Szeretne azonnal értesülni a legfontosabb hírekről?
Az értesítések bekapcsolásához kattintson a "Kérem" gombra!
Az értesítés funkció az alábbi böngészőkben érhető el: Chrome 61+, Firefox 57+, Safari 10.1+
Köszönjük, hogy feliratkozott!
Hoppá!
Valami hiba történt a feliratkozás során, az oldal frissítése után kérjük próbálja meg újra a fejlécben található csengő ikonnal.
Már feliratkozott!
A böngészőjében az értesítés funkció le van tiltva!
Ha értesítéseket szeretne, kérjük engedélyezze a böngésző beállításai között, majd az oldal frissítése után kérjük próbálja meg újra a fejlécben található csengő ikonnal.
[{"available":true,"c_guid":"b47d9a11-78a1-4a42-b0e3-3ad59a872ee0","c_author":"Cikatridina","category":"brandchannel","description":"Mi történik a testünkben, ha az ideális alak és testsúly elérése érdekében különböző diétákkal sanyargatjuk magunkat? Hogyan hat ez a női szervezetre, és milyen káros hatással lehet párkapcsolatunkra és szexuális életünkre?","shortLead":"Mi történik a testünkben, ha az ideális alak és testsúly elérése érdekében különböző diétákkal sanyargatjuk magunkat...","id":"20250324_Onsanyargatas-taplalkozas-huvelyszarazsag-cikatridina","image":"https://img.hvg.hu/Img/ffdb5e3a-e632-4abc-b367-3d9b3bb5573b/b47d9a11-78a1-4a42-b0e3-3ad59a872ee0.jpg","index":0,"item":"5b038ed7-d203-4f9c-8b60-70d08be92d62","keywords":null,"link":"/brandchannel/20250324_Onsanyargatas-taplalkozas-huvelyszarazsag-cikatridina","timestamp":"2025. április. 28. 07:30","title":"Önsanyargatás a tökéletes alakért? Mutatjuk, mi mindennek árthat, ha folytatja","trackingCode":"RELATED","c_isbrandchannel":true,"c_isbrandcontent":false,"c_isbrandstory":false,"c_isbrandcontentorbrandstory":false,"c_isbranded":true,"c_ishvg360article":false,"c_partnername":"Cikatridina","c_partnerlogo":"4d2ec5e6-2050-4393-a8fc-55cabc0a743d","c_partnertag":""},{"available":true,"c_guid":"65bb1177-bf50-404c-8875-5bf945f68471","c_author":"HVG","category":"tudomany","description":"Brit kutatók szerint a víz már 100 millió évvel az ősrobbanás után is létrejött a világegyetemben.","shortLead":"Brit kutatók szerint a víz már 100 millió évvel az ősrobbanás után is létrejött a világegyetemben.","id":"20250426_osrobbanas-vilagegyetem-kutatas-viz-keletkezese","image":"https://img.hvg.hu/Img/ffdb5e3a-e632-4abc-b367-3d9b3bb5573b/65bb1177-bf50-404c-8875-5bf945f68471.jpg","index":0,"item":"64e5635c-c3df-4798-83af-e42cd003178a","keywords":null,"link":"/tudomany/20250426_osrobbanas-vilagegyetem-kutatas-viz-keletkezese","timestamp":"2025. április. 26. 18:20","title":"Sokkal hamarabb keletkezhetett víz az univerzumban, mint eddig hittük","trackingCode":"RELATED","c_isbrandchannel":false,"c_isbrandcontent":false,"c_isbrandstory":false,"c_isbrandcontentorbrandstory":false,"c_isbranded":false,"c_ishvg360article":false,"c_partnername":null,"c_partnerlogo":"00000000-0000-0000-0000-000000000000","c_partnertag":null},{"available":true,"c_guid":"b4c44dfe-f421-4d13-8bce-ce77d88025b8","c_author":"hvg.hu","category":"sport","description":"Kettős győzelemmel ráadásul.","shortLead":"Kettős győzelemmel ráadásul.","id":"20250426_A-Fradi-nem-de-a-Gyor-bejutott-a-noi-kezilabda-BL-budapesti-negyes-dontojebe","image":"https://img.hvg.hu/Img/ffdb5e3a-e632-4abc-b367-3d9b3bb5573b/b4c44dfe-f421-4d13-8bce-ce77d88025b8.jpg","index":0,"item":"04d40f67-1fc4-452f-8a7c-d38b99e3849a","keywords":null,"link":"/sport/20250426_A-Fradi-nem-de-a-Gyor-bejutott-a-noi-kezilabda-BL-budapesti-negyes-dontojebe","timestamp":"2025. április. 26. 21:18","title":"A Fradi nem, de a Győr bejutott a női kézilabda-BL budapesti négyes döntőjébe","trackingCode":"RELATED","c_isbrandchannel":false,"c_isbrandcontent":false,"c_isbrandstory":false,"c_isbrandcontentorbrandstory":false,"c_isbranded":false,"c_ishvg360article":false,"c_partnername":null,"c_partnerlogo":"00000000-0000-0000-0000-000000000000","c_partnertag":null},{"available":true,"c_guid":"15beeca8-9d3d-4e8c-a9a1-2cb62db96806","c_author":"HVG","category":"itthon","description":"Elvitelre – a podcast, amelyben a hét legjobb HVG hetilapos és hvg360-as anyagaiból válogatunk. Csak indítsa el a háttérben és hallgassa meg szerzőink legjobb írásait! A héten: Ferenc, és ami utána jön. ","shortLead":"Elvitelre – a podcast, amelyben a hét legjobb HVG hetilapos és hvg360-as anyagaiból válogatunk. Csak indítsa el...","id":"20250427_Bucsu-Elvitelre-podcast-Ferenc-papa-papavalasztas-halal-nekrolog","image":"https://img.hvg.hu/Img/ffdb5e3a-e632-4abc-b367-3d9b3bb5573b/15beeca8-9d3d-4e8c-a9a1-2cb62db96806.jpg","index":0,"item":"1557ca78-e1de-41ba-b28f-8c6af2f5b31c","keywords":null,"link":"/itthon/20250427_Bucsu-Elvitelre-podcast-Ferenc-papa-papavalasztas-halal-nekrolog","timestamp":"2025. április. 27. 06:00","title":"Búcsú │ Elvitelre","trackingCode":"RELATED","c_isbrandchannel":false,"c_isbrandcontent":false,"c_isbrandstory":false,"c_isbrandcontentorbrandstory":false,"c_isbranded":false,"c_ishvg360article":false,"c_partnername":null,"c_partnerlogo":"00000000-0000-0000-0000-000000000000","c_partnertag":null},{"available":true,"c_guid":"d3397f16-8291-4a12-ac68-458569f3936b","c_author":"HVG","category":"tudomany","description":"Összegyűjtöttük egy cikkbe a hét legérdekesebb, legolvasottabb technológiai és tudományos témáit.","shortLead":"Összegyűjtöttük egy cikkbe a hét legérdekesebb, legolvasottabb technológiai és tudományos témáit.","id":"20250427_boeing-kina-vam-alkohol-rak-mesterseges-intelligencia-villanymozdony-kornyezetszennyezes-vaksag-gyogyszer","image":"https://img.hvg.hu/Img/ffdb5e3a-e632-4abc-b367-3d9b3bb5573b/d3397f16-8291-4a12-ac68-458569f3936b.jpg","index":0,"item":"78c38438-78f1-4a71-88a6-558be00e1639","keywords":null,"link":"/tudomany/20250427_boeing-kina-vam-alkohol-rak-mesterseges-intelligencia-villanymozdony-kornyezetszennyezes-vaksag-gyogyszer","timestamp":"2025. április. 27. 12:00","title":"Ez történt: Kína elkezdte visszaküldeni Amerikának a repülőket","trackingCode":"RELATED","c_isbrandchannel":false,"c_isbrandcontent":false,"c_isbrandstory":false,"c_isbrandcontentorbrandstory":false,"c_isbranded":false,"c_ishvg360article":false,"c_partnername":null,"c_partnerlogo":"00000000-0000-0000-0000-000000000000","c_partnertag":null},{"available":true,"c_guid":"1bf0a7ca-b023-474b-8d6b-6b4a1b435e35","c_author":"Proktis-M ","category":"brandchannel","description":"Az aranyér egy kellemetlen, sokszor fájdalommal járó állapot, amely megkeserítheti a leghétköznapibb tevékenységeket is. Ahogy számos kórkép vagy megbetegedés esetében, itt is a megelőzés a legjobb út, de nem árt vigyázni, mert ha túlzásba esünk, akkor többet ártunk, mint használunk.","shortLead":"Az aranyér egy kellemetlen, sokszor fájdalommal járó állapot, amely megkeserítheti a leghétköznapibb tevékenységeket...","id":"20250228_Ferfiak-aranyer-sport-biztonsa-proktis","image":"https://img.hvg.hu/Img/ffdb5e3a-e632-4abc-b367-3d9b3bb5573b/1bf0a7ca-b023-474b-8d6b-6b4a1b435e35.jpg","index":0,"item":"cc1d9662-df2f-4868-9ecf-183d48b06d7b","keywords":null,"link":"/brandchannel/20250228_Ferfiak-aranyer-sport-biztonsa-proktis","timestamp":"2025. április. 27. 16:35","title":"Férfiak és az aranyér: így sportoljon biztonságosan","trackingCode":"RELATED","c_isbrandchannel":true,"c_isbrandcontent":false,"c_isbrandstory":false,"c_isbrandcontentorbrandstory":false,"c_isbranded":true,"c_ishvg360article":false,"c_partnername":"Proktis-M","c_partnerlogo":"a0e2b63f-e8d5-4c40-b3e8-aaa57a007b03","c_partnertag":""},{"available":true,"c_guid":"7e2239db-24c5-4954-8c5d-c5552b459f7a","c_author":"hvg.hu","category":"itthon","description":"A Tisza Párt elnöke szerint Orbán Viktor Ferenc pápához hasonlította magát, Magyar Péter ezért sorra vette, hogy miben különbözik a magyar miniszterelnök és a húsvéthétfőn elhunyt egyházfő. ","shortLead":"A Tisza Párt elnöke szerint Orbán Viktor Ferenc pápához hasonlította magát, Magyar Péter ezért sorra vette, hogy miben...","id":"20250427_magyar-peter-ferenc-papa-orban-viktor","image":"https://img.hvg.hu/Img/ffdb5e3a-e632-4abc-b367-3d9b3bb5573b/7e2239db-24c5-4954-8c5d-c5552b459f7a.jpg","index":0,"item":"c2caa1c9-d10d-420f-8a9f-7376b2778b2b","keywords":null,"link":"/itthon/20250427_magyar-peter-ferenc-papa-orban-viktor","timestamp":"2025. április. 27. 08:22","title":"Magyar Péter: Orbán Viktor a barátjának nevezte a pápát, Ferenc pápa sosem tett ilyet fordítva","trackingCode":"RELATED","c_isbrandchannel":false,"c_isbrandcontent":false,"c_isbrandstory":false,"c_isbrandcontentorbrandstory":false,"c_isbranded":false,"c_ishvg360article":false,"c_partnername":null,"c_partnerlogo":"00000000-0000-0000-0000-000000000000","c_partnertag":null},{"available":true,"c_guid":"3bda6f49-7e40-4065-8ec4-19b7707787e9","c_author":"hvg.hu","category":"gazdasag","description":"Újabb fejezet nyílt a Dél-kínai-tengeren zajló területi vitában.","shortLead":"Újabb fejezet nyílt a Dél-kínai-tengeren zajló területi vitában.","id":"20250427_del-kinai-tenger-zatony-fulop-szigetek-kinaiak","image":"https://img.hvg.hu/Img/ffdb5e3a-e632-4abc-b367-3d9b3bb5573b/3bda6f49-7e40-4065-8ec4-19b7707787e9.jpg","index":0,"item":"ac81e6d8-280a-4d74-b895-11bf03659f71","keywords":null,"link":"/gazdasag/20250427_del-kinai-tenger-zatony-fulop-szigetek-kinaiak","timestamp":"2025. április. 27. 20:18","title":"Kitűzték a kínai zászlót egy olyan lakatlan zátonyra, amire a Fülöp-szigetek, Vietnám és Tajvan is igényt tart","trackingCode":"RELATED","c_isbrandchannel":false,"c_isbrandcontent":false,"c_isbrandstory":false,"c_isbrandcontentorbrandstory":false,"c_isbranded":false,"c_ishvg360article":false,"c_partnername":null,"c_partnerlogo":"00000000-0000-0000-0000-000000000000","c_partnertag":null}]
A nyári időszak nem telik események nélkül, a szabadságolások csak annyiban éreztetik hatásukat, hogy a világ szinte összes tőzsdéjén alacsony a forgalom. A befektetők jelentős készpénzállománynak keresik a helyét a piacokon, amelynek eredményeképp a részvények, devizák illetve kötvények árazása jelentős eltérést mutat a válság eddigi időszakában tapasztaltakhoz képest. Mire figyeljünk a héten?
A piaci trendek, mozgások viszont arról árulkodnak, hogy a befektetők további jelentős készpénzállománnyal rendelkeznek, amelyek befektetése nagy dilemma elé állítják az elemzőket. A helyét kereső tőke a részvénypiacokon ugyanis olyan emelkedést idézett elő, ami fundamentálisan nem, vagy csak nagyon nehezen indokolható. Mindenesetre az árak emelkednek, a korábbi mélypontokhoz mérten nem egyszer 50 százalék, vagy annál nagyobb az emelkedés tapasztalható. De nem csak a részvények ára, hanem a devizák, illetve a kötvények árazása is jelentős eltéréseket mutat a válság eddigi időszakában tapasztaltakhoz képest. A feltörekvő devizák immár hónapok óta trendszerűen erősödnek, a kötvények hozamai pedig jelentősen csökkennek, köszönhetően annak, hogy a CDS-felárak jelentősen erodálódtak a pánik idején tapasztaltakhoz képest. Az olaj ára továbbra is a részvényárakkal párhuzamosan erősödik.
A piaci helyzet tehát első ránézésre a konszolidáció jeleit mutatja, sőt mára már olyan árszintek alakultak ki, amelyek láttán a felületes szemlélő azt a következtetés vonhatja le, hogy minden rendben van, a válságnak vége, és egy új növekedési periódus köszönt a világgazdaságra. Ha azonban a folyamatok mögé tekintünk, kiderül, hogy korántsem ilyen rózsás a helyzet…
Devizapiac
A vezető devizák egymáshoz mért mozgásai kiegyensúlyozott piacról árulkodnak, hiszen továbbra is a korábbi trendek maradtak fenn, nagy meglepetéssel egyik vezető deviza sem szolgált.
Az EUR/USD devizapár egyre kisebb volatilitás mellett továbbra is oldalazó trendben maradt. Ennek az lehet az oka, hogy a devizaárfolyamokra ható külső tényezőkben nem történt jelentős változás, illetve, hogy a befektetőknek továbbra sincs határozott jövőképük a várható változásokkal kapcsolatban. Várakozásaink szerint szeptember eleje előtt nem is lesz komolyabb változás, ezért úgy gondoljuk, hogy továbbra is a sávon belüli mozgás kihasználásával lehet nyereséget elérni. Ez azt jelenti, hogy 1,42 körül EUR/USD eladást, míg 1,38 körül EUR/USD vételt javasolunk. Továbbra is fontos azonban a STOP-ok alkalmazása (a még elviselhető veszteséghez beállított zárása a nyitott pozícióknak), arra az esetre, ha előre nem látott események miatt erős elmozdulás következne be a piacon.
Ezen a ponton kell visszatérnünk a bevezetőben említett ellentmondásos helyzetre. Jelenleg a legveszélyesebb az lehet a devizapár, illetve a piacok egésze tekintetében, hogy az amerikai államkötvények - amelyek az egyre növekvő államháztartási hiányt hivatottak finanszírozni – aukciói során eddig nem látott folyamatok indultak be, melyek kifutása ma még nehezen belátható helyzetet teremthet. A legnagyobb vásárlónak számító távol-keleti országok ugyanis nyilatkozataikkal ellentétben a korábbiaknál jóval kisebb mennyiségben hajlandók vásárolni az USA állami adósságpapírjait. A legutóbbi aukciókon ugyan nem emelkedett jelentősen az amerikai kötvények hozama, de az már figyelmeztető jel, hogy míg korábban az elsődleges forgalomba hozatal során 70-75 százalékban távol-keletiek vették a papírokat, most ez az arány 30 százalék körüli szintre olvadt. Ma még a többi piaci szereplő által támasztott kereslet ellensúlyozza a távolmaradók vételeit, az aukciós értékesítés tehát nincs veszélyben, de kérdés, hogy a mai alacsony hozamszintek mellett meddig hajlandók a vevők finanszírozni a tetemes hiányt. Ráadásul a kibocsátás volumene fokozatosan emelkedik!
Az USA hiányának finanszírozása körüli probléma lehet akár egy következő krízis kiváltó oka is. Ma még sok elemző és befektető figyelmen kívül hagyja ezt a körülményt, de ebben látjuk a legnagyobb veszélyt. Ez ugyanis a világ összes piacára, és piaci szegmensére negatívan hathat. Véleményünk szerint szeptemberben, vagy októberben alakulhat ki az a helyzet, amikor ez tényleges hatást gyakorolhat a piaci folyamatokra. Ekkor egy komolyabb dollárgyengülés is következhet. Addig azonban marad a jelenleg is fennálló sávkereskedés.
A hazai piacon a nemzetközi színtéren jelentkező folyamatok kivetülését láthatjuk. A forint masszív erősödő trendben van a vezető devizákkal szemben, ráadásul a volatilitás csökkenése mellett. A forint tehát egy fenntartható növekedési pályán mozgó gazdaságra jellemző trendben mozog a vezető devizákkal szemben. A valós makrogazdasági folyamatok azonban köszönőviszonyban sincsenek egy növekedési pályán álló egészséges gazdasággal… Persze, nem szabad figyelmen kívül hagyni azt a tényt sem, hogy a pánikhelyzetben kialakult árazás sem volt reális, a befektetők mégis mindenáron igyekeztek megszabadulni kockázatosnak ítélt befektetéseiktől.
A forint tehát továbbra is erőt mutat, a mozgás intenzitása csökken, ezért ma még nem várunk jelentős változást a trendben. Az MNB múlt heti – elemzőket is meglepő – kamatvágása sem akasztotta meg az erősödét, de az ütemet kissé visszafogta. Mivel azonban a nemzetközi befektetői hangulat kedvez a feltörekvő devizáknak és a kamatvágással együtt is kiemelkedő a kamatszint, valamint az eurókötvény kibocsátás sikeresen zajlott, a befektetők bizalma nem tört meg. Sőt, mivel a gazdasági folyamatok iránya kedvezőbb, mint a térség jó néhány országában (csökkenő hiányadatok), a forint megítélése fokozatosan javul.
A továbbiakban arra számítunk, hogy oldalazásba megy át az eddigi erősödés. Mivel ma még nem tudjuk pontosan megmondani, hogy ennek sávnak hol lesznek a felső, illetve az alsó szintjei, nem adunk ajánlást a forint és a vezetők devizák tekintetben. A sávszélek kialakulásáig kivárást javasolunk.
Kötvénypiac (Oldaltörés)
A német tízéves államkötvények hozama kissé csökkent (3,80 százalékról 3,65 százalékra), míg az USA tízéves állampapírok piacán valamivel nagyobb volt a hozamcsökkenés mértéke (3,75 százalékról 3,50 százalékra). A korábban említett finanszírozási problémák miatt továbbra sem ajánljuk a fejlett piaci kötvényeket vételre.
A hazai piacon az MNB kamatvágásának, illetve a nemzetközi piaci folyamatoknak köszönhetően tovább csökkentek a hozamok. Korábban arra számítottunk, hogy nem folytatódik az immár 3-4 hónapja tartó hozamcsökkenés, de a piac ezúttal rácáfolt elképzelésünkre. Azt gondoltuk ugyanis, hogy a piac már beárazta a kamatvágást. Ez igaz is volt, de csak az általunk feltételezett 50 bázispont erejéig. A jegybank talán attól tartott, hogy később már nem lesz alkalma lazítani a monetáris kondíciókon, így – némileg behozva lemaradását – ezúttal a piaci várakozásoknál nagyobb mértékben csökkentette az alapkamat mértékét. A lépés helyesnek bizonyult, mert a forint árfolyama, valamint az állampapír-piac sem szenvedte meg a lépést.
A továbbiakban arra számítunk, hogy a nyár további részében nem változnak jelentős mértékben a hozamok. Várakozásaink arra épülnek, hogy az MNB augusztusban maximum 50 bázispontos kamatvágást hajt végre. Abban az esetben, ha nagyobb lesz a vágás mértéke, nem tudjuk megmondani a várható hatást, de nagy a kockázata egy korrekciónak ebben az esetben. Addig a rövid lejáratok (3-6 hónap) tartását javasoljuk. Amennyiben a még mindig igen magas akciós bankbetétek kamata meghaladja a hasonló futamidejű állampapír hozamokat, akkor a betéti konstrukciók is ajánlhatók.
Részvénypiac (Oldaltörés)
A részvénypiacok mozgása új lokális csúcsokra lökték az indexeket. Ennek oka az, hogy továbbra is nagy mennyiségű tőke keres befektetési lehetőséget, viszont a befektetők nagy része a kötvénypiaci hozamokat ma már nem tartja kecsegetetőnek. Látható tehát egy hangulatváltás: míg korábban mindenek fellett állt a biztonság, ma már az elérhető hozam is egyre fontosabb a befektetési döntések során. Ennek az oka egyszerű: az elmúlt lassan két év során ritka volt az olyan befektetés, ami pozitív reálhozamot biztosított, így a befektetési szakemberek erős nyomás alatt állnak az eredményesség tekintetében. Közben pedig rengeteg likvid pénz van a portfoliókban, melyek a pánik idején menekültek a kockázatok elől.
Ajánlások
Devizapiac: EUR/USD: 1,3800: vétel 1,4150: eladás EUR/HUF: 273,5 alatt: vétel 278 felett: eladás USD/HUF: 192,5 alatt: vétel 198 felett: eladás Nemzetközi részvénypiac: EU részvények: nyereség-realizálás USA részvények: nyereség-realizálás Orosz részvények: nyereség-realizálás Egyéb feltörekvők: nyereség-realizálás Hazai részvénypiac: nyereségrealizálás Kötvénypiac: Fejlett piacok: kivárás Hazai piac: rövid lejáratokra tartás/vétel Befektetési alapok: Hedge fundok (melyek negatív korrelációt mutatnak a kötvény és a részvény piacokkal)
A fejlett piacokon tehát látható, hogy a kötvények irányából fokozatosan áramlik a tőke a részvények irányába. A hazai piacon viszont ezzel ellentétben egyszerre erősödnek a részvények és a kötvények, miközben egyre olcsóbbá válnak vezető devizák a forinttal szemben. Ennek az az oka, hogy a pánik idején mind a kötvény-, mind a részvénypiac eladói nyomás alatt állt a hazai piacon, tehát a kötvények nem jelentettek menekülési útvonalat a befektetők számára. A két részpiac közötti átcsoportosítás tehát jelenleg a hazai piacon – csakúgy mint a feltörekvő piacokon - nem létező folyamat.
Mire számítunk a jövőben? Erre ma igen nehéz válaszolni, mivel a korábban megjelölt maximumok körül vannak az egyedi részvények árai és a BUX értéke is. Elvileg innen korrekciónak kell következnie, de ma kissé bizonytalanok vagyunk, mert már a mostani árszintek is csak technikai alapon értelmezhetők, fundamentálisan egyáltalán nem alátámasztottak. Azt viszont nem tudjuk megmondani, hogy a félreárazás meddig marad fenn, illetve milyen mértékben fokozódhat még. Ha a fejlett piacok technikai jellemzőit tekintjük, akkor azt látjuk, hogy az elérhető maximumok egy-két százalékra vannak, így most eladást javasolunk miden részvény tekintetében. Igaz ez a hazai papírokra is. Ha elérjük a jelzett szinteket, akkor választási lehetőség előtt állunk, de csak akkor, ha ezekben napokban likvid tőkével rendelkezünk!
Ma tehát az összes részvény tekintetében eladást javasolunk, de még nem érdemes short-pozíciót felvenni, mert nem tudjuk, hogy meddig fokozódhat a trend abban az esetben, ha a technikai ellenállások áttörésre kerülnek. Igaz ez a két hete ajánlott OTP-részvényeire is, ahol az eltelt időszak alatt 15-20 százalékos nyereséget lehetett elérni. Ezt a nyereséget zsebre kell tenni!