Befektetési tanácsok május végére

A múlt heti elemzésünkben mi is a korrekció mellett érveltünk. Mára sem változott álláspontunk, de a korrekció látványosan nagyobb mértékű, mint amire számítottunk. Javarészt tartózkodó, kivárásra építő befektetői magatartást ajánlottunk akkor, ma viszont azt gondoljuk, hogy lassan elérkezik az ideje a portfoliók értékpapírokkal való feltöltésének. A hektikus nyersanyag-, színesfém- és energiahordozó-árak mellett ma nem célszerű az árúalapú termékek vásárlása, a fejlett piacokon pedig a kamatkülönbözeteken elérhető nyereséget a keresztárfolyamok változásai gyengíthetik.

Így továbbra is marad a feltörekvő piacok világátlagot meghaladó növekedése, de az előző nagy emelkedés meredeksége határozottan csökkenni fog. Ez még így is jelenthet 30 százalékos éves növekedést, ami a mai fejlett piaci kamat és hozamszintek mellett még mindig jelentős extraprofitot jelent.

Devizapiac. A dollár gyengülése megállt az euróval szemben, de érdemben nem tudott változtatni a trenden, csak egy kisebb megállónak tűnik a zöldhasú hanyatlása közben az 1,28-as EUR/USD keresztárfolyam.

A mai folyamatot (dollárgyengülés, feltörekvő piaci esés) a FED kamatemelési sorozatának várható folytatása váltotta ki. A feltörekvő piaci kamatfelárak jelentősen csökkentek idén, miközben az egyre magasabb árak az értékpapír piaci kockázatok növekedését hozta magával. Természetes folyamat, hogy a kamatkülönbség csökkenése korrekciót váltott ki, de a dollár várható gyengülése azt idézheti elő, hogy a nem amerikai befektetők nem fordulnak az Egyesült Államok piacai felé, így a feltörekvő piacok ismét jól jövedelmező befektetésekké válhatnak.

A hazai piacon a forint meglehetősen magas volatilitás mellett ismét gyengült, a múlt héten látott szintek ismét messzire kerültek a mai jegyzésektől. Nem is várható érdemi javulás (erősödés), amíg a kormányzati intézkedések nem válnak ismertté a piacon. Itt viszont óriási jelentősége van annak, hogy ma már a piac nem elégszik meg a fűnyíró-elvű kiigazítással, mivel ebben az esetben később újratermelődik a mai egyre fojtogatóbb mértékű államháztartási hiány. Több elemző (külföldi és belföldi egyaránt) csakis és kizárólag a strukturális reformokkal végrehajtott kiigazítást tartja elfogadhatónak.

Ebből következik, hogy amíg nem látható az államháztartás rendbetételének hiteles szándéka, illetve nem születnek meg a megfelelő intézkedések a piac továbbra is volatilis és gyengülő irányú lesz. A folyamatot az esetleg tovább gyengülő feltörekvő piaci trend is erősítheti. Ezért ajánlásunk továbbra is az euró vétele a 262-es EUR/HUF keresztárfolyam mellett.

Kötvénypiac. Az amerikai kötvényhozamok – a tíz éves lejáratot tekintve -, 5,2 százalékra emelkedett, a piac év végére még egy 25 bázispontos kamatemelést áraz. Ennek következménye a feltörekvő piacok korrekciója, de az EUR/USD keresztárfolyamot is ez a tényező mozgatja.

Az év legmagasabb szintjeire emelkedtek a hozamok, ami a rövid oldalon is megjelent. Ez azt jelenti, hogy a piac egyre nagyobb valószínűséget tulajdonít egy esetleges kamatemelésnek, ami a külső és belső tényezők változása ki is kényszeríthet, de még nem a hétfői kamatdöntő jegybanki ülésen, hanem csak egy-két hónappal később. Ajánlásunk nem változott jelentősen; a továbbiakban 3-6 hónapos futamidők tartását javasoljuk.

Részvénypiac. A részvénypiacok a hektikus olajár változások, az amerikai kamatemelési várakozások miatt globálisan rossz teljesítményt mutattak. Az Egyesült Államokban a részvényárak az év eleji szinteke estek, de Európában sem sokkal jobb a helyzet. A feltörekvők pedig a jelentős korrekció ellenére is jó képet mutatnak az év elejéhez mérten.

A BÉT is követte ezt a tendenciát, magas forgalom mellett estek a részvényárak, de az év egészét tekintve még mindig pozitív az áralakulás, bár a BUX a csúcshoz mérten 3000 pontos esést szenvedett el. A mai piaci viszonyok között a Mol, az OTP, az Egis és a Pannonplast is vételre ajánlható, míg a többi részvény esetében még mindig kivárást javasolunk.

Állampapír piac:

- állampapírok: 3-6 h. tartás

- vállalati kötvények: eladás

Nemzetközi részvénypiac:

- EU részvények: tartás

- USA részvények: eladás

- Orosz részvények: tartás

Hazai részvénypiac:

- Hazai részvények: kivárás, Mol, OTP, Egis, Pannonplast vétel

- Befektetési alapok:

ingatlan alapok, euróban denominált alapok vétele