Szeretne azonnal értesülni a legfontosabb hírekről?
Az értesítések bekapcsolásához kattintson a "Kérem" gombra!
Az értesítés funkció az alábbi böngészőkben érhető el: Chrome 61+, Firefox 57+, Safari 10.1+
Köszönjük, hogy feliratkozott!
Hoppá!
Valami hiba történt a feliratkozás során, az oldal frissítése után kérjük próbálja meg újra a fejlécben található csengő ikonnal.
Már feliratkozott!
A böngészőjében az értesítés funkció le van tiltva!
Ha értesítéseket szeretne, kérjük engedélyezze a böngésző beállításai között, majd az oldal frissítése után kérjük próbálja meg újra a fejlécben található csengő ikonnal.
[{"available":true,"c_guid":"019fb1de-f813-44dc-9a4b-321fd386f749","c_author":"HVG","category":"gazdasag","description":"Érkeznek az állampapírok utáni kifizetések, ez pedig láthatóan egyre jobban foglalkoztatja az embereket.","shortLead":"Érkeznek az állampapírok utáni kifizetések, ez pedig láthatóan egyre jobban foglalkoztatja az embereket.","id":"20250130_google-trends-nagy-marton-allampapir-kamatok","image":"https://img.hvg.hu/Img/ffdb5e3a-e632-4abc-b367-3d9b3bb5573b/019fb1de-f813-44dc-9a4b-321fd386f749.jpg","index":0,"item":"dd04b2aa-7960-4652-af70-663a0b4e03a9","keywords":null,"link":"/gazdasag/20250130_google-trends-nagy-marton-allampapir-kamatok","timestamp":"2025. január. 30. 15:43","title":"Már látszik, mennyire érdekli a magyarokat az őrület, amit Nagy Márton ígért","trackingCode":"RELATED","c_isbrandchannel":false,"c_isbrandcontent":false,"c_isbrandstory":false,"c_isbrandcontentorbrandstory":false,"c_isbranded":false,"c_ishvg360article":false,"c_partnername":null,"c_partnerlogo":"00000000-0000-0000-0000-000000000000","c_partnertag":null},{"available":true,"c_guid":"a4aa9add-adf8-441c-b295-2e4d547c98c0","c_author":"hvg.hu","category":"elet","description":"Gyorsan kellett cselekednie a háromszoros Oscar-díjas színésznőnek. ","shortLead":"Gyorsan kellett cselekednie a háromszoros Oscar-díjas színésznőnek. ","id":"20250130_Keritest-atvagva-menekult-Meryl-Streep-a-tuzvesz-elol","image":"https://img.hvg.hu/Img/ffdb5e3a-e632-4abc-b367-3d9b3bb5573b/a4aa9add-adf8-441c-b295-2e4d547c98c0.jpg","index":0,"item":"674fbefb-0acb-4a83-99c7-9202b366dd11","keywords":null,"link":"/elet/20250130_Keritest-atvagva-menekult-Meryl-Streep-a-tuzvesz-elol","timestamp":"2025. január. 30. 17:56","title":"Tűzben edzett színésznő: szomszédja kerítését átvágva menekült Meryl Streep a tűzvész elől","trackingCode":"RELATED","c_isbrandchannel":false,"c_isbrandcontent":false,"c_isbrandstory":false,"c_isbrandcontentorbrandstory":false,"c_isbranded":false,"c_ishvg360article":false,"c_partnername":null,"c_partnerlogo":"00000000-0000-0000-0000-000000000000","c_partnertag":null},{"available":true,"c_guid":"97e008a2-4408-4be7-aef5-da919f3be530","c_author":"HVG","category":"kultura","description":"A legendás énekesnő a Soundwalk Collective-vel lépett fel Brazíliában, amikor rosszul lett. ","shortLead":"A legendás énekesnő a Soundwalk Collective-vel lépett fel Brazíliában, amikor rosszul lett. ","id":"20250130_Patti-Smith-osszeesett-a-szinpadon-egy-braziliai-koncerten-ebx","image":"https://img.hvg.hu/Img/ffdb5e3a-e632-4abc-b367-3d9b3bb5573b/97e008a2-4408-4be7-aef5-da919f3be530.jpg","index":0,"item":"28a34430-90af-4572-9ea6-e1c3e09983b2","keywords":null,"link":"/kultura/20250130_Patti-Smith-osszeesett-a-szinpadon-egy-braziliai-koncerten-ebx","timestamp":"2025. január. 30. 19:26","title":"Patti Smith összeesett a színpadon egy koncerten","trackingCode":"RELATED","c_isbrandchannel":false,"c_isbrandcontent":false,"c_isbrandstory":false,"c_isbrandcontentorbrandstory":false,"c_isbranded":false,"c_ishvg360article":false,"c_partnername":null,"c_partnerlogo":"00000000-0000-0000-0000-000000000000","c_partnertag":null},{"available":true,"c_guid":"80be6326-f567-4b41-85c8-87ebfaaf9e0f","c_author":"HVG","category":"vilag","description":"Meghallgatta a szenátus Donald Trump jelöltjét.","shortLead":"Meghallgatta a szenátus Donald Trump jelöltjét.","id":"20250129_Nem-vagyok-oltasellenes-jelentette-ki-Robert-F-Kennedy-amerikai-egeszsegugyiminiszter-jelolt-a-meghallgatasan","image":"https://img.hvg.hu/Img/ffdb5e3a-e632-4abc-b367-3d9b3bb5573b/80be6326-f567-4b41-85c8-87ebfaaf9e0f.jpg","index":0,"item":"6f49e8e8-d9e0-4b50-b03a-e35a87f3a9a6","keywords":null,"link":"/vilag/20250129_Nem-vagyok-oltasellenes-jelentette-ki-Robert-F-Kennedy-amerikai-egeszsegugyiminiszter-jelolt-a-meghallgatasan","timestamp":"2025. január. 29. 20:25","title":"„Nem vagyok oltásellenes” – jelentette ki Robert F. Kennedy amerikai egészségügyiminiszter-jelölt a meghallgatásán","trackingCode":"RELATED","c_isbrandchannel":false,"c_isbrandcontent":false,"c_isbrandstory":false,"c_isbrandcontentorbrandstory":false,"c_isbranded":false,"c_ishvg360article":false,"c_partnername":null,"c_partnerlogo":"00000000-0000-0000-0000-000000000000","c_partnertag":null},{"available":true,"c_guid":"accf4828-e288-4529-b92a-67d479ac519b","c_author":"hvg.hu","category":"elet","description":"A börtönviselt zenész a családi halgazdaságban dolgozik, a fia a főnöke.","shortLead":"A börtönviselt zenész a családi halgazdaságban dolgozik, a fia a főnöke.","id":"20250130_Galambos-Lajosnak-a-borton-utan-a-fia-adott-munkat","image":"https://img.hvg.hu/Img/ffdb5e3a-e632-4abc-b367-3d9b3bb5573b/accf4828-e288-4529-b92a-67d479ac519b.jpg","index":0,"item":"02d19ac6-0310-49d1-baf1-4453948f6f88","keywords":null,"link":"/elet/20250130_Galambos-Lajosnak-a-borton-utan-a-fia-adott-munkat","timestamp":"2025. január. 30. 09:18","title":"Lagzi Lajcsinak a fia adott munkát a börtön után","trackingCode":"RELATED","c_isbrandchannel":false,"c_isbrandcontent":false,"c_isbrandstory":false,"c_isbrandcontentorbrandstory":false,"c_isbranded":false,"c_ishvg360article":false,"c_partnername":null,"c_partnerlogo":"00000000-0000-0000-0000-000000000000","c_partnertag":null},{"available":true,"c_guid":"1f0a74e2-434f-4637-bbca-6d7e21234a9c","c_author":"HVG","category":"elet","description":"Videóval, hölgyeim és uraim. ","shortLead":"Videóval, hölgyeim és uraim. ","id":"20250130_Kis-hijan-lenyelte-egy-hal-a-22-eves-orosz-sello-fejet","image":"https://img.hvg.hu/Img/ffdb5e3a-e632-4abc-b367-3d9b3bb5573b/1f0a74e2-434f-4637-bbca-6d7e21234a9c.jpg","index":0,"item":"1d934c4f-7034-4d84-921d-0169d6c27847","keywords":null,"link":"/elet/20250130_Kis-hijan-lenyelte-egy-hal-a-22-eves-orosz-sello-fejet","timestamp":"2025. január. 30. 17:32","title":"Kis híján lenyelte egy hal a 22 éves orosz sellőlány fejét","trackingCode":"RELATED","c_isbrandchannel":false,"c_isbrandcontent":false,"c_isbrandstory":false,"c_isbrandcontentorbrandstory":false,"c_isbranded":false,"c_ishvg360article":false,"c_partnername":null,"c_partnerlogo":"00000000-0000-0000-0000-000000000000","c_partnertag":null},{"available":true,"c_guid":"e0839a4c-6f74-45f3-bd2f-db7e68fc1765","c_author":"hvg.hu","category":"itthon","description":"Polgár Csaba már elbúcsúzott, utódja Dank Magdolna, a Semmelweis vezető onkológusa lehet. ","shortLead":"Polgár Csaba már elbúcsúzott, utódja Dank Magdolna, a Semmelweis vezető onkológusa lehet. ","id":"20250130_nepszava-pinter-sandor-belugy-orszagos-onkologiai-intezet-polgar-csaba-semmelweis-dank-magdolna","image":"https://img.hvg.hu/Img/ffdb5e3a-e632-4abc-b367-3d9b3bb5573b/e0839a4c-6f74-45f3-bd2f-db7e68fc1765.jpg","index":0,"item":"50855a94-ca6b-4614-9705-27ed7419e6a9","keywords":null,"link":"/itthon/20250130_nepszava-pinter-sandor-belugy-orszagos-onkologiai-intezet-polgar-csaba-semmelweis-dank-magdolna","timestamp":"2025. január. 30. 12:53","title":"Népszava: A Semmelweis Egyetemről kaphat új főigazgatót az Országos Onkológiai Intézet","trackingCode":"RELATED","c_isbrandchannel":false,"c_isbrandcontent":false,"c_isbrandstory":false,"c_isbrandcontentorbrandstory":false,"c_isbranded":false,"c_ishvg360article":false,"c_partnername":null,"c_partnerlogo":"00000000-0000-0000-0000-000000000000","c_partnertag":null},{"available":true,"c_guid":"dcdf7d05-3bd1-45b5-b6df-02b7f4137a97","c_author":"hvg.hu","category":"itthon","description":"A tiszások kivonultak a Fővárosi Közgyűlés szerdai üléséről, majd amikor visszatértek, nem szavaztak. Emiatt viszont egy sor javaslat bukott meg. Magyar kommentben sunnyogással vádolta meg a kutyapártos képviselőket. ","shortLead":"A tiszások kivonultak a Fővárosi Közgyűlés szerdai üléséről, majd amikor visszatértek, nem szavaztak. Emiatt viszont...","id":"20250130_magyar-peter-mkkp-budapest-fovarosi-kozgyules-ebx","image":"https://img.hvg.hu/Img/ffdb5e3a-e632-4abc-b367-3d9b3bb5573b/dcdf7d05-3bd1-45b5-b6df-02b7f4137a97.jpg","index":0,"item":"5a2ae413-ad8b-4b1e-b749-3313a2028c94","keywords":null,"link":"/itthon/20250130_magyar-peter-mkkp-budapest-fovarosi-kozgyules-ebx","timestamp":"2025. január. 30. 07:34","title":"Összekapott a Kutyapárt Magyar Péterrel: „Az nem felelős városvezetés, ha bárki megakasztja Budapest működését”","trackingCode":"RELATED","c_isbrandchannel":false,"c_isbrandcontent":false,"c_isbrandstory":false,"c_isbrandcontentorbrandstory":false,"c_isbranded":false,"c_ishvg360article":false,"c_partnername":null,"c_partnerlogo":"00000000-0000-0000-0000-000000000000","c_partnertag":null}]
A brit királynő rákérdezett: miért nem látta senki előre a válságot?
szerző:
hvg.hu
Tetszett a cikk?
A válság kirobbanása után Nagy-Britanniában – ahogy más országokban is – kemény kritikával illették a közgazdászokat, mert nem figyelmeztettek a közelgő pénzügyi veszedelemre. A sorhoz II. Erzsébet brit királynő is csatlakozott, s feltette a kérdést: miként lehet, hogy senki sem látta a válság közeledtét?
A brit közgazdászok krémje az uralkodói kérdésből azt is kihallotta, hogy Őfelsége a szakma értelmét is kétségbe vonta. A London School of Economics (LSE) két professzora levélben válaszolt a legfelsőbb helyre, és kifejtette, hogy szerintük miért alakult ki a válság.
A közgazdászok már a bevezetésben leszögezték: sokan látták előre krízis közeledtét, de a kirobbanásának idejét és a válság volumenét, illetve lefolyásának hevességét nem. Szerintük a nehézséget sokkal inkább a rendszer egészére ható kockázatok észlelése okozta, mintsem az egyes pénzügyi eszközöké vagy hiteleké. A rizikókat a legjobb matematikus elmék elemezték, de a figyelmük csak a pénzügyi műveletek egy-egy szegmensére terjedt ki, így nem látták a rendszerszintű veszélyek kialakulását.
II. Erzsébet nem érti, miért nem látta senki előre a válságot
Figyelmeztetések tehát voltak, de akik nem hallgattak rájuk, meg voltak győződve róla, hogy a bankok tudják, mit csinálnak. Sőt úgy gondolták, hogy a pénzügyi mágusok kitaláltak egy új és okos módszert a kockázatok kezelésére. Sokan azt is elhitték, hogy a pénzügyi piacok megváltoztak. A piacok szárnyalása a politikusokat is örömmel töltötte el. Ezeket a nézeteket erősítették azok a pénzügyi és gazdasági modellek, amelyek jól működtek a rövid távú és alacsony kockázatok előrejelzésekor, de csak néhányuk volt alkalmas arra is, hogy rámutasson, mi történne, ha a dolgok oly módon fordulnak rosszra, ahogy az bekövetkezett.
Emellett az emberek bíztak a bankokban, hiszen a vezetőségük globálisan toborzott tehetségekkel volt teletömve. Emiatt senki sem akarta elhinni, hogy tévedhetnek, vagy alkalmatlanok lennének rá, hogy felfedezzék az általuk menedzselt szervezetek kockázatait.
Így aztán a társadalom élvezhette az alacsony munkanélküliséget, az olcsó fogyasztási cikkeket és a könnyen hozzáférhető hiteleket, a vállalatok pedig az alacsony hitelköltségeket. A bankárok rekord bónuszokat kerestek és a pénzintézetek általuk ajánlott szolgáltatásokkal a globális piacokon is terjeszkedtek. A kormányok élvezték a magas adóbevételeket, amelyekből többet költhettek a szociális kiadásokra, iskolákra vagy az egészségügyi ellátásokra. A levél írói szerint ez a kialakult helyzet hozzájárult a probléma tagadásának pszichológiájához.
Érdekükben állt, hogy homokba dugják a fejüket
A levélírás előzményei
Az angol királynő a London School of Economics-on (LSE) tett tavaly novemberi látogatása során meghívóinak feltette a kérdést: hogy lehet, hogy senki sem látta a válság közeledtét? A kérdést a brit szakma nem hagyta megválaszolatlanul, és az LSE-n a Brit Akadémia júniusban összehívott egy konferenciát, amelyre a Citi neves szakértőivel. Az ott elhangzottakból két LSE-professzor, Tim Besley, a Bank of England monetáris tanácsának tagja, illetve Peter Hennessy történész Nagy-Britannia néhány elismert szakembere nevében július közepén levélben fogalmazta meg a királynő kérdésére a választ, ami máig húzódó vitákat váltott ki.
A pénzügyi piacokat felügyelő hatóságokra általános nyomás nehezedett a lazább szabályozás igénye miatt. London pénzügyi felügyelete például pontosan emiatt vált a globális szabályozás példaképévé – mutattak rá a szakemberek. Széleskörű egyetértés volt abban, hogy az értékpapír-piacokon és az ingatlanpiacon hasznosabb lesz a buborék kidurranása utáni hatásokkal foglalkozni, mint idő előtt véget vetni a szárnyalásnak. Ezeket a nézeteket látszott alátámasztani a „dot com lufi” kidurranása utáni amerikai válságkezelés, amikor többé-kevésbé sikerült elkerülni a recessziót. Úgy gondolták, hogy a buborék kipukkadása miatt a gazdaságban jelentkező kárt különböző mentőcsomagokkal kiválthatják majd.
A brit jegybank a levél írói szerint szintén tette a dolgát. A Bank of England hozzájárult ahhoz, hogy példátlanul hosszú időszakon keresztül stabilan alacsonyan maradjon az infláció. Ám a jegybank miközben – elveihez ragaszkodva – az inflációt alacsonyan tartotta, a gazdaság más egyensúlytalanságaiba nem avatkozott bele.
Úgy tűnt, hogy mindenki megfelelően végezte a dolgát a saját hatáskörében. Csakhogy nem vették észre, amint a kisebb bajok összeadódtak, és olyan kölcsönösen egymásra ható egyensúlytalanságok kialakulásához vezettek, amelyek túlnőtték az egyes szabályozó hatóságok jogkörét, vagyis egyik autoritásnak sem volt meg a rálátása a rendszer egészére.
Végül ami csődöt mondott az „sok okos ember kollektív elképzelése” a rendszer egészére gyakorolt kockázatokról mind nemzeti, mind nemzetközi szinten – állt a magyarázat summájaként a levélben.
Ki a hibás? - Néhány reakció a levélre (Oldaltörés)
A brit királynőnek küldött levél nem maradt visszhangtalan. Roger Bootle, a Deloitte gazdasági tanácsadója, London egyik legelismertebb közgazdásza sem tartotta fairnek kijelenteni, hogy senki sem látta a válság közeledtét. Annak sugalmazása pedig, hogy mindenki megfelelően végezte a munkáját, túlságosan „kegyes” kijelentés Őfelsége kincstára felé – idézte a közgazdászt az FT egy cikkében.
George Magnus, az UBS befektetési bank senior gazdasági tanácsadója szerint a királynőnek küldött levél zavaros és haszontalan választ adott az uralkodó kérdésére. A szakember szerint, ha a helyes válasz a „sok okos ember kollektív tévedése" lenne, akkor a közgazdászok elsüllyedhetnének szégyenükben. A hitelválságot és annak következményeit nemcsak, hogy előre látták, de többen a bekövetkezés idejét is elég pontosan megmondták. Ebből pedig az következik, hogy sokkal inkább az összeomláshoz vezető problémák széleskörű ignorálásáról volt szó, semmint arról, hogy nem látták előre a krízis közeledtét. Tehát nem a kollektív tévedés az oka, hogy senki sem vette észre a közelgő krachot, hanem, hogy az okos embereknek is voltak anyagi érdekeltségeik. A közgazdaságtan az értékítéletről szól és az alázatosság elvárása indokolt – summázta véleményét Magnus.
A Financial Times kommentárja
A gazdasági napilap a királynőnek írt levélről szóló szerkesztőségi kommentárjában úgy vélte: a válság kialakulásának oka abban keresendő, hogy nincs olyan közgazdasági elmélet, amely modellezni tudja a szereplők várható viselkedését. A közgazdaságtan nem valószínű, hogy valaha is alkalmas lesz a jövőbeli folyamatok meghatározására. A gazdasági folyamatok alakulásának túl nagy része függ a szereplők várakozásaitól. Még a csúcstechnológiai előrejelzések is alkalmasabbak a jelen hangulat elemzésére, mint a jövőbeli események előrejelzésére, jóllehet néha önbeteljesítő jóslatokká válnak.
A gazdasági lap azonban szerkesztőségi kommentárjában úgy véli, hogy a kollektív tévedésért éppen annyira hibáztathatóak a gazdaság fogyasztói – vállalatok, befektetők és a média – mint annak előállítói, hiszen, ha fizikai pontosságú előrejelzésekre van kereslet, akkor olyanokat fognak szolgáltatni. Ezeknek az információknak a felelőtlen felhasználása viszont nem azt jelenti, hogy a közgazdaságtan haszontalan lenne. Inkább arra való, hogy a múltat megmagyarázza és rámutasson a jószándékú szabályozások előre nem tervezett következményeire – vagyis felbecsülhetetlen eszköz a pénzügyi válság romjainak eltakarításában. Azaz szükség van közgazdászokra a nyilvános vitákban, de nem matematikai egyenletekkel vagy a nyilvánosság felfogóképességét meghaladó paradoxonoktól elvakított szakemberekre – írta az FT kommentárjában.
A világgazdasági válság kirobbanására katalizátorként ható amerikai másodrendű jelzálogpiaci válság kialakulásaként leggyakrabban emlegetett okokról az utólagos elemzések bebizonyították, hogy tévesek. Yuliya Demyanyk, a Federal Reserve (Fed) közgazdásza a 10 legtöbbször emlegetett okot gyűjtötte össze egy közelmúltban megjelent esszéjében.
A Lehman Brothers bedőlésével kapcsolatban emlegetik egy korábbi válságot okozó hedge fund, a Long Term Capital Management csődjét, amely a 90-es évek végétől egészen tavalyig a Wall Street modernkori történelme legnagyobb bukásának számított. Egyes vélemények szerint az LTCM 1998-as hanyatlása a jelenlegi hitelválságot modellezte kicsiben.
Londonban április 2-án ülnek össze a G20-ak vezetői, s az egyik kiemelt téma a válság kezelése lesz. Túl sok konkrétum nem került előzetesen napvilágra, pedig Soros György szerint katasztrófával érne föl, ha nem döntenének konkrét lépésekről a vezetők. A G20 előtt neves közgazdászok és pénzügyi szakértők nevében a Nobel-díjas Edmund Phelps levélben ajánlotta Gordon Brown brit miniszterelnök figyelmébe a pénzügyi rendszer reformjára tett javaslataikat.
A rendőrség hivatalosan csak annyit jelentett be, hogy egy nő maradványait találták meg a Dee-folyóban, ugyanakkor azt is közölték, hogy az ikrek közül már csak Elizát keresik.