Liberalizációs hírre zuhantak a sanghaji árfolyamok

Sanghaji részvényesek

Jelenleg a sanghaji piacon még mindig óriási – 70 százalékos –, de esetenként akár 80 százalékos prémiummal forognak ugyanazon vállalatok ugyanolyan osztalék- és szavazati jogot megtestesítő részvényei Hong Konghoz képest. A kétféle részvény (A, illetve H részvények) nem konvertálhatók egymásra, azaz a két piac közötti arbitrázs nem működik. Az A részvényeket belföldiek, míg a H részvényeket főként (de ma már nem kizárólag) külföldiek vehetik. A kínai kormány vizsgálja annak lehetőségét, hogy a jelentős eltérés csökkenjen, és a kétféle részvény egymásra átválható legyen. Ezt a kínai értékpapír-felügyelet alelnöke jelentette be.

Móró Tamás, a Concorde részvénystratégája kifejtette, az idén közel háromszorozó sanghaji piacon az A részvények 3,5 százalékot zuhantak, miközben az idén „alig” duplázó, külföldiek által is vehető H-részvények 0,6 százalékos pluszban tudtak zárni. Az árak közelítését célzó kínai kormányzati szándékról már régóta jelennek meg hírek, erre fel emelkednek a H részvények. A teljes integráció – Móró Tamás szerint – évekbe telhet, mivel a kínai kormány nyilván nem akarja zuhanásra késztetni a sanghaji árakat, amelyeket a kínai lakossági befektetők hozam iránti vágya nagyon magas, 40 körüli P/E mutatóra hajtott fel. (Egy részvényre vonatkozóan a P/E hányados – részvényár/ részvényre jutó osztalék – azt fejezi ki, hogy a befektetők a vállalat egy részvényre jutó nyereségének hányszorosát hajlandók a részvényért megfizetni.) A H részvények 28 körüli P/E mutatója ennél mérsékeltebb, bár Móró ezt sem nevezné konzervatívnak, még a jövőre várt 20 százalék körüli profitnövekedés fényében sem.

A Concorde szakértője biztosra veszi, hogy hosszú távon Kínában egy tőzsde és egy részvénysorozat lesz, ez pedig a H-részvényekre inkább felfelé, míg az A részvényekre inkább lefelé mutató hatást fejthet majd ki. Ismerve a kínai döntéshozatal lassúságát és megfontoltságát, arra számít, hogy ez valószínűleg több évet vesz majd igénybe. Többek között azért is, mert ez egyben a jüan konvertálhatóságát is jelentené, amelytől a kínai kormány még ódzkodik. A hír lebegtetésével a kínai kormány szeretné a sanghaji túlfűtöttséget lehűteni – véli Móró Tamás.