Szeretne azonnal értesülni a legfontosabb hírekről?
Az értesítések bekapcsolásához kattintson a "Kérem" gombra!
Az értesítés funkció az alábbi böngészőkben érhető el: Chrome 61+, Firefox 57+, Safari 10.1+
Köszönjük, hogy feliratkozott!
Hoppá!
Valami hiba történt a feliratkozás során, az oldal frissítése után kérjük próbálja meg újra a fejlécben található csengő ikonnal.
Már feliratkozott!
A böngészőjében az értesítés funkció le van tiltva!
Ha értesítéseket szeretne, kérjük engedélyezze a böngésző beállításai között, majd az oldal frissítése után kérjük próbálja meg újra a fejlécben található csengő ikonnal.
[{"available":true,"c_guid":"c3998814-adb5-4dd1-80a4-cd44ce6bdb04","c_author":"Somfai Dávid","category":"360","description":"Miután a Fenyő-gyilkosság ügyében felbujtóként jogerősen hét év börtönbüntetésre ítélték Gyárfás Tamást, a volt producernek, egykori sportvezetőnek 76 évesen kell börtönbe vonulnia. Megkérdeztük a Büntetés-végrehajtás Országos Parancsnokságát (BVOP), hogy milyen körülmények közé kerülnek az idős elítéltek.","shortLead":"Miután a Fenyő-gyilkosság ügyében felbujtóként jogerősen hét év börtönbüntetésre ítélték Gyárfás Tamást, a volt...","id":"20250421_Idosek-racs-mogott-mi-var-a-76-eves-Gyarfas-Tamasra-a-bortonben","image":"https://img.hvg.hu/Img/ffdb5e3a-e632-4abc-b367-3d9b3bb5573b/c3998814-adb5-4dd1-80a4-cd44ce6bdb04.jpg","index":0,"item":"86888f07-a0f6-42ed-a1da-9deb564f8fc8","keywords":null,"link":"/360/20250421_Idosek-racs-mogott-mi-var-a-76-eves-Gyarfas-Tamasra-a-bortonben","timestamp":"2025. április. 21. 20:00","title":"Idősek rács mögött: mi vár a 76 éves Gyárfás Tamásra a börtönben?","trackingCode":"RELATED","c_isbrandchannel":false,"c_isbrandcontent":false,"c_isbrandstory":false,"c_isbrandcontentorbrandstory":false,"c_isbranded":false,"c_ishvg360article":true,"c_partnername":null,"c_partnerlogo":"00000000-0000-0000-0000-000000000000","c_partnertag":null},{"available":true,"c_guid":"11635a59-e6eb-42a5-b62f-020db2c4a9f5","c_author":"HVG","category":"tudomany","description":"A Barnard-csillag alig 6 fényévre található a Földtől, és eddig szinte semmit nem lehetett tudni a környezetéről.","shortLead":"A Barnard-csillag alig 6 fényévre található a Földtől, és eddig szinte semmit nem lehetett tudni a környezetéről.","id":"20250420_barnard-csillag-exobolygok-csillagaszat-felfedezes-naprendszer","image":"https://img.hvg.hu/Img/ffdb5e3a-e632-4abc-b367-3d9b3bb5573b/11635a59-e6eb-42a5-b62f-020db2c4a9f5.jpg","index":0,"item":"a2bd936b-3971-4879-a37e-6bec7c1dc4d7","keywords":null,"link":"/tudomany/20250420_barnard-csillag-exobolygok-csillagaszat-felfedezes-naprendszer","timestamp":"2025. április. 20. 16:03","title":"Előkerült négy új bolygó, nem is olyan messze a Naprendszertől","trackingCode":"RELATED","c_isbrandchannel":false,"c_isbrandcontent":false,"c_isbrandstory":false,"c_isbrandcontentorbrandstory":false,"c_isbranded":false,"c_ishvg360article":false,"c_partnername":null,"c_partnerlogo":"00000000-0000-0000-0000-000000000000","c_partnertag":null},{"available":true,"c_guid":"c98dc123-24d1-48fb-af8d-083e8e99ee6f","c_author":"HVG","category":"tudomany","description":"A gépen már rajta voltak a Xiamen Airlines légitársaság színei, vasárnap reggel mégis a cég amerikai gyártóközpontjában landolt.","shortLead":"A gépen már rajta voltak a Xiamen Airlines légitársaság színei, vasárnap reggel mégis a cég amerikai gyártóközpontjában...","id":"20250420_boeing-kina-vam-repulogep-visszakuldes","image":"https://img.hvg.hu/Img/ffdb5e3a-e632-4abc-b367-3d9b3bb5573b/c98dc123-24d1-48fb-af8d-083e8e99ee6f.jpg","index":0,"item":"847e485e-e045-4fcf-ac76-31fca50c84b4","keywords":null,"link":"/tudomany/20250420_boeing-kina-vam-repulogep-visszakuldes","timestamp":"2025. április. 20. 09:47","title":"Visszaküldtek Kínából a Boeingnek egy új repülőgépet a brutális vám miatt","trackingCode":"RELATED","c_isbrandchannel":false,"c_isbrandcontent":false,"c_isbrandstory":false,"c_isbrandcontentorbrandstory":false,"c_isbranded":false,"c_ishvg360article":false,"c_partnername":null,"c_partnerlogo":"00000000-0000-0000-0000-000000000000","c_partnertag":null},{"available":true,"c_guid":"5ad6f9c9-d46c-464a-99b7-6c2104bf80ec","c_author":"HVG","category":"itthon","description":"A csapat reménykedik, hogy jó híreket kaphatnak.","shortLead":"A csapat reménykedik, hogy jó híreket kaphatnak.","id":"20250420_budafoki-hajobaleset-eltunt-edzo-lieszkovszky-zalan","image":"https://img.hvg.hu/Img/ffdb5e3a-e632-4abc-b367-3d9b3bb5573b/5ad6f9c9-d46c-464a-99b7-6c2104bf80ec.jpg","index":0,"item":"a898de88-c1d1-440d-9f8c-dfb7ba850566","keywords":null,"link":"/itthon/20250420_budafoki-hajobaleset-eltunt-edzo-lieszkovszky-zalan","timestamp":"2025. április. 20. 19:32","title":"Kiderült: a Csepel SC erőnléti edzője tűnt el a budafoki hajóbalesetben","trackingCode":"RELATED","c_isbrandchannel":false,"c_isbrandcontent":false,"c_isbrandstory":false,"c_isbrandcontentorbrandstory":false,"c_isbranded":false,"c_ishvg360article":false,"c_partnername":null,"c_partnerlogo":"00000000-0000-0000-0000-000000000000","c_partnertag":null},{"available":true,"c_guid":"546c7f5e-5d49-4742-8380-8ceeb12531a5","c_author":"HVG","category":"tudomany","description":"Don Pettit két orosz kozmonauta társaságában érkezett a kazah sztyeppére.","shortLead":"Don Pettit két orosz kozmonauta társaságában érkezett a kazah sztyeppére.","id":"20250420_Don-Pettit-Nemzetkozi-Urallomas-NASA-Szojuz","image":"https://img.hvg.hu/Img/ffdb5e3a-e632-4abc-b367-3d9b3bb5573b/546c7f5e-5d49-4742-8380-8ceeb12531a5.jpg","index":0,"item":"9d2fd22e-ac78-46a6-b9fd-f445353d08ac","keywords":null,"link":"/tudomany/20250420_Don-Pettit-Nemzetkozi-Urallomas-NASA-Szojuz","timestamp":"2025. április. 20. 18:12","title":"„A hazatérés mindig attól függ, honnan jössz” - 70. születésnapján ért földet a NASA legidősebb űrhajósa – videók","trackingCode":"RELATED","c_isbrandchannel":false,"c_isbrandcontent":false,"c_isbrandstory":false,"c_isbrandcontentorbrandstory":false,"c_isbranded":false,"c_ishvg360article":false,"c_partnername":null,"c_partnerlogo":"00000000-0000-0000-0000-000000000000","c_partnertag":null},{"available":true,"c_guid":"513638b4-849d-46bf-a8d3-53ae99f19100","c_author":"HVG","category":"vilag","description":"Putyin egynapos tűzszünete legfeljebb a szokásosnál kevesebb támadást jelent.","shortLead":"Putyin egynapos tűzszünete legfeljebb a szokásosnál kevesebb támadást jelent.","id":"20250420_Ukrajnai-haboru-husveti-tuzszunet-Putyin-Zelenszkij","image":"https://img.hvg.hu/Img/ffdb5e3a-e632-4abc-b367-3d9b3bb5573b/513638b4-849d-46bf-a8d3-53ae99f19100.jpg","index":0,"item":"2d7bdbaa-58fa-4039-81be-310f49008b7b","keywords":null,"link":"/vilag/20250420_Ukrajnai-haboru-husveti-tuzszunet-Putyin-Zelenszkij","timestamp":"2025. április. 20. 14:35","title":"A Kreml szerint ezerszer sértették meg a tűzszünetet az ukránok, de ők sem rakták le a fegyvert","trackingCode":"RELATED","c_isbrandchannel":false,"c_isbrandcontent":false,"c_isbrandstory":false,"c_isbrandcontentorbrandstory":false,"c_isbranded":false,"c_ishvg360article":false,"c_partnername":null,"c_partnerlogo":"00000000-0000-0000-0000-000000000000","c_partnertag":null},{"available":true,"c_guid":"50ca64c3-7b0d-49b7-a5d1-cff58494b8c1","c_author":"HVG","category":"kkv","description":"Az N7 Zrt. vezérigazgatójának lecserélése a húsvét előtti napra datálódik, húsvét hétfőn jelentette be szűk szavú közleményben a minisztérium.","shortLead":"Az N7 Zrt. vezérigazgatójának lecserélése a húsvét előtti napra datálódik, húsvét hétfőn jelentette be szűk szavú...","id":"20250421_Nagy-Marton-husvet-elott-fejet-cserelt-a-hadiipari-beszerzeseknel","image":"https://img.hvg.hu/Img/ffdb5e3a-e632-4abc-b367-3d9b3bb5573b/50ca64c3-7b0d-49b7-a5d1-cff58494b8c1.jpg","index":0,"item":"496b0df6-a39b-4dbb-8dcd-3e6f6ea51949","keywords":null,"link":"/kkv/20250421_Nagy-Marton-husvet-elott-fejet-cserelt-a-hadiipari-beszerzeseknel","timestamp":"2025. április. 21. 16:18","title":"Nagy Márton húsvét előtt fejet cserélt a hadiipari beszerzéseknél","trackingCode":"RELATED","c_isbrandchannel":false,"c_isbrandcontent":false,"c_isbrandstory":false,"c_isbrandcontentorbrandstory":false,"c_isbranded":false,"c_ishvg360article":false,"c_partnername":null,"c_partnerlogo":"00000000-0000-0000-0000-000000000000","c_partnertag":null},{"available":true,"c_guid":"66116a0f-f081-4d33-8c60-86e4178a6cdd","c_author":"HVG","category":"gazdasag","description":"A hosszúhétvége miatt.","shortLead":"A hosszúhétvége miatt.","id":"20250420_Kesobb-erkezik-a-csaladi-potlek-majusban","image":"https://img.hvg.hu/Img/ffdb5e3a-e632-4abc-b367-3d9b3bb5573b/66116a0f-f081-4d33-8c60-86e4178a6cdd.jpg","index":0,"item":"2f10ff4c-6d82-4000-83a2-6c9ac324ef0e","keywords":null,"link":"/gazdasag/20250420_Kesobb-erkezik-a-csaladi-potlek-majusban","timestamp":"2025. április. 20. 13:28","title":"Később érkezik a családi pótlék májusban","trackingCode":"RELATED","c_isbrandchannel":false,"c_isbrandcontent":false,"c_isbrandstory":false,"c_isbrandcontentorbrandstory":false,"c_isbranded":false,"c_ishvg360article":false,"c_partnername":null,"c_partnerlogo":"00000000-0000-0000-0000-000000000000","c_partnertag":null}]
Száz kockázati tőkét bevonni akaró vállalatból csak 2-3 esetben történik tényleges befektetés. A legtöbb meghiúsult ügylet oka többek között, hogy kevés a jól felkészült vállalat. Miből lesz optimális esetben befektetés?
Bár régiós szinten fejlett kockázatitőke-ágazattal rendelkezik Magyarország, mégis kevés ügylet valósul meg évente hazánkban. Ennek okai között említhetjük a kínálati oldal szegmentáltságát, a többnyire banki forrásbevonáson alapuló finanszírozási kultúránkban a kockázatitőke-finanszírozás viszonylagos ismeretlenségét és a befektetők számára kisszámú jól felkészült, potenciális vállalatot. Utóbbi különösen fontos a vállalatvezetés számára az iparág működésének, a tranzakciók folyamatának pontos ismerete elengedhetetlen a forrásbevonáshoz. Száz kockázati tőkét bevonni akaró vállalatból csak 2-3 esetben történik tényleges befektetés és a legtöbb meghiúsult ügylet összességében erre vezethető vissza.
A forráshiánnyal küzdő vállalatoknak a szükséges tőke megszerzéséhez – magától értetődően – fel kell keltenie a kockázati tőkés érdeklődését. Ennek elengedhetetlen eszköze a formailag, tartalmilag és minőségileg is tökéletesen kidolgozott üzleti terv. Legkritikusabb része a maximum három oldalas vezetői összefoglaló. A befektető számára természetesen az egyik legfontosabb tényező az, hogy mekkora a befektetett tőke megtérülésének nagysága, a megtérülés kockázata és mekkora a finanszírozandó vállalkozás tőkeigénye.
Továbbá kulcskérdés, hogy a társaságot a szakterületükön és a megcélzott piacaikon egyaránt tapasztalt, energikus vezetőgárda irányítsa. A kockázati tőkés alapvetően a menedzsmentbe fektet be: rajtuk múlik, hogyan valósul meg a kitűzött stratégia, hogyan kezelik és oldják meg az időközben felmerülő problémákat. Az ajánlatok kiválasztásánál szerepet játszik még a vállalat életciklusának jellege, az ágazati környezet, a megszerezhető tulajdoni hányad nagysága, a társaság irányító és ellenőrző szerveiben betöltött pozíciók, valamint a kiszállás időpontjának és módjának kiszámíthatósága.
A kockázatitőke-befektetés folyamatának jól elkülöníthető szakaszai vannak. Ha az üzleti terv elnyerte a befektető tetszését, akkor sor kerül egy személyes találkozóra, ahol a menedzsment bemutatja a tervben foglaltakat. A találkozáskor a befektető célja, hogy minél több információt gyűjtsön be az üzletről és hogy a menedzsmentet szemtől szemben értékelje. A prezentáció előkészítésekor (sőt, már az üzleti terv elkészítésekor is) érdemes tanácsadó segítségét igénybe venni. A szakmai tapasztalat mellett fontos a vezetés magabiztossága, felkészültsége, hozzáállása és tárgyalási stílusa. Amennyiben nem sikerül jól a személyes találkozó, akkor a tárgyalások megszakadhatnak.
Pozitív esetben a folyamat következő állomása az előminősítés és a vállalat értékelése. A feladat nem könnyű egyik félnek sem: a tulajdonosok elfogultságuk miatt általában többre értékelik saját cégüket, míg a befektetők természetesen óvatosabbak a vállalt kockázat, a szükséges tőke és a várható hozam meghatározásakor. Az egyik leggyakoribb vállalatértékelési módszer a diszkontált cash-flow (DCF) számítás.
Az előzetes értékelés aláírják a szándéknyilatkozatot, majd a részletes átvilágításhoz (due diligence, köteles gondosság) szükséges úgynevezett adatszoba készítenek elő. A köteles gondosság jegyében a befektető háttérellenőrzéseket tesz a menedzsmentre vonatkozóan, meglátogatja a céget, üzemet, továbbá piaci, jogi, könyvvizsgálói, pénzügyi és műszaki átvilágítást végez(tet) el. A cél, hogy megtalálja az ellentmondásos, megtévesztő részleteket és ezzel elálljon a befektetéstől, illetve, hogy megkeresse a pénzteremtő lehetőségeket az üzletben. Jó esetben következik a szerződés feltételeinek kidolgozása és a szerződés megkötése. Tisztázzák a kihelyezendő tőke nagyságát, a finanszírozás lehetséges idejét, a befektetés formáját, elővásárlási jogot, a kilépés feltételeit, valamint az irányítási, ellenőrzési és döntési jogkörök elosztását. Nagy forrásigény esetén előfordul, hogy a finanszírozáshoz befektetési szindikátust hoz létre a kockázati tőkealap-kezelő.
A szerződés megkötése után a kockázati tőkés szerepe nem ér véget. Folyamatosan figyelemmel kíséri a finanszírozott vállalat működését. Információkat kér a működésről, a gazdálkodási adatokról, él beleszólási, irányítási jogával, de az operatív munkában nem vesz részt. Mindeközben kihasználja pénzügyi tapasztalatát és teljes kapcsolatrendszerét, ami a vállalat számára felbecsülhetetlen előnyökkel járhat. Cégmérettől függően általában egy céggel a kockázati tőketársaság 1-3 embere foglalkozik és 1 emberhez 2-3 cég tartozik. Az eredeti tervektől eltérően a befektetések során felmerülhet a pótfinanszírozás igénye. A kockázati tőkés – már csak az érdekeltsége miatt is – segít felkutatni a megfelelő pénzalapokat.
A befektetési folyamat utolsó szakasza a már említett kiszállás, amikor is a kockázati tőkés megpróbálja értékesíteni tulajdoni részesedését és realizálni a tevékenysége hasznát. Kérdés, hogy milyen időpontban és milyen kilépési formával érheti el a legnagyobb hozamot.
Kovács Tamás Nyugat-Magyarországi Egyetem Közgazdaságtudományi Kar
A Deloitte legutóbbi közép-európai kockázati tőke bizalmi felmérése rámutat, hogy a Közép-Európára szakosodott kockázati tőke alapok befektetései a kiszálláskor az eddigieknél magasabb szorzószámokat értek el. A jövőben viszont nem elegendő alacsony szorzószámon venni és magasan eladni, értéknövelésre van szükség.