Szeretne azonnal értesülni a legfontosabb hírekről?
Az értesítések bekapcsolásához kattintson a "Kérem" gombra!
Az értesítés funkció az alábbi böngészőkben érhető el: Chrome 61+, Firefox 57+, Safari 10.1+
Köszönjük, hogy feliratkozott!
Hoppá!
Valami hiba történt a feliratkozás során, az oldal frissítése után kérjük próbálja meg újra a fejlécben található csengő ikonnal.
Már feliratkozott!
A böngészőjében az értesítés funkció le van tiltva!
Ha értesítéseket szeretne, kérjük engedélyezze a böngésző beállításai között, majd az oldal frissítése után kérjük próbálja meg újra a fejlécben található csengő ikonnal.
[{"available":true,"c_guid":"436e486c-614b-49fc-a019-a486aea1b79f","c_author":"HVG","category":"gazdasag","description":"Az Odu Store-nak már negatív a saját tőkéje, miután a működése egyetlen évében sem tudott nyereséget termelni.","shortLead":"Az Odu Store-nak már negatív a saját tőkéje, miután a működése egyetlen évében sem tudott nyereséget termelni.","id":"20250530_Orban-Rahel-bababolt-odu-store-veszteseg-beszamolo","image":"https://img.hvg.hu/Img/ffdb5e3a-e632-4abc-b367-3d9b3bb5573b/436e486c-614b-49fc-a019-a486aea1b79f.jpg","index":0,"item":"b89e0f43-c207-4cb7-bb37-6beba9915128","keywords":null,"link":"/gazdasag/20250530_Orban-Rahel-bababolt-odu-store-veszteseg-beszamolo","timestamp":"2025. május. 30. 18:32","title":"Sántít a saját láb, négy év alatt negyedszer lett veszteséges Orbán Ráhel bababoltja","trackingCode":"RELATED","c_isbrandchannel":false,"c_isbrandcontent":false,"c_isbrandstory":false,"c_isbrandcontentorbrandstory":false,"c_isbranded":false,"c_ishvg360article":false,"c_partnername":null,"c_partnerlogo":"00000000-0000-0000-0000-000000000000","c_partnertag":null},{"available":true,"c_guid":"1cc1d857-7774-4c40-aff8-1761b9cdd30d","c_author":"HVG","category":"tudomany","description":"Kiválóan vizsgázott a szimulált harci helyzetben az az izraeli lézerfegyver, ami a jövőben a légtér védelmét láthatja el.","shortLead":"Kiválóan vizsgázott a szimulált harci helyzetben az az izraeli lézerfegyver, ami a jövőben a légtér védelmét láthatja...","id":"20250529_izrael-lezerfegyver-dron-legvedelem-video","image":"https://img.hvg.hu/Img/ffdb5e3a-e632-4abc-b367-3d9b3bb5573b/1cc1d857-7774-4c40-aff8-1761b9cdd30d.jpg","index":0,"item":"a1446ab5-d691-49cd-bf5e-14bdee19ea7e","keywords":null,"link":"/tudomany/20250529_izrael-lezerfegyver-dron-legvedelem-video","timestamp":"2025. május. 29. 17:03","title":"Videón az izraeli szuperlézer, repülés közben szedi le az ellenséges drónt","trackingCode":"RELATED","c_isbrandchannel":false,"c_isbrandcontent":false,"c_isbrandstory":false,"c_isbrandcontentorbrandstory":false,"c_isbranded":false,"c_ishvg360article":false,"c_partnername":null,"c_partnerlogo":"00000000-0000-0000-0000-000000000000","c_partnertag":null},{"available":true,"c_guid":"c218ee1a-a144-4547-8e40-8aee0faa9f7b","c_author":"HVG","category":"tudomany","description":"A Google több olyan, a mesterséges intelligenciára épülő funkciót is hozzáad a Google Fotók szolgáltatásához, amelyeket eddig csak a cég saját telefonjain lehetett elérni.","shortLead":"A Google több olyan, a mesterséges intelligenciára épülő funkciót is hozzáad a Google Fotók szolgáltatásához, amelyeket...","id":"20250529_google-fotok-kepszerkesztes-mesterseges-intelligencia-frissites","image":"https://img.hvg.hu/Img/ffdb5e3a-e632-4abc-b367-3d9b3bb5573b/c218ee1a-a144-4547-8e40-8aee0faa9f7b.jpg","index":0,"item":"602c7e7b-bfe5-4111-b1b4-a53e8319a2b9","keywords":null,"link":"/tudomany/20250529_google-fotok-kepszerkesztes-mesterseges-intelligencia-frissites","timestamp":"2025. május. 29. 14:03","title":"Exkluzív funkciókat kap a Google Fotók, könnyebben szerkesztheti a képeit","trackingCode":"RELATED","c_isbrandchannel":false,"c_isbrandcontent":false,"c_isbrandstory":false,"c_isbrandcontentorbrandstory":false,"c_isbranded":false,"c_ishvg360article":false,"c_partnername":null,"c_partnerlogo":"00000000-0000-0000-0000-000000000000","c_partnertag":null},{"available":true,"c_guid":"5efc12a9-d621-487c-90b2-85167d8fd87f","c_author":"hvg.hu","category":"gazdasag","description":"Felmondásában azt írta, a pályázaton piaci profizmust várnak el a jelentkezőktől, miközben ahhoz a minimálisan elvárható feltételek sem teljesülnek.","shortLead":"Felmondásában azt írta, a pályázaton piaci profizmust várnak el a jelentkezőktől, miközben ahhoz a minimálisan...","id":"20250529_lemondott-walter-katalin-bkk-vezerigazgato","image":"https://img.hvg.hu/Img/ffdb5e3a-e632-4abc-b367-3d9b3bb5573b/5efc12a9-d621-487c-90b2-85167d8fd87f.jpg","index":0,"item":"7e18ba00-44b3-4d1a-8332-af2c81de1d69","keywords":null,"link":"/gazdasag/20250529_lemondott-walter-katalin-bkk-vezerigazgato","timestamp":"2025. május. 29. 11:17","title":"Lemondott Walter Katalin, a BKK vezérigazgatója","trackingCode":"RELATED","c_isbrandchannel":false,"c_isbrandcontent":false,"c_isbrandstory":false,"c_isbrandcontentorbrandstory":false,"c_isbranded":false,"c_ishvg360article":false,"c_partnername":null,"c_partnerlogo":"00000000-0000-0000-0000-000000000000","c_partnertag":null},{"available":true,"c_guid":"0c49b6f1-c255-4f05-9e13-233937324940","c_author":"hvg.hu","category":"itthon","description":"A Tisza Párt elnöke ugyanakkor azt is elmondta, hogy szerinte a Fidesz és az óellenzék közösen tették működésképtelenné a fővárost.","shortLead":"A Tisza Párt elnöke ugyanakkor azt is elmondta, hogy szerinte a Fidesz és az óellenzék közösen tették működésképtelenné...","id":"20250529_Magyar-Peter-fovaros-inkasszo-Karacsony","image":"https://img.hvg.hu/Img/ffdb5e3a-e632-4abc-b367-3d9b3bb5573b/0c49b6f1-c255-4f05-9e13-233937324940.jpg","index":0,"item":"97874241-5e1a-4c44-b6d6-a6a008943b81","keywords":null,"link":"/itthon/20250529_Magyar-Peter-fovaros-inkasszo-Karacsony","timestamp":"2025. május. 29. 20:34","title":"Magyar Péter a főváros elleni inkasszóról: Törvénytelen, jogtalan és erkölcstelen","trackingCode":"RELATED","c_isbrandchannel":false,"c_isbrandcontent":false,"c_isbrandstory":false,"c_isbrandcontentorbrandstory":false,"c_isbranded":false,"c_ishvg360article":false,"c_partnername":null,"c_partnerlogo":"00000000-0000-0000-0000-000000000000","c_partnertag":null},{"available":true,"c_guid":"c30166e7-07e7-46b3-bc39-11c7c2fad7e2","c_author":"hvg.hu","category":"cegauto","description":"Öt Skoda Kodiaq típusú autóról van szó, amelyeket Mészáros cége Mészáros bankjától lízingelt és adott tovább az egyetemnek.","shortLead":"Öt Skoda Kodiaq típusú autóról van szó, amelyeket Mészáros cége Mészáros bankjától lízingelt és adott tovább...","id":"20250530_meszaros-autoberles-allatorvostudomanyi-egyetem","image":"https://img.hvg.hu/Img/ffdb5e3a-e632-4abc-b367-3d9b3bb5573b/c30166e7-07e7-46b3-bc39-11c7c2fad7e2.jpg","index":0,"item":"333437e9-1027-47d6-bb82-a8a8212d49c4","keywords":null,"link":"/cegauto/20250530_meszaros-autoberles-allatorvostudomanyi-egyetem","timestamp":"2025. május. 30. 14:48","title":"Mészáros Lőrinc cégétől bérel 72 millió forint értékben autókat az Állatorvostudományi Egyetem","trackingCode":"RELATED","c_isbrandchannel":false,"c_isbrandcontent":false,"c_isbrandstory":false,"c_isbrandcontentorbrandstory":false,"c_isbranded":false,"c_ishvg360article":false,"c_partnername":null,"c_partnerlogo":"00000000-0000-0000-0000-000000000000","c_partnertag":null},{"available":true,"c_guid":"dee8826b-ecf6-48d3-9494-e9e421d3ff8a","c_author":"MTI/hvg.hu","category":"itthon","description":"A BKV vezérét nemrég menesztették, miután kiderült, hogy szoros kapcsolatot ápolhatott a cégbe beépült bűnszervezet irányítójával.","shortLead":"A BKV vezérét nemrég menesztették, miután kiderült, hogy szoros kapcsolatot ápolhatott a cégbe beépült bűnszervezet...","id":"20250529_ij-vezerigazgatoi-palyazat-BKK-BKV-bolla-tibor-karacsony-gergely-vitezy-david","image":"https://img.hvg.hu/Img/ffdb5e3a-e632-4abc-b367-3d9b3bb5573b/dee8826b-ecf6-48d3-9494-e9e421d3ff8a.jpg","index":0,"item":"c2d9146e-e815-48d9-ac1b-81d864dc5eb5","keywords":null,"link":"/itthon/20250529_ij-vezerigazgatoi-palyazat-BKK-BKV-bolla-tibor-karacsony-gergely-vitezy-david","timestamp":"2025. május. 29. 05:25","title":"Új vezérigazgatói pályázatot hirdetnek a BKK-nál és a BKV-nál","trackingCode":"RELATED","c_isbrandchannel":false,"c_isbrandcontent":false,"c_isbrandstory":false,"c_isbrandcontentorbrandstory":false,"c_isbranded":false,"c_ishvg360article":false,"c_partnername":null,"c_partnerlogo":"00000000-0000-0000-0000-000000000000","c_partnertag":null},{"available":true,"c_guid":"d8780902-d1f8-4ade-8db6-ff0fcd924172","c_author":"HVG","category":"gazdasag","description":"Egy fellebbviteli bíróság felfüggesztette a Nemzetközi Kereskedelmi Bíróság vámok alkalmazását blokkoló döntését.","shortLead":"Egy fellebbviteli bíróság felfüggesztette a Nemzetközi Kereskedelmi Bíróság vámok alkalmazását blokkoló döntését.","id":"20250530_egyesult-allamok-donald-trump-vamhaboru-fellebbviteli-birosag-dontes","image":"https://img.hvg.hu/Img/ffdb5e3a-e632-4abc-b367-3d9b3bb5573b/d8780902-d1f8-4ade-8db6-ff0fcd924172.jpg","index":0,"item":"6ad11663-62ea-4341-9648-1a5d7f5f7a94","keywords":null,"link":"/gazdasag/20250530_egyesult-allamok-donald-trump-vamhaboru-fellebbviteli-birosag-dontes","timestamp":"2025. május. 30. 05:42","title":"Fordulat: egyelőre mégis érvényben maradnak Trump vámjai","trackingCode":"RELATED","c_isbrandchannel":false,"c_isbrandcontent":false,"c_isbrandstory":false,"c_isbrandcontentorbrandstory":false,"c_isbranded":false,"c_ishvg360article":false,"c_partnername":null,"c_partnerlogo":"00000000-0000-0000-0000-000000000000","c_partnertag":null}]
Az elmúlt hét ismét nagy ingadozásokat hozott a tőzsdéken. A részvények árfolyamai és az indexek értékei gyakran 10 százalékot meghaladó mértékben változtak, ami továbbra is a piacok idegességét mutatja. A válság a reálgazdaságot is elérte, és a rossz tendencia továbbra is folytatódik. Mire figyeljünk ilyen helyzetben?
A banki mentőcsomagok után a makrogazdasági adatok kerültek előtérbe, s azt jelzik, hogy a reálgazdaság helyzete továbbra is romlik. Ráadásul az előremutató indikátorok szerint a rossz tendencia folytatódni is fog.
A lakossági fogyasztás csökkenésére különösen érzékeny autópiac már nemcsak az Egyesült Államokban kényszeríti az autógyártókat kapacitásaik csökkentésére, hanem Európában is sorra jelentik be az iparágban érdekelt vállalatok a gyárak ideiglenes termelés-felfüggesztését.
Az autópiaci kereslet csökkenése a kelet-európai térségben – különösen Szlovákiában és Csehországban – komoly problémákat okozhat. A jelenség azonban túlmutat régiónkon, hiszen a fogyasztási szokások erőteljes változását mutatja. A tartós fogyasztási cikkek iránti kereslet csökkenése a banki hitelfelvételi kedv, valamint a jövedelmi helyzet rovására vezethető vissza. Ezek a körülmények arra utalnak, hogy a válság a reálgazdaságban is egyre erősebben hat, ráadásul a mélypontját még mindig nem érte el a krízis.
A részvénypiacokon ma azért magas az árak változékonysága, mert még nagyon nehéz beárazni a jövőbeni vállalati nyereségeket/veszteségeket. A kötvénypiac is erősen kileng, mivel az egyes országok és gazdasági térségek előretekintő makrogazdasági pályája is nehezen elemezhető.
A fejlett országok devizáinak egymáshoz mért változása viszont csökkent, azonban a feltörekvő piaci devizák – köztük a forint is – jelentős kilengéseket produkáltak.
Devizapiac
Az EUR/USD keresztárfolyam volatilitása csökkent, miután a jegybankok összehangoltan hajtottak végre kamatvágást, és ma már jól látható, hogy az európai és az amerikai gazdaság szoros kapcsolatai miatt a gazdaságok tendenciáit tekintve nincs jelentős különbség.
Ennek ellenére a dollár erősödött, de az erősödés dinamikája csökkent. Ez nem is meglepő, hiszen a korábbi dinamika nyilvánvalóan nem tarthatott sokáig. A hosszú távú trend a dollár erősödése maradt. Most – technikailag – az 1,33-as szint az, ami kisebb megálló lehet. Itt rövidesen találkozik a trend támaszvonala és a korábbiakban kitüntetett szintnek számító egyenes. Ezt a pontot elérve a dollár 1,38-ig gyengülhet. Ajánlásunk tehát az 1,33-as szintnél EUR/USD vétel, mely pozíciót 1,38-on zárni kell, mert itt már ismét dollárerősödés következhet. Amennyiben azonban az 1,33 nem jelent támaszt, akkor a 1,29-nél a veszteség minimalizálása érdekében (STOP-LOSS) szintén zárni kell a pozíciót. Látható, hogy a lehetséges nyereség és veszteség közel azonos, így a kockázat ma is jelentős, de ma legalább már tudunk szcenáriókat felvázolni. Az 1,33-as szint elérése és onnan az 1,38-as szintig erősödő euró a legvalószínűbb árfolyampálya.
A hazai piacon a forint szereplése mind a hazai befektetők és devizahitelesek, mind a kormány és az MNB számára kedvezőtlenül alakult. A hazai befektetők csak akkor tudtak hasznot húzni a gyengülésből, ha euróban, vagy dollárban voltak pozícióik, de az utóbbi időszak masszív hozamemelkedése miatt inkább a hazai papírokat részesítették előnyben. A devizahitelesek egyértelmű vesztesei a helyzetnek, hiszen forintban törlesztett adósságuk emelkedett. A kormány pozícióit is gyengítette, hiszen a jövő évi költségvetés tervezetét vissza kellett vonnia, míg az MNB esetében a kamatpolitika mozgásterét szűkítette be.
A fenti ábra az euró/forint keresztárfolyam heti szinten mérhető változásait mutatja 2006 elejétől napjainkig. Látható, hogy a volatilitás erősen emelkedik, ami egyértelműen a kockázatok emelkedését jelenti az előbbiekben említett szereplők mindegyike számára. De – természetesen – a külföldi befektetőknek sem kedvez a helyzet, mert az összes forinteszköz kockázatát emeli a forint árfolyamának hektikus alakulása.
Az a többször felvetődött szcenárió, miszerint az ország elleni támadást látunk napjainkban, viszont nem helytálló meglátás. Az ugyanis természetes, hogy a mai globális válság közepette a kockázatoktól igyekeznek szabadulni a befektetők. A forint gyengülése pedig egyáltalán nem kirívó a térségben, illetve a feltörekvő piaci devizákkal összehasonlítva. A régiót tekintve sem nevezhető a forint helyzete különösen instabilnak, de tény, hogy a visegrádi országok közül nálunk volt a legnagyobb mértékű a deviza értékvesztése. A különbség azonban nem jelentős. A cseh gazdaságot alacsony kamatkörnyezet és infláció jellemzi, míg a szlovák korona gyakorlatilag rögzítve van az euróval szemben. A lengyel zloty viszont a forinttal azonos pályát járt be az elmúlt időszakban.
Mint látható, még a kvázi rögzített szlovák korona is elmozdult a világpiaci bizonytalanságok hatására. Így a forint helyzete, ami az ország helyzetét is tükrözi, egyáltalán nem drámai. Viszont az tény, hogy a volatiltás megnőtt, így ma devizákban üzletelni „nem a hosszú élet titka”. Jelenleg mi sem vagyunk olyan ismeretek birtokában, amelyek alapján ajánlani tudnánk valamilyen devizapozíciót a forintpiacon.
Annak ellenére mondjuk ezt, hogy az MNB az állampapírpiac likviditásának helyreállítása érdekében egyeztetett és megállapodott a Nemzetközi Valutaalap (IMF) és az Európai Központi Bank (EKB) képviselőivel, akik elmondták, hogy a magyar állampapírpiac védelmében a rendelkezésükre álló eszközöket bevetik - ha szükséges. Márpedig a forint árfolyama addig nem stabilizálódik, amíg a kötvénypiac ennyire illikvid. Ez azonban fordítva is igaz: a forint árfolyamának instabilitása a kötvénypiacra negatív hatással van. Ennélfogva most a pénzügyi vezetésnek a likviditás megteremtése elsődleges feladat.
Az MNB megállapodásai az említett szervezetekkel és az elsődleges forgalmazókkal (folyamatos tőzsdei állampapír-árjegyzés, magasabb saját állomány a forgalmazók könyveiben) megteremti ezeket a feltételeket a likviditás élénkítésére, de ma még nem érződik a hatása…
Kötvénypiac (Oldaltörés)
Korábban úgy vélekedtünk, hogy a fejlett piaci kötvényhozamok a kamatvárakozások változásának megfelelően alakultak. A hozamemelkedés megállt, a tízéves bundok hozama 4,70 százalékon, míg a tízéves amerikai államkötvények hozamai a 4,18 százalékos csúcs után 4 százalékra mérséklődtek. Ez a viszonylagos stabilitás azonban nem jelentette azt, hogy immár érdemes megvásárolni a fejlett piaci kötvényeket, mivel a hozamemelkedés hosszú távú trendje nem tört meg, viszont továbbra is emelkedésre számítottuk.
Azóta a hozamok jelentősen csökkentek, de a helyzet változott: a hozamok emelkedő trendje csak alábbhagyott, de a trend maradt! Ez viszont nem csak technikai megközelítés, hanem a makrogazdasági folyamatok is a hozamok emelkedése irányába hatnak. Az, hogy a kormányok és jegybankok öntik a pénzt a piacokra a likviditás fenntartása érdekében, mindenképpen emeli az inflációs nyomást a jövőben, ami nem indokolja a mai alacsony kötvénypiaci hozamokat.
A tízéves bundok hozama a korábbi 4,00 százalék alatti szintekről mára 4,40 százalékra emelkedett, míg a tízéves amerikai állampapírok hozama a 3,40 százalékos minimum után ma már 4,00 százalék körül ingadozik. A továbbiakban is emelkedésre számítunk a hozamok tekintetében, tehát nem javasoljuk a fejlett piaci kötvények vételét.
A haza piacot a fejlett piaci kötvények hozamemelkedésén kívül a likviditáshiány is nyomás alatt tartja, de az sem használ a hazai kötvények árazásának, hogy a jövő évi költségvetés elfogadása egyáltalán nem biztosított. És akkor még nem beszéltünk az egyébként is mindenkit sújtó világgazdasági válságjelenségekről…
Összefoglalva tehát a helyzet különösen veszélyesnek tűnik, de a valóságban korántsem akkora a baj, mint ahogy azt a piac árazza. Továbbra is – és egyre inkább – azt gondoljuk, hogy a kötvények ma már túlzottan alulárazottak. Ennek megfelelően ajánlásunk az, hogy fokozatosan gyűjtögetni kell a 2-3-5 éves lejáratú kötvényeket, de a tízéves papírokba is bele-bele lehet kóstolni.
Részvénypiac (Oldaltörés)
A nemzetközi piaci hangulat nem változott, nagy emelkedéseket még nagyobb esések követnek, majd ismét csak kisebb emelkedést látunk, hogy aztán jókora esés kövesse ezt… A lokális mély- és csúcspontok egyre alacsonyabban vannak. Ez az eső piac definíciója.
Nem javasoljuk részvények vételét, mert nem látunk olyan jeleket, amelyek azt mutatnák, hogy fordul a piac. A hirtelen nagy emelkedések nem az emelkedő piac jellemzői, így a hirtelen nagy ugrások ne tévesszenek meg senkit.
Egy példa:
Sajnos az ábra nem a régmúlt homályába vesző időkből, és nem a távoli piacok mozgását szemlélteti. Ez a helyzet ma a hazai piacon. (A 17-i indexérték és forgalom a 14 óra 20 perckor rendelkezésre álló adatok alapján került be.)
A hosszabb távú trend:
A lényeg; a piacok tovább esnek, így nem változott ajánlásunk különböző habitusú befektetők számára: - aki nem élhet kockázatok nélkül: short! - aki nem szeret kockáztatni: kivárás! - aki a kettő között van a kockázati skálán: lokális mélyponton vétel, de day-trade, vagy maximum egy-két napos befektetési időtávval és szigorú stop-loss mellett!
Ezúttal nem is érdemes külön-külön egyes piacokról beszélni, mivel az irányok teljesen azonosak, csak a kilengések amplitúdója különbözik.
Ajánlások
Állampapírpiac: Hazai kötvények: gyűjtögetés: 3-5-10 éves papírok Vállalati kötvények: eladás Nemzetközi részvénypiac: EU részvények: kivárás USA részvények: kivárás Orosz részvények: kivárás Egyéb feltörekvők: kivárás Hazai részvénypiac: Hazai részvények: kivárás Befektetési alapok: A hedge fundok, melyek negatív korrelációt mutatnak a kötvény- és a részvénypiacokkal, de short pozíciókra építik fel stratégiájukat, ma nem ajánlhatók, míg a short-tilalom fennáll.
Számottevően csökkentek az alap- és vagyonkezelők által kezelt állományok 2008. első félévében a befektetési környezet romlása következtében visszaeső hozamteljesítmények, valamint az ezt követő tőkekivonások miatt - olvasható a Pénzügyi Szervezetek Állami Felügyelete (PSZÁF) által szombaton közzétett félévi elemzésben.
A befektetési vállalkozások összesített mérlegfőösszege 2008. június végén 125 milliárd forintot tett ki, ami az egy évvel korábbihoz képest nagyarányú, 37 százalékos csökkenés, míg 2007. végéhez képest 2 százalékos növekedést jelent.
A bankszektor 2008 első félévében 175,971 milliárd forint adózott nyereséget ért el, 12 százalékkal kevesebbet, mint 2007 első félévében. Sajáttőke-arányos nyeresége (ROE) 5 százalékponttal, 16,78 százalékra mérséklődött; összevont mérlegfőösszege éves szinten 16,7 százalékkal, 25 655,4 milliárd forintra nőtt; kockázatai növekedtek - derül ki a Pénzügyi Szervezetek Állami Felügyeletének (PSZÁF) jelentéséből.
A nyugdíjpénztári portfoliók hozama jelentősen visszaesett az első félévben, amit a magán ág esetében a választható portfoliós rendszer (VPR) bevezetésének következtében gyors ütemben emelkedő részvényhányad tovább súlyosbított - állapítja meg a Pénzügyi Szervezetek Állami Felügyeletének (PSZÁF) jelentése. A működés költségfedezettsége mind a magán-, mind az önkéntes nyugdíjpénztári területen számottevően javult.
Az elmúlt hetek eseményei arra ösztönözték a befektetőket, hogy minden kockázatos eszköztől a lehető leggyorsabban szabaduljanak meg. Végletekig leegyszerűsítve azt lehet mondani, hogy a piacokon a bizalom teljes mértékben megszűnt, aminek következtében a bankok egymás között nem, vagy csak nagyon magas kamat ellenében hajlandók kölcsönözni. A bizonytalanság miatt olyan környezet alakult ki, amelyben „mindenki gyanús”. Ilyen helyzetben milyen befektetéseket keressünk?