A nemzetközi hitelminősítő tavalyi európai adósminőségi áttekintése és idei előrejelzése szerint a magas hozamú kockázati kategóriába sorolt euróövezeti vállalati adósságkibocsátók euróban vezetett adósságainak kompozit kockázati hozamfelára szeptember óta igen meredeken, 2,84 százalékponttal 6,34 százalékpontra emelkedett a piacon az irányadó ráták felett; ez 2003 első fele óta nem látott hozamfelár-szint Nyugat-Európában.

A folytatódó adósságpiaci korrekció véget vetett a "szokatlanul szűk" hozamfelárak és az olcsó pénz korszakának. A tavalyi harmadik negyedév óta a befektetők a nyugat-európai adósságpiacon is válogatósabbak lettek, magasabb prémiumokat követelve a vállalt kockázatért, hangzott el a Moody's csütörtöki londoni telekonferenciáján.

A konferenciához mellékelt jelentés szerint a nem elsőrendű - subprime - amerikai jelzálogadósok miatt megindult korrekció hatásai továbbra is veszélyt jelentenek az euróövezeti reálgazdaságra. Az európai befektetési bankszektor változatlanul hatalmas mennyiségű, nem elsőrendű termékekkel egybecsomagolt adósságkonstrukciót tart kínálati portfoliójában, amelynek jelentős része jó eséllyel még leírásra vár.

A Moody's szerint a folyamat során még az is előfordulhat, hogy egyes nyugat-európai pénzintézeteknél tőkehiány lép fel, és új tőkeinjekciókra lesz szükségük.

A pénzügyi szektornak jelenleg - részvényrészesedés ellenében - "óriási" tőkeforrást jelentenek a szuverén vagyonalapok - a JP Morgan befektetési bank szintén csütörtökön Londonban kiadott elemzése szerint ezek a jórészt felzárkózó piaci, állami ellenőrzés alatt álló alapok tavaly 40 milliárd dollár tőkét juttattak a leírások miatt bajba került fejlett piaci bankoknak -, a Moody's szerint azonban a további leírási kényszerek már növelhetik a bizonytalanságot, és a szuverén alapok a továbbiakban esetleg már nem lesznek olyan készséges tőkejuttatók, mint eddig.

A hitelminősítő szerint az amerikai gazdaság súlyos mértékű lassulása az euróövezetre is nyomást gyakorolna, és a cég jelenlegi, enyhe lassulást valószínűsítő alapforgatókönyvénél meredekebb euróövezeti növekedési lassulást eredményezhet, ami valószínűleg a nyugat-európai vállalati adósság-kibocsátók nem teljesítővé válási arányának erős emelkedésével járna.

A Moody's listáján magas hozamú kategóriába sorolt nyugat-európai cégadósok átlagos nem fizetői aránya a tavalyi utolsó negyedév végén még alig 0,89 százalék volt, ami 14 havi mélypont. A hitelminősítő alapeseti előrejelzése azonban azzal számol, hogy ez 2009-re 4,44 százalékra emelkedik; a pesszimista forgatókönyvben igen magas, 9,47 százalékos nem fizetővé válási arány szerepel.

A kelet-európai adósság-kibocsátók adósi minőségét ugyanakkor - Nyugat-Európával ellentétben - "jórészt érintetlenül hagyta" a nem elsőrendű jelzálogadósi válság. A Moody's kimutatása szerint a ház tavaly 46 kelet-európai adós kockázati besorolását módosította, ebből 31 volt a felminősítés, az összes térségbeli osztályzatmódosítás 67 százaléka.

Nyugat-Európában mindeközben negatív volt a minősítési ráta: 107 leminősítésre 84 felminősítés jutott, áll a Moody's csütörtöki londoni elemzésében. A mínusz 23-as minősítési ráta - vagyis a le- és a felminősítések különbsége - ugyan jobb volt az előző évinél, amikor mínusz 46 volt ez a mutató, de a Moody's szerint ez a relatív javulás jó eséllyel nem folytatódik, tekintve a nagybani hitelpiaci költségek növekedését, annak ellenére is, hogy az euróövezeti jegybank (EKB) nem emelte alapkamatát.