Hiába esett 4 százalék alá az infláció, a jegybank tartja a magas alapkamatot

A jegybank monetáris tanácsa (mt) a várakozásoknak megfelelően nem változtatott a kamatkondíciókon december 16-ai ülésén, az alapkamat mértéke marad 6,5 százalék. Ahogy már hónapok óta, kamatemelésre nincs szükség, kamatcsökkentésre pedig nincs lehetőség. A forint árfolyama stabil, hosszabb távon trendszerűen erősödött, de egy kamatcsökkentésre alighanem gyengülne. Márpedig – ahogy a jegybank hangsúlyozza – az infláció tekintetében a jelenlegi gazdasági környezetben stabil árfolyamra van szükség, az árfolyamhatások ugyanis gyorsan és erősen megjelennek a fogyasztói árakban.

A friss döntés megfelel a tanács hónapok óta változatlan iránymutatásának: az óvatos, türelmes monetáris politika, a szigorú kondíciók, a pozitív reálkamat (tehát az inflációnál magasabb kamatszint) fenntartása indokolt.

A monetáris tanácsot – ahogy hónapok óta hangoztatja – különösen aggasztja, hogy

az inflációs várakozások magas szinten ragadtak, olyan szinten, amit se a tényadatok, se az előrejelzések nem indokolnak.

Az inflációs várakozások „horgonyzásához” a tanács álláspontja szerint magas alapkamatra, a szigorú monetáris kondíciók fenntartására van szükség.

Novemberben az infláció 3,8 százalékra mérséklődött, miután hónapokig 4,3 százalékon stagnált. A bázishatás (az egy évvel korábbi értékek) miatt jövő tavaszig alacsony, év elején akár 3 százalék alatti értékek várhatók. (Az MNB inflációs célja 3 százalék, a toleranciasáv 2–4 százalék között húzódik.) A jegybank előrejelzési horizontja azonban 1,5 év, a kamatdöntéseket nem az inflációs mutató aktuális értéke befolyásolja. Ráadásul a kormányzati árkorlátozó intézkedések mintegy 1,5 százalékpontnyi inflációt fojtanak le.

A Magyar Nemzeti Bank épülete

Fazekas István

Az MNB előrejelzése szerint a 3 százalékos cél fenntartható elérése csak 2027 elejére várható. Mármint az előző, szeptemberi inflációs jelentésben kifejtett előrejelzés szerint. A mostani kamatdöntés ennyiben érdekes: elkészült a háromhavonta megjelenő jelentés friss, decemberi kiadása. A tanács már az új előrejelzések ismeretében hozta meg döntését, azok ismeretében alakítja kommunikációját. Varga Mihály jegybankelnök a kamatdöntés nyilvánosságra hozatala után egy órával tart sajtótájékoztatót, ekkor hozzák nyilvánosságra a friss prognózisokat. (A teljes jelentést csütörtökön publikálják.) Az előző kiadásban az idei évre mindössze 0,6 százalékos gazdasági növekedést, éves átlagban pedig 4,6 százalékos inflációt jósoltak. 2026-ra pedig 2,8 százalékos GDP-bővülést és 3,8 százalékos inflációt.