Reflektorfényben a vagyonadó
A téma rekordgyorsasággal került terítékre. A kormányzati szándék egyértelmű.
Mérsékelt ütemű növekedést produkálhat 2026-ban a világgazdaság, Donald Trump furkósbotként forgatott vámjai mindenre hatással vannak, és Magyarország gazdasági erősödése visszafogott lesz – így foglalhatók össze röviden az Equilor Befektetési Zrt. idei jóslatai, melyeket az elemzőház egy csütörtöki sajtótájékoztatón mutatott be.
Ami a számunkra legfontosabb hazai jóslatokat illeti, az Equilor várakozása szerint idén Magyarország
reál GDP-je a költségvetési törvényben szereplő 4,1 százalék, illetve a Nagy Márton újabb mondása szerinti 2-3 százalék helyett legfeljebb 2 százalékkal növekedik;
az éves átlaginfláció 3,5 százalékos lesz, ami kicsit kedvezőbb a törvényben foglalt 3,6 százalékosnál, de kicsit kedvezőtlenebb az MNB által várt 3,2-nél;
az államháztartási egyenleg év végére –5,2 százalékos lesz;
a GDP-arányos államadósság 74,5 százalékos;
év végére 392 forintos euróval számolnak;
és 323,97-es amerikai dollárral.
A GDP növekedését a bérdinamika, az árrésstop és az adókedvezmények által támogatott belső fogyasztáson túl az új gyártói kapacitások – akkugyárak – termelési startjai is erősíthetik az elemzőház szerint. A növekedés kockázata a tartósan gyenge külső kereslet, a német fiskális élénkítés hatásainak lassú begyűrűzése, a vártnál gyengébb fogyasztás lehet, valamint az alacsonyabb potenciális növekedés a leépülő termelőkapacitások miatt.
Az Equilor idén több lépcsőben is kamatvágást vár a Magyar Nemzeti Banktól, az elsőt márciusra valószínűsítik, melyet még két, szintén 25-25 bázispontos alapkamat-csökkentés követ, amelyek év végére 5,75 százalékos kamatszintet állítanak fel. Az elemzőház várakozásai szerint 2027 végén jöhet el az 5 százalékos alapkamat.
Idén elkerüljük, hogy az országot bóvli kategóriába sorolják, az érvényben lévő negatív kilátás ellenére, vélekedik az Equilor. A Moody'snál (amely május 22-én, majd november 2-án mond ítéletet az ország gazdaságáról) 60 százalékos a leminősítés esélye, de az S&P-nél (mely szintén ezekben a hónapokban ad ki elemzést) csak 40 százalékos, ahogy az évente csak egyszer, decemberben pálcát törő Fitchnél is.
Mi lesz a világgal?
Az elmúlt időszakban bevezetett vámok és a nem csökkenő geopolitikai feszültségek negatív hatásait az amerikai és ázsiai mesterségesintelligencia- (AI-) beruházások, a fejlett országok költségvetési politikája és a lazuló globális pénzügyi kondíciók ellensúlyozzák. Az amerikai vámok egyelőre hatástalannak bizonyultak a globális kereskedelmi egyensúlytalanságok mérséklésében, így Kína növekvő külkereskedelmi többlete újabb protekcionista intézkedéseket válthat ki a feldolgozóipar szempontjából leginkább kitett országok részéről.
Ugyanakkor a nemzetközi kereskedelem lassabban bővül majd idén, köszönhetően Donald Trump furkósbotként forgatott vámjainak – annak ellenére, hogy azok, mint fentebb említettük, egyelőre összességében hatástalannak bizonyultak az Equilor szerint. Viszont az amerikai elnök hatására újabb országok folyamodhatnak protekcionista intézkedésekhez, és kezdhetik el fegyverként használni a vámokat.
Az USA-ban idén is az erős belső fogyasztás lesz a gazdasági bővülés motorja, míg az eurózónában a német fiskális élénkítéstől várható a növekedés átmeneti élénkülése az Equilor szerint. A két meghatározó távol-keleti gazdaság (Kína és Japán) a belső kereslet tartós gyengeségével küzd, de míg Kínában ezt a történelmi csúcsra emelkedő export ellensúlyozza, addig a romló külső környezettel szembesülő Japánban célzott költségvetési élénkítésre lehet szükség.
Aradványi Péter, az Equilor vezető elemzője a sajtótájékoztatón elmondta, a világszinten meghatározó jegybankok már elérték vagy megközelítették a semleges kamatszintet, így az inflációs kockázatok mérséklődése lehetővé teszi a kamatcsökkentési ciklusok befejezését. Az eurózónában az irányadó ráta tartására számít a szakember 2026-ban, így nemzetközi szinten elsősorban a Federal Reserve-től várt három kamatcsökkentés és a japán jegybank esetében árazott két kamatemelés határozhatja meg a folyamatokat.
A vezető elemző hozzátette: a fejlett országok államadósságának fenntarthatóságával kapcsolatos aggodalmak miatt az állampapírpiacon a hosszú hozamok a kamatcsökkentések ellenére magas szinten ragadhatnak. Ennek következtében felerősödik a nemesfémek, illetve a kevésbé eladósodott országok állampapírjainak menedékeszköz-szerepe.
Nem durran ki az AI-lufi
Az Equilor a vezető nemzetközi tőzsdéken 2026-ban is két számjegyű növekedést jelez előre. Takács András részvényelemző a sajtótájékoztatón azt mondta, arra számít, hogy a technológiai színtéren folyó nagyhatalmi rivalizálás elsősorban a mesterséges intelligenciát és az azt közvetlenül kiszolgáló iparágakat támogatja. Takács tehát arra számít, hogy a számos pesszimista előrejelzés ellenére idén nem durran ki az AI-lufi, sőt, annak profitabilitása felzárkózik a várakozásokhoz. Közben a kereskedelmi feszültségek és az ellátásbiztonság előtérbe kerülése nyomán az infrastruktúra, energetika, illetve a hadiipar területén nyílnak új lehetőségek.
Az amerikai részvénypiacot a Fed várható kamatcsökkentései, a mérséklődő infláció és a félidős választások miatt előtérbe kerülő, fogyasztásösztönző kormányzati intézkedések is hajthatják. A relatíve alulértékelt európai piacokon a fokozódó infrastrukturális és hadiipari beruházások által érintett részvények kecsegtetnek többlethozammal az Equilor szerint.
A nemzetközi folyamatokkal összhangban a BUX-tól is 10 százalék feletti hozamra számít az Equilor az idei év során. Takács András szerint a Richter középtávú teljesítményét a Vraylar 2.0 második fázisának eredménye határozza meg, míg a Mol esetében a NIS szerbiai olajvállalat felvásárlása befolyásolhatja pozitívan a kilátásokat. Az OTP tartósan jó teljesítményét a javuló nyereségesség és a földrajzilag diverzifikált jelenlét támogatja, de az orosz operáció továbbra is bizonytalanságot hordoz magában.
