Nyersanyagpiaci kilátások 2025 második felére
Mi várható a piacokon a globális gazdasági bizonytalanság, a kereskedelmi háborúk és a geopolitikai konfliktusok időszakában?
A mögöttünk álló napok újabb tőzsdei lejtmenetet hoztak világszerte, amihez régiónk jelentősen hozzájárult. Közben egyre gyakrabban jelennek meg olyan hírek, miszerint a kelet-európai régió nagy bajban van és komoly pénzügyi védőhálóra lenne szükség a megmentésére. Ez a helyzet nemcsak az EU egészére, de a globalizálódott piacon minden egyes részpiac teljesítményére is hatással van. Mire figyeljünk a héten?
Sajnos ezúttal a „megszokott menetrend” helyett régiónk helyzete is jelentősen hozzájárult a negatív globális trendhez. Az utóbbi időszakban ugyanis egyre több elemző és befektetési szakember hívja fel a figyelmet arra, hogy a kelet-európai régió csődközeli helyzetben van. Az okok között első helyen a régiós bankszektor helyzetét említik: a bankok likviditási helyzete – a hitelezés erőteljes visszafogása ellenére – minden korábbinál rosszabb képet mutat. Ebben a helyzetben sorra jelennek meg hírek különböző tervekről, elképzelésekről a régiós bankszektor megmentésére, de érdemi lépések nem történtek.
Pletykák terjedtek el arról is, hogy a régiós jegybankok összehangolt kamatemeléssel védekeznek a devizáik gyengülése ellen, illetve, hogy az Európai Unió is egy nagyszabású terven dolgozik Kelet-Európa megsegítésére. A piac nem hajlandó megvárni, amíg az egyes tervek, elképzelések valóra válnak, hanem inkább azt árazza, hogy az egyes országok, illetve az egyes vállalatok csődhelyzetbe kerülnek. Ennek eredménye, hogy a régiós eszközöket – válogatás nélkül ladják el a piacon.
Ez a piaci helyzet immár a globális trendeket is befolyásolja, mivel az Európai Unió egyes tagországainak csődközeli helyzete az EU egészére is erősen negatívan hat. Ez pedig a globalizálódott piacon minden egyes részpiac teljesítményében megmutatkozik.
Devizapiac
Az EUR/USD piacán is érződött a hatás; az EU belső problémái miatt ismét a dollár irányába mozog a biztonságot kereső tőke.
A dollár további erősödése nem jó hír a már eddig is rendkívüli mértékben gyengülő kelet-európai devizáknak. Amennyiben ugyanis az eddig trend folytatódik, akkor a dollárba menekülő tőke éppen térségünk irányából áramlik a kvázi kockázatmentes dollárbefektetésekbe. Ezúttal azonban úgy véljük, hogy ez a trend változni fog, mivel már ma is túladottnak tartjuk a regionális eszközöket. Azaz, a piac most is – mint általában – túllőtt a célon, és rövid távon félreárazza a várható fejleményeket. Nyilván van esély a legrosszabb események bekövetkeztére (államcsődök a régióban), de ez nem jelenti azt, hogy mindezt tényként kellene kezelni és ehhez képest alakítani a piaci árakat.
Ebben a helyzetben azt tanácsolhatjuk, hogy várjuk ki, amíg a piaci szereplők ráébrednek arra, hogy nem a piaci árak határozzák meg a fundamentumokat, hanem éppen fordítva: a fundamentumok alakítják a piaci árakat. Tehát kivárást javasolunk, mert amikor azt állítjuk, hogy a helyi eszközök túladottak, akkor biztosan nem tévedünk, de azt még csak közelről sem tudjuk megbecsülni, hogy ez az állapot meddig marad fenn. Hiába ismerjük fel, hogy a piac félreárazza az egyes befektetési termékeket, a mai helyzetben mégsem biztos, hogy ezt befektetési szempontból ki tudjuk használni.
A fejlett piaci kötvények hozamai csak kis mértékben csökkentek; a tízéves dollárkötvények hozama 2,80 százalékon, míg a hasonló lejáratú német államkötvények (bundok) 3,30 százalék körül állapodtak meg. Ezúttal is elmondhatjuk tehát, hogy a fejlett piaci kötvénypiacon nem történt érdemi változás, annak ellenére, hogy a tőkeáramlás meglehetősen erős volt a fejlett piacok irányába.
A fejlődő piacokon továbbra is az eladók uralják a piacokat, különösen a kelet-európai régióban, a korábban már említett okok miatt. Ebben a helyzetben a hazai kötvényekre is erős eladói nyomás nehezedik, így a hozamok erőteljesen emelkedtek.
Mint látható, egyes lejáratokban már a korábbi lokális maximum fölötti szinteken alakultak a hozamok. Ma a piaci hozamok alapján látszólag kamatemelési várakozások épültek az árfolyamokba, ám erről szó sincs. A Magyar Nemzeti Bank (MNB) a mai helyzetben várhatóan nem emel az alapkamaton, mert továbbra is igaz, hogy a regionális tendenciák ellen nemzeti szinten nem lehet védekezni. Ez persze nem zárja ki a régió jegybankjainak közös fellépését, amikor a lengyel, a cseh és a magyar jegybank egy időben emeli az alapkamatot. Ezt egyelőre csak elvi lehetőségként értelmezzük, inkább az a valószínű – már csak azért is, mert meglehetősen nagy a kamatszintek eltérése –, hogy az MNB nem változtat az irányadó kamaton. Tehát a korábbiakban feltételezett gyors kamatvágásokra nem számíthatunk, időben valószínűleg kitolódik a monetáris lazítás. A mai helyzetben (túladott, kamatemelést árazó piac) továbbra is gyűjtögetésre ajánljuk a hazai kötvényeket. A feltörekvő piacokra pedig továbbra is fennáll, hogy a devizamozgások magas szintje miatt nem javaslunk vételeket.
A nemzetközi piaci hangulat a részvénypiacon mutatta a legnagyobb kilengéseket – nyilván negatív irányba. A mai szituáció hasonlít az október-novemberi időszakra, de ma nincs pánik, „csak” a vevők fogytak el, az eladók viszont továbbra is aktívak maradtak. Legalábbis a fejlett piacokon.
A feltörekvő térségekben viszont pánikjeleket láthattunk, aminek jellemzője, hogy akár vaskos veszteségek árán is megszabadulnak a befektetők eszközeiktől. Sajnos ez is térségünket érinti leginkább. Különösen erős a hatás az OTP-re, illetve a térségi bankok részvényeire. Ám míg az Ertse vagy a Raiffeisen egy-egy esés után képes kisebb korrekciókat mutatni, az OTP ára tovább esik. Amikor a korábbi lokális minimumszint alá esett a jegyzés, már sejteni lehetett, de arra nem gondoltunk mi sem, hogy bőven 2000 forint alá megy a bankrészvény ára. Jelenleg az tűnik valószínűnek, hogy az általános eladások közepette az OTP részvényeit sokan a térségben szintén aktív, egyéb bankok részvényeire cserélik. Ez logikusnak tűnhet, mivel az OTP-nél az jelent némi kockázatot, hogy a térség nagyjai között egyedüli bankként nem, vagy csak végső esetben folyamodna kormányzati segítségért, miközben az orosz és különösen az ukrán kitettsége magas.
A fejlett piacok ma a korábbi minimumok irányába tartanak, és amíg ezeket el nem érik, nem érdemes vásárolni. Ott pedig majd a napi helyzet lesz a meghatározó. A feltörekvőket pedig a devizamozgások szélsőségessége miatt nem ajánljuk vételre.
Ajánlás |
Állampapírpiac: Hazai kötvények: 5-15 éves lejáratok: gyűjtögetés 2-4 éves lejáratok: gyűjtögetés 0-1 éves lejáratok: tartás Vállalati kötvények: eladás Nemzetközi részvénypiac (vétel max. a teljes portfolió 10-20 százalékára): EU részvények: kivárás, belépési pont keresése USA részvények: kivárás,vbelépési pont keresése Orosz részvények: kivárás Egyéb feltörekvők: kivárás Hazai részvénypiac: Hazai részvények: Magyar Telekom: gyűjtögetés OTP: gyűjtögetés. Befektetési alapok: Hedge fundok (melyek negatív korrelációt mutatnak a kötvény- és a részvénypiacokkal). |
Mi várható a piacokon a globális gazdasági bizonytalanság, a kereskedelmi háborúk és a geopolitikai konfliktusok időszakában?
A szabályozás egyre szigorúbb, a megfelelés jogi kötelezettség és stratégiai kérdés is.
Van a kártyás fizetés elfogadásánál kevésbé költséges megoldás is már a piacon: a qvik rendszer használatával a költségek 30–40 százalékkal mérsékelhetők.
A bvk hosszú távú döntés, az adózási kérdéseket ezt figyelembe véve célszerű kezelni.
Nem világos, hogy a leginkább szablyacsörgetésnek tekinthető kereskedelmi háború átmegy egy langymeleg állapotba, vagy augusztus elsején totális káosz lesz a vége.
Már a Szijjártó-libling akkugyáraknak sem jut az egyedi állami támogatásokból. Az Állami Számvevőszék súlyos kritikákat fogalmazott meg e rendszerrel szemben, mert nem szolgálja a gazdaság érdekeit.
Az ellenzéki politikus szerint ha a Tiszának kétharmada lenne, akkor Rogánt, Schadlt, Völnert, a Matolcsy-kör tagjait, és mindenkit, aki a magyaroktól lopott, bilincsben vinnék el.
Egészen hihetetlennek tűnő hírek, melyekről kiderült, hogy igazak. Hihető átverések. Mindkét fajtából jutott bőven az elmúlt hetekben a közösségi oldalakra.