A Dresdner Kleinwort havi felzárkózó piaci helyzetértékeléseinek legfrissebb összeállítása három lehetséges belpolitikai forgatókönyvet vázol fel. Az első szerint Gyurcsány Ferenc kisebbségi kormány élén a helyén marad, és kormányát "esetenként" – kulcsfontosságú törvények, például a költségvetés elfogadásában – az SZDSZ támogatja. A második változat szerint vagy Gyurcsányt, vagy Kóka János SZDSZ-elnököt eltávolítják, és új MSZP-SZDSZ koalíciós egyezség születik. A londoni Dresdner-elemzők harmadik forgatókönyve az előrehozott választások kiírása. A ház az első forgatókönyvnek adja a legnagyobb esélyt "a következő hat hónapra", az elemzés szerint ugyanakkor erősödik az előrehozott választásokat célzó lakossági nyomás.

Rövid távon mindazonáltal a londoni Dresdner-részleg azzal számol, hogy Gyurcsány Ferenc két fő irányra összpontosít: a konvergenciaprogram céljainak megfelelő, további költségvetési konszolidációra, és egy "kisebb adóreformra", amely vagy a társasági adókulcsot, vagy a foglalkoztatási költségterheket csökkentheti.

Kedvezőtlen fejlemény azonban, hogy a márciusi népszavazás, valamint az őszi, vagy jövő évi újabb referendum lehetősége visszakozásra szorítja a miniszterelnököt a tavaly már elfogadott egészségbiztosítási reform ügyében, áll a pénteki londoni Dresdner-elemzésben.

A ház szerint mindemellett a középtávú költségvetési reform elfogadtatásának kilátását is jelentős mértékben rontotta a belpolitikai háttér széttöredezése, ami felveti a magyar szuverén adósosztályzat jövőbeni felülvizsgálatának lehetőségét.

Eddig csak az S&P rontott

A Standard & Poor's nemzetközi hitelminősítő a múlt hónap közepén már le is rontotta visszaminősítést valószínűsítő negatívra az addigi stabilról a közepes befektetői "BBB plusz" szuverén magyar adóskockázati besorolás kilátását. Ehhez fűzött akkori indoklásában az S&P azt írta: a március 9-ei népszavazás kimenetele megerősítette, hogy "csökken a magyarok étvágya a konszolidációs folyamat továbbvitele iránt", és az akkoriban felmerült, "időszerűtlen" 2009-es adócsökkentési elképzelések is ebbe az irányba mutattak.

Magyarország adósminősítésére a három nagy – S&P, Moody's, Fitch Ratings – közül mindazonáltal csak a Standard & Poor's tart érvényben negatív kilátást. A Standard & Poor's e héten kiadott külön londoni elemzése szerint ugyanakkor a felzárkózó térség egésze sem mentesül a globális likviditási válságból eredő általános adósminőség-romlás alól.

Az S&P szerint ugyanis hamarosan véget érhet az az öt éve tartó folyamat, amelynek során a felzárkózó szuverén adósok felminősítéseinek száma rendre meghaladta a leminősítésekét. Jóllehet ebben az adósi körben még mindig több a felminősítés, mint az osztályzatrontás, és több a pozitív kilátással ellátott szuverén adós e csoportban, mint a negatív kilátású, a makrogazdasági számok most már "vegyesek", és "sok adóssztori árnyalttá vált".

A hitelminősítő az elemzésben külön megemlítette, hogy mások mellett Magyarország, Szerbia, Törökország és Ukrajna osztályzataira leminősítést valószínűsítő negatív kilátás van nála érvényben. Az S&P megfogalmazása szerint ezek a kormányok, jelenlegi besorolási szintjükön, kedvezőtlen helyzetben vannak ahhoz, hogy "igazítsanak a vitorlán, ha változik a szélirány".

Pénteki londoni elemzésében a Dresdner Kleinwort kiemelte, hogy a magyar gazdaság tavalyi, 1,3 százalékos növekedési üteme több mint egy évtizede a legalacsonyabb volt.

A globális környezet folytatódó romlása és "a bonyolódó belpolitikai helyzet" azonban arra utal, hogy az MNB-nek a korábban vártnál jóval szigorúbb pénzügypolitikát kell fenntartania, ami – az átrendeződő munkapiaccal együtt – nyomást gyakorol a keresletre.

Féléves távlaban 9 százalékos alapkamat

Ennek alapján a Dresdner Kleinwort londoni elemzői az idén csak 1,7 százalékos, és jövőre is mindössze 2,0 százalékos magyarországi GDP-növekedést várnak, áll a pénteki elemzésben.

A ház megerősítette azt a várakozását, hogy az MNB az idén még akár 1,00 százalékpontos kamatemelést is végrehajthat, "2009-re halasztva a jelentős és gyors monetáris enyhítést". A londoni Dresdner-elemzők három hónapos távlatban, 8,50 százalékos, hathónapos távlatban 9 százalékos, egyéves távlatban ugyanakkor 7,50 százalékos jegybanki alapkamattal számolnak Magyarországon.

Az elemzés az Egyesült Államokra az idén 1,3, jövőre 1,6 százalékos, az euróövezetre 1,5, illetve 1,4 százalékos gazdasági növekedést jósol.

A Dresdner Kleinwort elveti azokat a véleményeket, amelyek szerint a külvilág most le tudna válni az amerikai gazdasági bajokról, megjegyezve: az elmúlt harmincvalahány évben nem volt olyan amerikai recesszió, amelyet ne kísért, vagy rövid időn belül ne követett volna recesszió a mai euróövezetben.