A jegybank monetáris tanácsa a várakozásoknak megfelelően az alapkamat 25 bázispontos (0,25 százalékpontos) csökkentéséről döntött július 21-ei ülésén, az irányadó ráta mértéke így 5,75 százalékra mérséklődik.
A döntés nem volt meglepő, Varga Mihály jegybankelnök június végén mini kamatcsökkentési ciklust hirdetett: miután a kedvező folyamatok tartósnak bizonyultak, szeptemberig havi 25 bázispontos vágásokat vetített előre.
Az alapkamat mérséklése tekintetében az alábbiak relevánsak:
- A forint erősödése,
- Magyarország kockázati felárának csökkenése,
- az inflációs várakozások mérséklődése.
Június végéhez képest nem történt olyan változás, ami indokolta volna, hogy az MNB felfüggessze a meghirdetett kamatcsökkentési ciklust. A forint árfolyama valamelyest gyengült, de a gyengülés nem jelentős, az euróval szembeni kurzus a 350-355 közötti sávból csak a 360 körüli szintre lépett feljebb.
Az infláció továbbra is alacsony, sőt a július elején publikált júniusi adat újra kellemes meglepetést okozott, a pénzromlás üteme a megelőző havi 1,8 százalékról 1,7 százalékra mérséklődött. (A jegybanki cél 3 százalék, a toleranciasáv alja 2 százalék.) Ez az éves alapú, tehát az előző év azonos időszakához viszonyított ármutató, júniusban az árszínvonal lényegében stagnált májushoz képest.
Euró és forint
HVG / Fazekas István
A nemzetközi helyzet kedvezőtlen irányba változott, az iráni háború ismét eszkalálódott, a világ kőolajellátásában kulcsfontosságú Hormuzi-szoros pedig ismét átjárhatatlanná vált. Ennek megfelelően a kőolaj- és olajtermékárak emelkedtek. De nem olyan mértékben, ami a hazai kamatvágások leállítását indokolná. Ezzel együtt a jegybank a kamatdöntés utáni indoklásában és Varga Mihály elnök tájékoztatójában alighanem fog erre utalást tenni.
Ezzel együtt az infláció és az irányadó ráta közti különbözetként értelmezett reálkamat magasan pozitív, ráadásul
a hazai alapkamat még mindig jóval magasabb, mint a cseh és lengyel 3,75 százalék.
A fentiek tükrében
nemcsak a júliusi vágás volt borítékolható, de még mindig szinte biztos egy újabb 25 bázispontos csökkentés augusztusban.
Aztán – ahogy Varga Mihály jelezte – a monetáris tanács szeptemberben dönt arról, hogyan tovább. A tanács tagjait döntésükben segíteni fogja, hogy szeptemberben jelenik meg a jegybank inflációs és makrogazdasági előrejelzéseit, elemzéseit tartalmazó Inflációs jelentésének friss kiadása.
