A ház szerint a Federal Reserve a korábbi várakozásokkal ellentétben nemhogy enyhítene, hanem decemberben újrakezdi a kamatemelési ciklust, negyed százalékpontos szigorítással 5,50 százalékra, és jövő márciusig 6,00 százalékra emelkedik tovább az amerikai irányadó jegybanki kamatnak számító szövetségi napikamatcél. Az elemzés szerint az euróövezeti jegybank alapkamata a június 6-i, szerdai emeléssel elért 4,00 százalékról az év végéig 4,50 százalékra emelkedik tovább, és a jövő év első negyedének végéig ott is marad.

A magyarországi kamatpályára ható külső tényezők között a JP Morgan hétvégi feltörekvő piaci előrejelzésében kiemeli, hogy az amerikai makrokockázatok átárazása - amelynek révén a kétéves futamú amerikai kincstárjegy hozama az utóbbi napok kereskedésében tavaly augusztus óta nem mért szintre emelkedett, az irányadó tízéves kincstárjegyé pedig a heti New York-i zárónapon évek óta nem tapasztalt mértékű napi ugrással 5,10 százalék fölé szökött -, valamint az euróövezeti kamatemelkedés általános nyomás alá helyezte a hozamelőny-kereskedésre (carry trade) használt valutákat. "Nem meglepő módon" ez a forintot érintette a legrosszabbul, írták a JP Morgan elemzői. A magyar valuta a múlt héten 2 százalékot vesztett az euróhoz képest.

A ház szerint hacsak a forint "valami csoda folytán" vissza nem nyeri eddigi veszteségeit a következő hetekben, az MNB nem csökkentené jó szívvel júniusban alapkamatát, vagyis valószínűbb a júliusi enyhítési kezdet.

Jóllehet a májusi inflációs adat valószínűleg megerősíti, hogy a magyarországi infláció túljutott a tetőzésen, és a gazdaságban nincs keresleti oldali árnyomás, ez önmagában nem lesz elég a júniusi kamatcsökkentés alátámasztásához, különös tekintettel arra, hogy a magánszektorbeli béremelkedés várhatóan megmarad a kétszámjegyű tartományban, áll a JP Morgan londoni előrejelzésében. A ház szerint ráadásul úgy tűnik, hogy a belső kereslet az első negyedévben "kissé visszaélénkült", és a háztartások a vártnál jobban fogyasztanak.

A JP Morgan júniusra változatlan 8,00 százalékos MNB-alapkamatot, szeptemberre 7,50, decemberre 7,00, 2008 első negyedének végére 6,50 százalékos kamatszintet jósol.