Szeretne azonnal értesülni a legfontosabb hírekről?
Az értesítések bekapcsolásához kattintson a "Kérem" gombra!
Az értesítés funkció az alábbi böngészőkben érhető el: Chrome 61+, Firefox 57+, Safari 10.1+
Köszönjük, hogy feliratkozott!
Hoppá!
Valami hiba történt a feliratkozás során, az oldal frissítése után kérjük próbálja meg újra a fejlécben található csengő ikonnal.
Már feliratkozott!
A böngészőjében az értesítés funkció le van tiltva!
Ha értesítéseket szeretne, kérjük engedélyezze a böngésző beállításai között, majd az oldal frissítése után kérjük próbálja meg újra a fejlécben található csengő ikonnal.
[{"available":true,"c_guid":"e47996a4-2192-4fda-8649-1ab97e816bf0","c_author":"Köves Gábor","category":"360","description":"A világhírű dzsesszzenész régi harcostársával, az ütőhangszeres Trilok Gurtuval lép fel április 7-én a Müpában. Jan Garbarekkel az ECM kiadóhoz fűződő sok évtizedes kapcsolatáról és a nemrég sztrókon átesett Keith Jarrettről is beszélgettünk, de mesélt arról a lemezről is, amelyikből vissza tudta fizetni a lakáshitelét, és felidézett egy életre szóló próbát is egy ausztriai kolostorban.","shortLead":"A világhírű dzsesszzenész régi harcostársával, az ütőhangszeres Trilok Gurtuval lép fel április 7-én a Müpában. Jan...","id":"20250331_hvg-mar-nem-letszukseglet-jan-garbarek-interju-mupa-koncert-szaxofonos-improvizacio-kolostor","image":"https://img.hvg.hu/Img/ffdb5e3a-e632-4abc-b367-3d9b3bb5573b/e47996a4-2192-4fda-8649-1ab97e816bf0.jpg","index":0,"item":"783e952b-6aaf-41a8-ad7b-c2877146c29b","keywords":null,"link":"/360/20250331_hvg-mar-nem-letszukseglet-jan-garbarek-interju-mupa-koncert-szaxofonos-improvizacio-kolostor","timestamp":"2025. március. 31. 18:52","title":"Jan Garbarek a HVG-nek: Most, hogy vészesen közeledem a nyolcvanhoz, a lemezkészítés már nem létszükséglet","trackingCode":"RELATED","c_isbrandchannel":false,"c_isbrandcontent":false,"c_isbrandstory":false,"c_isbrandcontentorbrandstory":false,"c_isbranded":false,"c_ishvg360article":true,"c_partnername":null,"c_partnerlogo":"00000000-0000-0000-0000-000000000000","c_partnertag":null},{"available":true,"c_guid":"d44e52ca-c6b8-4b77-80d5-a5c61a086d5b","c_author":"HVG","category":"cegauto","description":"Csoda, hogy le tudta reagálni. ","shortLead":"Csoda, hogy le tudta reagálni. ","id":"20250331_Keresik-amokfuto-audis-Kenderes-video","image":"https://img.hvg.hu/Img/ffdb5e3a-e632-4abc-b367-3d9b3bb5573b/d44e52ca-c6b8-4b77-80d5-a5c61a086d5b.jpg","index":0,"item":"7aadad8c-60df-446c-97e6-5abe2113a07f","keywords":null,"link":"/cegauto/20250331_Keresik-amokfuto-audis-Kenderes-video","timestamp":"2025. március. 31. 08:10","title":"Audis ámokfutót keresnek, aki elől csak elugrani tudott egy gyalogos – videó","trackingCode":"RELATED","c_isbrandchannel":false,"c_isbrandcontent":false,"c_isbrandstory":false,"c_isbrandcontentorbrandstory":false,"c_isbranded":false,"c_ishvg360article":false,"c_partnername":null,"c_partnerlogo":"00000000-0000-0000-0000-000000000000","c_partnertag":null},{"available":true,"c_guid":"7b17bcdf-761b-42b8-98c8-50a89173f849","c_author":"hvg.hu","category":"itthon","description":"Az izraeli miniszterelnök vasárnapig marad Magyarországon. ","shortLead":"Az izraeli miniszterelnök vasárnapig marad Magyarországon. ","id":"20250330_benjamin-netanjahu-budapest-latogatas-orban-viktor-nemzetkozi-buntetobirosag","image":"https://img.hvg.hu/Img/ffdb5e3a-e632-4abc-b367-3d9b3bb5573b/7b17bcdf-761b-42b8-98c8-50a89173f849.jpg","index":0,"item":"81a5c192-bda6-4ff5-b83a-b7e6f9aff018","keywords":null,"link":"/itthon/20250330_benjamin-netanjahu-budapest-latogatas-orban-viktor-nemzetkozi-buntetobirosag","timestamp":"2025. március. 30. 12:47","title":"Budapestre érkezik szerdán Benjamin Netanjahu","trackingCode":"RELATED","c_isbrandchannel":false,"c_isbrandcontent":false,"c_isbrandstory":false,"c_isbrandcontentorbrandstory":false,"c_isbranded":false,"c_ishvg360article":false,"c_partnername":null,"c_partnerlogo":"00000000-0000-0000-0000-000000000000","c_partnertag":null},{"available":true,"c_guid":"2f2a0441-254d-4e7e-a7d3-9419dd94f8d6","c_author":"HVG","category":"360","description":"Ez a Brody nem az a Brody, de mindkettőnek vannak magyar gyökerei.","shortLead":"Ez a Brody nem az a Brody, de mindkettőnek vannak magyar gyökerei.","id":"20250330_Bauhaus-Hosszulepes-Sarolta-utca-villa-Alexander-Brody","image":"https://img.hvg.hu/Img/ffdb5e3a-e632-4abc-b367-3d9b3bb5573b/2f2a0441-254d-4e7e-a7d3-9419dd94f8d6.jpg","index":0,"item":"f1599884-d296-4740-93f8-3b1aea37c299","keywords":null,"link":"/360/20250330_Bauhaus-Hosszulepes-Sarolta-utca-villa-Alexander-Brody","timestamp":"2025. március. 30. 13:45","title":"A brutalista világát megtalálni Budapesten, Brody is szerepel benne","trackingCode":"RELATED","c_isbrandchannel":false,"c_isbrandcontent":false,"c_isbrandstory":false,"c_isbrandcontentorbrandstory":false,"c_isbranded":false,"c_ishvg360article":true,"c_partnername":null,"c_partnerlogo":"00000000-0000-0000-0000-000000000000","c_partnertag":null},{"available":true,"c_guid":"d825c45d-b247-4bd9-8055-f28159de8833","c_author":"HVG","category":"tudomany","description":"Eredetileg 15 űrsétára tervezték, de már a 17. küldetésén is túl van a kínai Fejtien nevű űrruha.","shortLead":"Eredetileg 15 űrsétára tervezték, de már a 17. küldetésén is túl van a kínai Fejtien nevű űrruha.","id":"20250330_fejtien-kinai-szkafander-urruha-rekord","image":"https://img.hvg.hu/Img/ffdb5e3a-e632-4abc-b367-3d9b3bb5573b/d825c45d-b247-4bd9-8055-f28159de8833.jpg","index":0,"item":"51dd40ba-99be-4404-9051-2c67d3d951dc","keywords":null,"link":"/tudomany/20250330_fejtien-kinai-szkafander-urruha-rekord","timestamp":"2025. március. 30. 23:03","title":"15-nek indult, már 17-nél tart: a vártnál is jobban teljesít a 1,5 milliárdos kínai szkafander","trackingCode":"RELATED","c_isbrandchannel":false,"c_isbrandcontent":false,"c_isbrandstory":false,"c_isbrandcontentorbrandstory":false,"c_isbranded":false,"c_ishvg360article":false,"c_partnername":null,"c_partnerlogo":"00000000-0000-0000-0000-000000000000","c_partnertag":null},{"available":true,"c_guid":"27a18ce6-cf37-4118-aefc-40714ec81c33","c_author":"HVG","category":"tudomany","description":"Amerikai kutatók szerint olyan méreganyagot termelnek az afrikai Viktória-tóban lévő algák, amely májkárosító hatása miatt súlyos egészségkárosodáshoz vezethet. A tó vizét 47 millió ember használja.","shortLead":"Amerikai kutatók szerint olyan méreganyagot termelnek az afrikai Viktória-tóban lévő algák, amely májkárosító hatása...","id":"20250331_afrika-viktoria-to-algasodas-mergezes","image":"https://img.hvg.hu/Img/ffdb5e3a-e632-4abc-b367-3d9b3bb5573b/27a18ce6-cf37-4118-aefc-40714ec81c33.jpg","index":0,"item":"f684a93a-5626-4688-bbdd-023355761d9b","keywords":null,"link":"/tudomany/20250331_afrika-viktoria-to-algasodas-mergezes","timestamp":"2025. március. 31. 13:03","title":"Épp most zöldül be Afrika legnagyobb tava, és ez nagyon súlyos probléma","trackingCode":"RELATED","c_isbrandchannel":false,"c_isbrandcontent":false,"c_isbrandstory":false,"c_isbrandcontentorbrandstory":false,"c_isbranded":false,"c_ishvg360article":false,"c_partnername":null,"c_partnerlogo":"00000000-0000-0000-0000-000000000000","c_partnertag":null},{"available":true,"c_guid":"bb9dccbc-2636-4f08-bc68-22bb0799b2df","c_author":"HVG","category":"gazdasag","description":"Szektortól függetlenül új dolgozók felvételét tervezi a hazai cégek harmada, de a negyedük leépítéseket fontolgat. Összességében enyhén bővülhet a foglalkoztatottság a második negyedévben a Manpower szerint.","shortLead":"Szektortól függetlenül új dolgozók felvételét tervezi a hazai cégek harmada, de a negyedük leépítéseket fontolgat...","id":"20250331_foglalkoztatottsag-munkaeropiac-felmeres-Manpower-autoipar-felvetel-leepites","image":"https://img.hvg.hu/Img/ffdb5e3a-e632-4abc-b367-3d9b3bb5573b/bb9dccbc-2636-4f08-bc68-22bb0799b2df.jpg","index":0,"item":"856b29cc-9de9-428f-813c-377fa946b78a","keywords":null,"link":"/gazdasag/20250331_foglalkoztatottsag-munkaeropiac-felmeres-Manpower-autoipar-felvetel-leepites","timestamp":"2025. március. 31. 11:15","title":"Fordulat jöhet az autóiparban, egy felmérés szerint a cégek már több embert terveznek felvenni, mint kirúgni","trackingCode":"RELATED","c_isbrandchannel":false,"c_isbrandcontent":false,"c_isbrandstory":false,"c_isbrandcontentorbrandstory":false,"c_isbranded":false,"c_ishvg360article":false,"c_partnername":null,"c_partnerlogo":"00000000-0000-0000-0000-000000000000","c_partnertag":null},{"available":true,"c_guid":"827a3114-52f8-400c-ab6c-4071aa385116","c_author":"Sztojcsev Iván","category":"gazdasag","description":"Tovább gyűrűzik az MNB-botrány; Varga Mihályék szerint már a legjobb esetben sem lehet elérni a kormány idei inflációs és GDP-célját, úgyhogy marad kampányígéretnek az ATM-telepítés; az amerikaiak újabb vámokat ígértek, és a háborús terveikkel ellentétben ezt nem a Signalon jelentették be. Ez a HVG heti gazdasági összefoglalója.","shortLead":"Tovább gyűrűzik az MNB-botrány; Varga Mihályék szerint már a legjobb esetben sem lehet elérni a kormány idei inflációs...","id":"20250330_Es-akkor-Orban-kocsma-atm-mnb-matolcsy-vamhaboru-usa-vendegmunkas-inflacio","image":"https://img.hvg.hu/Img/ffdb5e3a-e632-4abc-b367-3d9b3bb5573b/827a3114-52f8-400c-ab6c-4071aa385116.jpg","index":0,"item":"f126559b-8249-46b7-9032-3b0f0f2d809f","keywords":null,"link":"/gazdasag/20250330_Es-akkor-Orban-kocsma-atm-mnb-matolcsy-vamhaboru-usa-vendegmunkas-inflacio","timestamp":"2025. március. 30. 07:00","title":"És akkor Orbán Viktor kisütötte, mivel nyerheti meg a választást: kocsma, templom, ATM","trackingCode":"RELATED","c_isbrandchannel":false,"c_isbrandcontent":false,"c_isbrandstory":false,"c_isbrandcontentorbrandstory":false,"c_isbranded":false,"c_ishvg360article":false,"c_partnername":null,"c_partnerlogo":"00000000-0000-0000-0000-000000000000","c_partnertag":null}]
Egyre világosabbá válik, hogy a piac rövid távon nem képes beárazni a mai piaci viszonyokból eredő kockázatokat, illetve a várható árak/árfolyamok tekintetében meghatározni a piaci termékek reális értékét. A jelenlegi helyzetből ugyanis egyes tőzsdei cégeknél és a magyar államnál is csődhelyzetet kellene feltételezni. A helyzet azonban közelről sem ilyen tragikus. Mire figyeljünk a héten?
A heti piaci események sajnos egyértelművé tették: a piac értékítélete szerint a magyar makrogazdasági helyzet, valamint a várható fejlemények sokkal rosszabbak a korábban gondoltnál. A megállapítás viszont akkor lenne igaz, ha elfogadjuk, hogy a piacok értékítélete csalhatatlan. Egyre világosabbá válik azonban, hogy a piac rövid távon nem képes beárazni a mai piaci viszonyokból eredő kockázatokat, illetve a várható árak/árfolyamok tekintetében meghatározni a piaci termékek reális értékét. Ezen azt értjük, hogy a forint árfolyama, a hazai részvények, és a kötvények árazása olyan szinteket értek el, amelyek alapján feltételeznünk kellene a magyar állam, illetve az egyes tőzsdei cégek jövőbeni csődhelyzetét. Amennyiben ugyanis a héten tapasztalt ütemben és mértékben értéktelenednek el a magyar befektetési eszközök, akkor olyan árszintek alakulnak ki, amelyek csak azokban az országokban tapasztalhatók, ahol tényleg reális lehetőség a csődhelyzet. Ilyen például a többször „bizonyított” Argentína, vagy a Magyarországgal sokszor együtt említett Ukrajna. Véleményünk szerint azonban a mai magyar helyzet közelről sem olyan vészes, mint a példaként említett két országban.
Ugyanakkor azt sem nem szabad elfelejteni, hogy a fejlett országok gyenge teljesítménye nyilván érzékenyen érint egy kis, nyitott gazdaságot – mint amilyen a magyar is –, ahol az export erős hatással bír a gazdaság egészének teljesítményére, miközben az államháztartás helyzete nem engedi meg a belső kereslet érdemi támogatását.
A nemzetközi folyamatok tehát továbbra sem kedveznek, de a recesszió közeledik a mélyponthoz. A reálgazdasági folyamatokban felfedezhető ugyanis némi javulás, ugyanakkor az értékpapírpiacok nem képesek az új helyzethez igazodó árazások kialakítására. Korábban arra lehetett alapozni, hogy a tőzsdék emelkedése megelőzte a tényleges reálgazdasági növekedést, de ma, amikor a korábbi elemzési, árazási módszerek csődöt mondanak, nem feltétlenül így zajlik le a recesszióból való kilábalás. A válságon tehát még nem vagyunk ugyan túl, de lassan el lehet kezdeni az óvatos építkezést a XX. század végi gazdasági rendszer romjain.
Devizapiac
A dollár erősödése töretlen, mivel a tőkemozgásokat továbbra is a biztonság és nem az elérhető hozamok határozzák meg.
A múlt héten a dollár várható erősödését jeleztük, de már akkor kiemeltük, hogy az 1,24-es szint körül támaszt találhat a devizapár, mivel a korábbi mélypont is ezen a szinten alakult ki. Most az látható, hogy az árfolyamingadozás csökkenése mellett oldalazó szakasz alakulhat ki az 1,24-1,28 sávon belül, innen viszont az irányt ma még nem tudjuk megmondani. Ha mégis állást kell foglalnunk, akkor a dollár erősödése lehet továbbra is a meghatározó, de csakis abban az esetben, ha a gazdasági folyamatok tovább romlanak. Márpedig a gazdaságok a mai mélypontokról kisebb-nagyobb mértékű pozitív elmozdulásokat is produkálhatnak. Jelenleg nagy a bizonytalanság ebben a kérdésben, így kivárást javasolunk, amíg oldalazó trendben marad a devizapár.
Az alacsony kamatozású devizák (JPY, CHF) a dollárral összhangban mozoghatnak: a recesszió fokozódása erősítheti őket, míg e folyamatok kedvező alakulása a gyengülésüket idézheti elő. Addig azonban az EUR/USD keresztárfolyammal összhangban oldalazás várható. Az együttmozgás csak akkor mérséklődik, ha a japán és a svájci gazdasággal kapcsolatban olyan új információk nem jelennek meg, amelyeket a piac még – egyedi szinten – nem árazott be. A hétfőn megjelent japán folyó fizetési mérleghiány mértéke – amely a vártat tízszeresen meghaladta –nem az a hír, ami a trendet befolyásolhatná, hiszen a mérleghiány a GDP-adatok szinte egyenes következményeként értelmezhető.
A hazai piacon új történelmi mélységbe ereszkedett a forint az euróval szemben, de a dollárral szemben is jelentős mértékben esett.
A forint tehát marad az eddig trendben, vagyis gyengül a vezető devizákkal szemben. A helyzet mégis kissé változott, ugyanis ezúttal immár a régiós devizákkal szemben is gyengülést tapasztalhattunk, miután a magyar miniszterelnök javaslatait az EU lesöpörte az asztalról, és a régiós társak a teljes elhatárolódással egyenértékű nyilatkozatokat, lépéseket tettek. Ebben a helyzetben nem is lehetett más az irány, mint a gyengülés, az alacsony forgalom és a teljes elfordulás a magyar eszközöktől. Nekünk – mindezek ellenére – határozott álláspontunk maradt, hogy az államcsőd nem reális lehetőség, így a forint – hosszú távon – alulértékelt, amit a kockázatok túlértékelése okoz. Ebből egyenesen következne, hogy azonnal forintot kell venni, hiszen rövidtávon félreárazza a piac a hazai eszközöket. Ennek a gondoltnak egyedüli hibája, hogy ma senki sem tudja megmondani, ez az állapot meddig marad fenn.
A fentiek alapján azt javasoljuk, hogy a történelmi mélypont (316,84) közelében már óvatos forintvételekkel (EUR/HUF eladás) be lehet lépni a piacra, de csak úgy, hogy ez egy fokozatos pozícióépítés első lépése legyen, mert a helyzet továbbra is meglehetősen kényes, így egy most még nem látható negatív hatás könnyen tovább lökheti a forint árfolyamát a gyengülés irányába.
Kötvénypiac (Oldaltörés)
A fejlett piacokon a tízéves kötvények esetében 15 bázispont körüli hozamcsökkenés alakult ki, ami egyértelműen a kockázatos eszközök irányából áramlott a kötvénypiacok felé. Ezúttal tehát a dinamikusan növekvő kibocsátás sem volt képes ellensúlyozni a fejlett kötvénypiacokra áramló tőke hozamcsökkentő hatását. A hozamok mai szintje mellett továbbra sem javasoljuk a fejlett piaci kötvények vételét, még akkor sem, ha a fejlődő régiók devizái tovább gyengülnek.
Ennek oka az, hogy miközben a fejlett piaci hosszú oldali kötvényhozamok 3-3,5 százalék körül alakulnak, addig hazai hozamszint – a hasonló lejáratokat tekintve – 12,5 százalék körül alakult. A kockázati felár tehát tovább emelkedett. Ezért korábbi ajánlásunkon sem változtattunk; fokozatos vételekkel érdemes tovább emelni a portfoliókon belüli hazai kötvényarányt. Ám továbbra is csak olyan mértékben érdemes a hazai kötvényeket vásárolni, amit akár lejáratig is megtarthatunk anélkül, hogy a napi szintű likviditás csorbát szenvedne.
Részvénypiac (Oldaltörés)
Miután a fejlett piacok támasz nélkül maradtak – technikai értelemben a korábbi lokális minimumok elestek, fundamentális értelemben pedig azért, mert a piaci árak ezektől már rég elszakadtak –, a DJIA 12 éves, míg a Nikkei-225 26 éves mélypontra esett. Ennek következtében a feltörekvő piacok sem remekeltek. A fejlődők között ugyanakkor vannak olyanok, akik a korábbi mélypontok felett maradtak. Ilyen például Kína, ahol az utóbbi időszakban a tőzsde nemzetközi összehasonlításban felülteljesítővé vált, miután újabb kormányzati gazdaságélénkítő csomagot jelentettek be.
Ezzel szemben Kelet-Európa – itt különösen Magyarország – egyáltalán nem szerepelt jól, ami a régióra nehezedő nyomás miatt egyáltalán nem meglepő.
Jól látható, hogy a volatilitás ismét emelkedik, ami nem jó jel a jövőre nézve. Ennek ellenére azt gondoljuk, hogy a hazai részvényeket – különösen a Magyar Telekom és az OTP részvényeit – már fokozatosan érdemes vásárolni. Persze, nem szabad figyelmen kívül hagyni, hogy az alulárazottság még sokáig fennmaradhat, sőt akár még fokozódhat is, így a tőkeáttételt továbbra sem, inkább csak az óvatos építkezést, a fokozatos vásárlást javasolhatjuk.
A fejlett piacok sem biztos, hogy megtalálták mélypontjukat, míg a feltörekvők egyre differenciáltabban mozognak. Erre érdemes lesz később figyelni, de ma a devizák még olyan magas volatilitást mutatnak, hogy nem javasoljuk külföldi részvények vételét.
Ajánlás
Állampapírpiac:
Hazai kötvények: 5-15 éves lejáratok: gyűjtögetés 2-4 éves lejáratok: gyűjtögetés 0-1 éves lejáratok: tartás Vállalati kötvények: eladás Nemzetközi részvénypiac: EU részvények: kivárás, belépési pont keresése USA részvények: kivárás, belépési pont keresése Orosz részvények: kivárás Egyéb feltörekvők: kivárás Hazai részvénypiac: Hazai részvények: Magyar Telekom: gyűjtögetés OTP: gyűjtögetés (hosszú távra) Befektetési alapok: Hedge fundok (melyek negatív korrelációt mutatnak a kötvény- és a részvénypiacokkal)
A szakértők a forint mélyrepülésének kezdetén azt mondták, hogy "ilyen még nem volt, senki sem tudja, hogy mi következik". A forint időről időre továbbra is történelmi negatív csúcsokat dönt.
A II. Világháború óta idén először fog zsugorodni egyidejűleg a világgazdaság és a világkereskedelem, tartalmazza a washingtoni székhelyű Világbank friss előrejelzése, amely Magyarországot is a válság által sújtott gazdaságok között említi. A számszerű előrejelzéseket néhány hét múlva teszik közzé.
Rekordszintre, 1,525 milliárd euróra rúgott tavaly ez Európai Beruházási Bank (EIB) magyarországi kölcsöntevékenysége, mondta az EIB alelnöke, Marta Gajecka hétfőn Brüsszelben.
A világgazdaság egy teljes évi össztermékének (GDP) megfelelő összeggel zuhanhatott eddig a befektetési eszközök globálisan összesített értéke a pénzügyi válság miatt, írta egy banki becslést idézve a Financial Times hétfőn.