Kihívások és lehetőségek – mire számítanak az európai vállalkozások?
Összességében pozitív növekedési kilátásokról számoltak be az európai vállalkozások az Eurobarométer friss felmérése szerint.
Természetesen a forint nem egyedüliként ingott a piacon, a régiós devizák szintén, illetve a többi high yield piaci devizák is erősen kilengetek az elmúlt napokban. Külföldi szereplők eladásai indították el a forint mélyrepülését, mígnem kétéves mélypontot nem ért el az euróval szemben. Amilyen gyorsan jött, olyan gyorsan ment a mini-pánik.
Devizapiac. A devizapiaci események indították el a többi szegmensre is kiható gyors változásokat. Miután a dollár erősödése megállt az euróval szemben – miközben az euró és a dollár kamatok tovább emelkedtek -, a feltörekvő piacokon előtérbe került a carry trader-ek profitrealizálása. Az, hogy a spekulatív tőke hirtelen mozgása indította el a változásokat fontos momentum, mivel hosszú távon a végfelhasználók – akik lejáratig tartják kötvény-portfólióikban papírjaikat – magatartása határozza meg a piaci folyamatokat.
Az EUR/USD devizapár az 1,185-1,19es szintek után ismét az 1,20 fölötti szinteken mozog, mint ahogy arra számítottunk is, de arra nem gondoltunk, hogy közben az ECB kommentje ilyen mértékű tőkemozgásokat indukál a feltörekvő piacokon.
A hét nap alatt 10 forintot erősödő euró és dollár egyértelmű jelzés a feltörekvő piaci befektetők számára, mivel ez esetben nem a vezető devizák keresztárfolyamainak változása indukálta az eladásokat – közben az EUR/USD alig változott), hanem a jövőben várhatóan tovább szűkülő kamatfelár indította be az eladásokat.
Ma már látható, hogy a globális tőkeáramlás mára kiegyenlítetté tette a piaci kamatokat/hozamokat, így a feltörekvő piacok kamat- és hozamfelára mára kritikus szintre esett. Ez a hazai piacon épúgy éreztette hatását mint Új-Zélandon, vagy éppen Törökországban.
A pánik elmúlt, de a hozamok oldaláról még azt látjuk, hogy a piac egy száz bázispontos alapkamat emelést áraz egy éven belül, ami továbbra sem teszi vonzóvá a forint vételeket euróval illetve dollárral szemben. Abban az esetben ha a forint 255 EUR/HUF szint közelébe a kerül akkor deviza vételeket ajánlunk.
A hosszabb lejáratok vétele továbbra sem ajánlott (Oldaltörés)
Kötvénypiac. A kötvénypiacon jelentős hozamemelkedés következett be, miután az ECB részéről további kamatemelésekre lehet számítani, ami a hozamfelár csökkenése miatt a hazai kamatszintet is növelheti. Ezt árazza most a piac – véleményünk szerint kissé túlreagálva a dolog jelentőségét, legalábbis ami a rövid oldali hozamokat jelenti.
A félévestől az egy éves lejáratig ajánljuk vételre a kötvényeket, a hosszabb lejáratok vétele továbbra sem ajánlott.
Az óvatosságra a továbbra is fennálló fej-váll alakzat int, de biztató jel, hogy végre nagy forgalom mellett tudtak emelkedni az árak. Ajánlásunk jelentősen nem változott, de az már látszik, hogy a múlt héten megadott szinteket több részvény jelentősen meghaladta, ezért a belépési pontokat magasabbra kell helyeznünk.
A gyengébb forint és az esetlegesen megdráguló vállalati finanszírozás mentén lehetne talán szelektálni a részvények között, de ma még nem gyengült annyit a forint, hogy ez jelentősen átrendezné a piaci viszonyokat. A hazai piacra termelő szolgáltató, de magas devizakitettséggel rendelkező (hiteloldalon) vállalkozások helyzete lehet a leginkább veszélyes, míg az másik véglet az alacsony hitelráta mellett exportáló cégek csoportja.
Ajánlásunk tehát : OTP (7600 forint alatt), Mol (21 500 forint alatt), Pannonplast (2550 forint alatt).
Ajánlás (Oldaltörés)
Állampapír piac:
- állampapírok:
- vétel: 6 hónap – 1 év
- vállalati kötvények: eladás
Nemzetközi részvénypiac:
- EU részvények: tartás
- USA részvények: eladás
- Orosz részvények: vétel
Hazai részvénypiac:
- Hazai részvények:
- vétel (feltételhez kötötten): OTP, Mol, Pannonplast
Befektetési alapok:
ingatlan alapok, euróban denominált alapok vétele
