A hatalmas eredményjavulást több tényező is segítette. Az iparági környezet általánosságban véve kedvezően alakult (az olajár csaknem 40%-ot ugrott dollárban egy év alatt, az integrált petrokémiai árrés pedig 24%-kal emelkedett euróban), a szénhidrogén kitermelés 6%-al nőtt, a finomított olajtermékek értékesítési volumene 5%-kal, az INA nagykereskedelmi gázüzletága pedig nullás negyedévet produkált a korábbi negyedévek veszteségéhez képest. A MOL ezeken felül számos területen, mint például az INA finomítóiban vagy a szénhidrogén kitermelés fajlagos költségeinek tekintetében, hatékonyság-javító intézkedéseket tett.

A gyorsjelentés egyetlen némiképp csalódásra okot adó fejezete a feldolgozás üzletágról szóló beszámoló. A társaság készletátértékeléstől és devizamozgások hatásától tisztított eredménye ugyanis veszteséget mutat az első negyedévben. Ennek okai az INA felújított finomítóiban az üzemeltetés újraindítása során tapasztalt nehézségek és ezen finomítók még relatíve kedvezőtlen termékszerkezete (magas a fűtőolaj aránya, miközben pont a fűtőolaj árrések estek a leginkább a negyedév alatt), továbbá a magas olajár. Ugyanakkor az anyavállalat finomítói (Dunai, Slovnaft és a mantovai) az egyszeri tételek kiszűrése után is pozitív eredményt tudtak felmutatni.

A pénzügyi műveletek eredménye újra pozitívba fordult az első negyedévben a devizahitelek és részvényopciók (Magnólia, CEZ) átértékelésén elért tekintélyes árfolyamnyereségnek köszönhetően.

Jóllehet a társaság konszolidált első negyedéves nettó eredménye hét százalékkal elmaradt az elemzői várakozásoktól, különösebb jelentőséget ennek nem tulajdonítunk, mivel a piac – véleményünk szerint - az operatív teljesítményre fókuszál. A MOL rövid távú kilátásait alapvetően kedvezőnek látjuk. A rekord szintű szénhidrogén termelés, valamint a közelmúltban lezajlott olajáresés nyomán várhatóan javuló finomítói árrések miatt pozitív piaci reakcióra számítunk a gyorsjelentés közzétételét követően. 

Vágó Attila
Concorde Értékpapír Zrt.
elemző