Kihívások és lehetőségek – mire számítanak az európai vállalkozások?
Összességében pozitív növekedési kilátásokról számoltak be az európai vállalkozások az Eurobarométer friss felmérése szerint.
A tanácstalanságot az Eurostat az autópályapénzek költségvetési hiány-kimutatásban elfoglalt helyével kapcsolatos állásfoglalása, illetve a végül mégis választási költségvetésnek elkönyvelt büdzsé negatív hatásai fokozták. Ezzel egy időben a nemzetközi piaci hangulat is jellemzően hullámzó volt a Rita hurrikán okozta károk, illetve ennek következményei okán.
A hazai piac ennek ellenére csak kisebb megingásokat produkált, a forint gyengülése nem öltött drámai mértéket, a tőzsde kisebb megingásokkal továbbra is növekedési pályán van, az állampapír piaci hozamok pedig nem szöktek az egekbe.
Ennyi történt tehát a negatív hírek hatására, ezután a töretlen emelkedés következik? Vagy talán csak a nagyobb trendforduló kezdetén vagyunk? Véleményünk szerint egyik sem, inkább a kettő között félúton lehet a legvalószínűbb szcenárió.
Devizapiac. A nemzetközi piaci hangulat a Rita hurrikán okozta negatív hatások ellenére a dollár erősödésének irányába hatott, hiszen a most csökkenő növekedési dinamika az újjáépítés okozta többletkereslet hatására újra dinamizálja a gazdaságot. Erre erősít az is, hogy a FED közvetlenül a természeti kataklizma után is emelt irányadó kamatán, ami a dollár befektetések egyre növekvő hozamaival kecsegtet.
A szeptemberi dollárerősödés minket is meglepett, hiszen a kilátások augusztusban még inkább az 1,22-1,25-ös sáv további fennmaradását vetítette előre, de a FED kamatemelési hajlandósága ismét muníciót adott a zöldhasú erősödéséhez. A továbbiakban sem várjuk az 1,20-as szint releváns áttörését, mivel itt már – piaci információk szerint – jelentős eurókereslet mutatkozik a jegybankok részéről a tartalékok feltöltése okán.
A forintpiac, mint látható, elég egyértelmű irányt vett a gyengülés felé, a pénteki napon már a 250-es szintet is tesztelte az euróárfolyam, de ma még nem látszik komoly lendület ennek áttörésére. Év végéig sincs erre komoly veszély, de a 245-ös szint közelében a korábban már jelzett euróban denominált instrumentumok – azaz devizapozíció – kiépítése javasolt.
A javasolt befektetési eszközök azok az alapok lehetnek, melyek euróban denomináltak és az eurózónában fektetnek be. Akik a kockázatosabb befektetésekben bíznak, azok számára a Közel-kelet (Törökország, Izrael), illetve az eurázsiai térségben aktív alapok ajánlhatók.
Meddig gyengülhet a forint? (Oldaltörés)
Állampapírpiac. Az elmúlt napok korrekciója ezen a területen éreztette leginkább a hatását. A rossz időpontban eszközölt hosszú állampapír-vásárlások – bár csak rövid időre – akár komoly veszteségeket is okozhattak.
Alapvetően a hosszú távú trend nem sérült, látható, hogy másfél, illetve két hónappal ezelőtti szintek hasonló képet mutattak. A hozamok alakulása alapvetően igazodik a kamatvárakozásokhoz.
Ma a kamatvágás – októberben – nem valószínű, így a piac kiárazta ezt a korábban feltételezett jegybanki lépést, de a külföldi és hazai befektetők bizalma – és likviditása – nem ingott meg egy pillanatra sem. A továbbiakban a hozamcsökkenés folytatására számítunk, ezért most – a korábbiakkal ellentétben – a 3-5 éves állampapírok vételét ajánljuk, azzal, hogy a hozamok 50-60 bázispontos csökkenése esetén érdemes lesz realizálni az elérhető nyereséget.
Ajánlásunk arra épül, hogy a makrogazdasági mutatók romlása inkább csak technikai, elszámolási jellegű, mintsem az elemzők által korábban nem ismert tényezők megjelenése. A befektetők számoltak korábban is azzal, hogy a hiányadatok nem teljesülnek, nem teljesülhetnek, így nagy meglepetés valójában senkit nem ért. A likviditásbőség közben pedig folyamatosan fennmarad, hiszen a kamat/hozamszintek továbbra is attraktívak.
Megérett az eladásra a Mol-papír (Oldaltörés)
Részvénypiac. A BÉT-en is végbement egy kisebb korrekció, de itt sem ingott meg a korábbi trend. Az OTP, a Richter, az Egis és a szolgáltatóipar továbbra is jó befektetés lehet a jövőben, míg a Mol a kifáradás jeleit mutatja, miközben a MTelekom befektetés rövid megtérülése is kérdéses.
A korábbi húzópapírok közül tehát a Mol az egyedüli, ahol a fundamentálisan várható teljesítmény – gondolva a magas növekedési potenciálra – és a piaci ár összhangba került, pillanatnyilag nincs olyan tényező, amely azt mutatná, hogy a piaci növekedést meghaladó lenne az olajipari cég részvényeinek áremelkedése.
A táblázatban is jól látható, hogy a forgalom emelkedésével együtt ment végbe az árak emelkedése, tehát ismét egy kumulációs fázisban van a BÉT. Ez az árak magas szintje ellenére is kecsegtető, de egyre nagyobb a jelentősége az egyedi részvények helyes megválasztásának, mivel az egyes papírok nem egyszerre mozdulnak a növekedés irányába.
Ajánlásunk ezúttal tehát az OTP (magas növekedési potenciál), az Egis, Richter (relatív erős dollár), illetve a Démász, Elmű (osztalék) vételét tartalmazza, míg a Mol és a MTelekom megérett az eladásra.
Ajánlások (Oldaltörés)
Állampapírpiac:
állampapírok: 3-5 év: vétel
Vállalati kötvények:
eladás
Nemzetközi részvénypiac:
- EU részvények: tartás,
- USA részvények: eladás,
- Orosz részvények: vétel
Hazai részvénypiac:
Hazai részvények:
- vétel: OTP, Egis, Richter, Démász, Elmű
- eladás: MOL, MTelekom
Befektetési alapok:
ingatlan alapok vétele, euróban denominált alapok
