egyértelműen az új jegybanki vezetés monetáris politikája miatti bizonytalanság és a kéthetes MNB-kötvény esetleges eltörlése miatt következett be. Ha ezt meglépné a jegybank, akkor komoly likviditás zúdulna a piacra, ez pedig lenyomná a rövid kamatokat. A kereskedelmi bankok ezért is veszik most a csökkenő hozamú rövid papírokat. Azt mondják, hogy addig veszik, amíg lehet, mivel félnek attól, hogy megszüntetik a kéthetes kötvényeket, emelte ki Elek. A rövid távú hozamgörbe így lefelé mutat, a hosszú távú viszont azért ível felfelé, mivel a magyar növekedési kilátások nem túl rózsásak. Emellett itt a Magyar Nemzeti Bank (MNB) új vezetésének nem szokványos eszközeitől való aggodalom is felfelé hajtja a hozamokat.
A bizonytalan környezet ellenére a Dialóg Befektetési Alapkezelő befektetési igazgatója egyelőre nem gondolja azt, hogy komolyabban shortolnák a külföldiek a magyar állampapírokat. Vagyis "spekulatív támadás" (még) nem indult meg Magyarország ellen. Ha tovább fokozódna a bizonytalanság, és megindulna egy nagyobb shortolás, akkor az már "kemény lenne", fogalmazott Elek Péter. Ciprus példáján látszik, hogy akár két nap alatt is felkúszhat a rövid állampapírok hozama 20-ról 80 százalékra, nem kell hozzá sok idő. Nálunk is hamar két számjegyű lehetne a hosszú lejáratú kötvények hozama. És ha egyszerre több tízmilliárd eurónyi magyar állampapír-mennyiségtől akarnának megszabadulni a befektetők a szűk értékesítési keresztmetszet miatt (a magánnyugdíjpénztárak bezúzása megszüntette a hazai "természetes" piacot), a hozamok még jobban elszállhatnak – emelte ki Elek Péter. Ami még figyelemre méltó, hogy idén hozzávetőlegesen 1 milliárd euróval csökkent a külföldiek kezében lévő kötvényállomány, vagyis a tavalyi hurráhangulat kezd alábbhagyni.
A magyar monetáris politika a kulcs
Arról szól a mostani történet, hogy a magyar kötvényekkel szembeni hozamemelkedésre spekulálók nagyobb összegeket kezdtek tenni arra, hogy a hazai állampapírok hozama nem lesz ilyen alacsony, mint most – mondta Forián Szabó Gergely, a Pioneer Investments befektetési igazgatója. Megnőtt azok száma, akik azt gondolják, hogy a magyar monetáris politikában érdemi változás várható. A forintgyengülés általában a rövid lejáratú állampapírok hozamának emelkedését szokta magával hozni, most azonban ez az összefüggés megváltozott, mert a befektetők arra számítanak, hogy a gyenge árfolyam ellenére a jegybank mindenképpen folytatja a kamatvágásokat – emelte ki Forián Szabó. A hozamgörbe távolabbi lejáratai esetében azonban már korántsem egyértelmű a lazább jegybanki kondíciók hatása.
Nem tudni, mit lép a Matolcsy vezette jegybank, ez hajtja a magyar állampapírokkal kapcsolatos spekulációt is
MTI / Bruzák Noémi
A hosszabb futamidejű kötvények hozamának alakulása ugyanis sokkal inkább attól függ, hogy a befektetők mennyire tartják fenntarthatónak az alacsonyabb kamatszintet és az esetleges "szokatlan" jegybanki lépéseket. A hozamgörbe meredekebbé válása arra utal, hogy egyre többen lehetnek azok, akik úgy gondolják, hogy az új jegybanki vezetés jövőbeli lépései hosszabb távon visszaüthetnek, az ő számukra logikus lépés lehet a távolabbi lejáratok shortolása – mondja a szakember.
"A józan viselkedést sem zárnám ki"
A Pioneer Investments befektetési igazgatója úgy véli, ma még egyáltalán nem világos, hogy milyen irányt is vesz a monetáris politika. Forián Szabó hangsúlyozta, hogy a további forintgyengítés – amiről sokan azt gondolják, hogy a kormány és a jegybank titkos gazdaságélénkítő fegyvere – egyáltalán nem vezetne célra, még a növekedés szempontjából is kontraproduktív lenne, nem is beszélve az adósságrátára és az inflációra gyakorolt hatásról, valamint a negatív kötvénypiaci következményekről. A szakértő kiemelte, hogy racionális viselkedést feltételezve nem várható, hogy a jegybank "veszélyes eszközökkel" kísérletezzen.
"Nem mondom, hogy nem merülhetnek fel ilyen ötletek, de egyelőre a józan viselkedést sem zárnám ki. Utóbbi esetben könnyen lehet, hogy hasonló piaci fordulatnak leszünk tanúi, mint tavaly év elején, amikor a nagy pánikot hirtelen forinterősödés és kötvényhozam-csökkenés követte, amire a korábban felépült shortpozíciók zárása jelentősen rá tudott erősíteni" – mondta Forián Szabó Gergely.
Szerinte ugyanakkor a helyzet ma még nagyon képlékeny, a spekuláció erősödése mellett is lehetnek érvek. Arra legfeljebb csak tippelni lehet, hogy melyik forgatókönyv lesz a befutó. A Pioneer Investments befektetési igazgatója szerint az elmúlt hónapokban látott korrekció még korántsem tekithető drámainak: a piaci folyamatok egyelőre csak a megnövekedett bizonytalanságot tükrözik, a forint és a kötvények elleni agresszív támadásról még nem beszélhetünk.
Csúcson a magyar kockázati felár
Jelentős drágulással az idei eddigi csúcsértékére emelkedett pénteken a londoni piacon a magyar szuverén törlesztéskockázat fedezetére szolgáló származékos befektetési konstrukciók árazása, annak nyomán, hogy előző este a Standard & Poor's hitelminősítő stabilról negatívra rontotta Magyarország hosszú futamú adósosztályzatának kilátását. A péntekre kialakult magyar CDS-árazás azt jelenti, hogy egységnyi, tízmillió euró névértékű, ötéves magyar államkötvényre most 372 ezer euró körüli éves középárfolyamon kínálnak határidős törlesztéskockázat-biztosítási szerződéseket a londoni piacon, több mint 90 ezer euróval drágábban, mint 2012 végén.
Matolcsy György a héten már a középvezetőket távolítja el a Magyar Nemzeti Bankból, miután a múlt héten kirúgta a felső vezetőket. A piszkos munkát Matolcsy bizalmasa, az új alelnök, Balog Ádám intézte, miközben a jegybankelnök azt is elintézte, hogy mindenkit eltiltson a nyilvános szerepléstől.
Nyitottság helyett titkolózás, műhelymunka helyett a stáb tagjainak egymás ellen hangolása, a szakmai munkára való koncentrálás helyett a jegybank elfoglalása. Ilyennek látszik a Matolcsy György vezette Magyar Nemzeti Bank belülről.
A magyar jegybank új vezetése veszélyezteti a függetlenségét és aláássa a dolgozók morálját – írja a Financial Times a banki tisztviselőkre hivatkozva, hozzátéve, hogy a változások nem fogják tudni fellendíteni a lanyhuló magyar gazdaságot. A lap arról ír, hogy Matolcsy kicsinyesen hozza meg személyi döntéseit az MNB-ben, a dolgozók pedig egyre bizonytalanabbnak érzik munkájukat.
100 ezer, 200 ezer és 300 ezer forinttal díjazza Matolcsy György a jegybanki dolgozók unortodox ötleteit – derült ki egy MNB-s belső pályázati felhívásból, amelyre a Portfolio.hu figyelt el.