Kihívások és lehetőségek – mire számítanak az európai vállalkozások?
Összességében pozitív növekedési kilátásokról számoltak be az európai vállalkozások az Eurobarométer friss felmérése szerint.
Ismét előtérbe került a kamatvágás kérdése, hiszen jövő hétfőn kamatdöntő jegybanki ülés lesz. A folyamatok nem egyértelműek, a helyzet meglehetősen bonyolultnak tűnik, de ez csak a rövid távú kilátások tekintetében igaz, hosszabb távon a kialakult tendenciák átláthatóbb képet mutatnak. Ezúttal az olaj árának három hónapos mélypontja, a csúcs után némileg gyengülő dollár kedvezett a nyugodtabb piaci körülmények kialakulásának. Ezúttal a kisebb bizonytalanságok a hazai gazdaságot érintő kérdések oldaláról jelentkeztek:
- A piac láthatóan nem hisz a PM legutóbb közzétett államháztartási hiány előrejelzésében, londoni elemzők már-már a szavahihetőséget kérdőjelezik meg.
- Hét elején felröppent a pletyka, miszerint a nagy hitelminősítők leminősíteni tervezik a befektetői besorolásra vonatkozó rating-jeiket.
- Az építőipar teljesítménye arról tanúskodik, hogy a szegmens növekedése lassul, a beruházások volumene nem bővül tovább olyan mértékben, mint az ezt megelőző egy, másfél évben.
Ennek ellenére nem történt jelentős gyengülés a piacon, csak átmeneti zavarok jelentkeztek, mivel a nemzetközi környezet ezúttal a hét második felére kedvezett a hazai piacnak.
Devizapiac. Ezúttal a nemzetközi folyamatok erős hatást gyakoroltak, de a hét második felére már megnyugodott a piac. Itt csak az a kérdés, hogy ez egy konszolidáció, esetleg egy trendforduló kezdete, vagy épp ellenkezőleg: vihar előtti csend? A helyes válasz valahol a kettő között található, mivel trendforduló biztosan nem lesz, de az eddigi trend szerint a forint gyengülése szinte biztos, de ez a folyamat talán komolyabb megrázkódtatások nélkül fog végbemenni. A szerző szerint ebben a periódusban (3 hónapon belül) 260-as szintig gyengülhet az euróval szemben a forint, az elemzők többsége ennél jóval óvatosabb becslést ad a várható folyamatok tekintetében.
A dollár erősödése várhatóan tovább tart, de a most fennálló trend szerint range kereskedés fog következni rövid távon 1,26-1,29-es sávban. A későbbiekben tovább erősödhet a zöldhasú, de ehhez a makrogazdasági adatok oldaláról is kell némi támasz. Ajánlásunk annyiban változott, hogy a devizabefektetéseken belül most nem érdemes a dolláreszközöket túlsúlyozni, a befektetéseket érdemes fele-fele arányban az euró és a dollár között megosztani. Az 1,29-es keresztárfolyam közelében már 60-40, illetve 70-30 százalékos túlsúlyozást ajánlunk a dolláreszközök javára.
Részvények: kockázatos a piac (Oldaltörés)
Állampapír piac. Az állampapír piacon jobbára a stagnálás volt jellemző, ezúttal nem történt jelentős változás. Sem a kereslet, sem a kínálat nem változott markánsan, annak ellenére, hogy a legutóbbi kéthetes MNB betéti tenderen ismét történelmi csúcsra emelkedett a kereskedelmi bankok által elhelyezett betétek nagysága. Ez elvben azt jelenti, hogy csökkent a keresleti oldalon jelentkező tőke mennyisége, de – mivel változatlanok a hozamok – valószínűleg a kínálat is szűkült némileg.
A kínálat szűkülésének oka pedig az lehet, hogy az MNB várhatóan csökkenti az alapkamatot, így egy kisebb hozamcsökkenésben bízva kivárásra játszik a befektetők jó része, azaz tartja az eddig megvásárolt papírokat. Ez ma még stabilizálja a piacot, de egy esetlegesen elmaradó kamatvágás a piacra szabadíthatja a ma még megtartott állampapírokat, ami jelentős (20-50- bps.) hozamemelkedéshez vezethet. Ajánlásunk tehát a rövid papírok tartását tartalmazza, hiszen a kamatcsökkenés mértéke már erősen korlátos, míg a hirtelen emelkedés a rövid futamidőknél nem okoz érdemi veszteséget, de lehetőséget nyújt a kedvezőbb hozamok melletti bevásárlásra. Részvénypiac. A BÉT-en egy kicsit érdekesebbre sikerült a hét, mint a deviza, vagy a kötvénypiacon, de itt is elmondható, hogy a trend nem tört meg, csak kisebb korrekció történt. Az index többször is eljutott a korrekciós szintként viselkedő 16500 pontos érték közelébe, ám innen rendszerint vissza is gyengült a jegyzés. A negyedéves eredmények hatása továbbra is korlátozott, hiszen a legtöbbet eső részvények között találjuk a történelmi csúcsot jelentő MOL részvényeit, de a Richter és az OTP sem sokkal maradt le az esésben.
A továbbiakban is esés lehet a piacon, amit már érdemes vételi pozíciók kialakítására felhasználni, de továbbra sem szabad stratégiai célú vásárlásokba kezdeni. Rendkívül bizonytalan a BUX jövőbéli alakulása, mivel jelentős hatást gyakorolnak a devizapiacról átszűrődő hatások. Ezzel együtt ajánlásunk nem változott, azzal a megjegyzéssel, hogy most kockázatosabbnak ítéljük meg a piacot, mint a múlt héten.
Ajánlások (Oldaltörés)
Állampapír piac:
állampapírok:
- 0-1 év: vétel-tartás,
Vállalati kötvények:
eladás
Nemzetközi részvénypiac:
- EU részvények: vétel,
- USA részvények: vétel,
- Orosz részvények: eladás
Hazai részvénypiac:
- Hazai részvények: általában eladás, de MOL, Otp, Egis spekulatív vétel,
Befektetési alapok:
ingatlan alapok, euróban denominált alapok vétele
