Nyersanyagpiaci kilátások 2025 második felére
Mi várható a piacokon a globális gazdasági bizonytalanság, a kereskedelmi háborúk és a geopolitikai konfliktusok időszakában?
Egyre világosabbá válik, hogy a piac rövid távon nem képes beárazni a mai piaci viszonyokból eredő kockázatokat, illetve a várható árak/árfolyamok tekintetében meghatározni a piaci termékek reális értékét. A jelenlegi helyzetből ugyanis egyes tőzsdei cégeknél és a magyar államnál is csődhelyzetet kellene feltételezni. A helyzet azonban közelről sem ilyen tragikus. Mire figyeljünk a héten?
A heti piaci események sajnos egyértelművé tették: a piac értékítélete szerint a magyar makrogazdasági helyzet, valamint a várható fejlemények sokkal rosszabbak a korábban gondoltnál. A megállapítás viszont akkor lenne igaz, ha elfogadjuk, hogy a piacok értékítélete csalhatatlan. Egyre világosabbá válik azonban, hogy a piac rövid távon nem képes beárazni a mai piaci viszonyokból eredő kockázatokat, illetve a várható árak/árfolyamok tekintetében meghatározni a piaci termékek reális értékét. Ezen azt értjük, hogy a forint árfolyama, a hazai részvények, és a kötvények árazása olyan szinteket értek el, amelyek alapján feltételeznünk kellene a magyar állam, illetve az egyes tőzsdei cégek jövőbeni csődhelyzetét. Amennyiben ugyanis a héten tapasztalt ütemben és mértékben értéktelenednek el a magyar befektetési eszközök, akkor olyan árszintek alakulnak ki, amelyek csak azokban az országokban tapasztalhatók, ahol tényleg reális lehetőség a csődhelyzet. Ilyen például a többször „bizonyított” Argentína, vagy a Magyarországgal sokszor együtt említett Ukrajna. Véleményünk szerint azonban a mai magyar helyzet közelről sem olyan vészes, mint a példaként említett két országban.
Ugyanakkor azt sem nem szabad elfelejteni, hogy a fejlett országok gyenge teljesítménye nyilván érzékenyen érint egy kis, nyitott gazdaságot – mint amilyen a magyar is –, ahol az export erős hatással bír a gazdaság egészének teljesítményére, miközben az államháztartás helyzete nem engedi meg a belső kereslet érdemi támogatását.
A nemzetközi folyamatok tehát továbbra sem kedveznek, de a recesszió közeledik a mélyponthoz. A reálgazdasági folyamatokban felfedezhető ugyanis némi javulás, ugyanakkor az értékpapírpiacok nem képesek az új helyzethez igazodó árazások kialakítására. Korábban arra lehetett alapozni, hogy a tőzsdék emelkedése megelőzte a tényleges reálgazdasági növekedést, de ma, amikor a korábbi elemzési, árazási módszerek csődöt mondanak, nem feltétlenül így zajlik le a recesszióból való kilábalás. A válságon tehát még nem vagyunk ugyan túl, de lassan el lehet kezdeni az óvatos építkezést a XX. század végi gazdasági rendszer romjain.
Devizapiac
A dollár erősödése töretlen, mivel a tőkemozgásokat továbbra is a biztonság és nem az elérhető hozamok határozzák meg.
A hazai piacon új történelmi mélységbe ereszkedett a forint az euróval szemben, de a dollárral szemben is jelentős mértékben esett.
A fentiek alapján azt javasoljuk, hogy a történelmi mélypont (316,84) közelében már óvatos forintvételekkel (EUR/HUF eladás) be lehet lépni a piacra, de csak úgy, hogy ez egy fokozatos pozícióépítés első lépése legyen, mert a helyzet továbbra is meglehetősen kényes, így egy most még nem látható negatív hatás könnyen tovább lökheti a forint árfolyamát a gyengülés irányába.
A fejlett piacokon a tízéves kötvények esetében 15 bázispont körüli hozamcsökkenés alakult ki, ami egyértelműen a kockázatos eszközök irányából áramlott a kötvénypiacok felé. Ezúttal tehát a dinamikusan növekvő kibocsátás sem volt képes ellensúlyozni a fejlett kötvénypiacokra áramló tőke hozamcsökkentő hatását. A hozamok mai szintje mellett továbbra sem javasoljuk a fejlett piaci kötvények vételét, még akkor sem, ha a fejlődő régiók devizái tovább gyengülnek.
Miután a fejlett piacok támasz nélkül maradtak – technikai értelemben a korábbi lokális minimumok elestek, fundamentális értelemben pedig azért, mert a piaci árak ezektől már rég elszakadtak –, a DJIA 12 éves, míg a Nikkei-225 26 éves mélypontra esett. Ennek következtében a feltörekvő piacok sem remekeltek. A fejlődők között ugyanakkor vannak olyanok, akik a korábbi mélypontok felett maradtak. Ilyen például Kína, ahol az utóbbi időszakban a tőzsde nemzetközi összehasonlításban felülteljesítővé vált, miután újabb kormányzati gazdaságélénkítő csomagot jelentettek be.
Ezzel szemben Kelet-Európa – itt különösen Magyarország – egyáltalán nem szerepelt jól, ami a régióra nehezedő nyomás miatt egyáltalán nem meglepő.
Jól látható, hogy a volatilitás ismét emelkedik, ami nem jó jel a jövőre nézve. Ennek ellenére azt gondoljuk, hogy a hazai részvényeket – különösen a Magyar Telekom és az OTP részvényeit – már fokozatosan érdemes vásárolni. Persze, nem szabad figyelmen kívül hagyni, hogy az alulárazottság még sokáig fennmaradhat, sőt akár még fokozódhat is, így a tőkeáttételt továbbra sem, inkább csak az óvatos építkezést, a fokozatos vásárlást javasolhatjuk.
A fejlett piacok sem biztos, hogy megtalálták mélypontjukat, míg a feltörekvők egyre differenciáltabban mozognak. Erre érdemes lesz később figyelni, de ma a devizák még olyan magas volatilitást mutatnak, hogy nem javasoljuk külföldi részvények vételét.
Ajánlás |
Állampapírpiac: Hazai kötvények: 5-15 éves lejáratok: gyűjtögetés 2-4 éves lejáratok: gyűjtögetés 0-1 éves lejáratok: tartás Vállalati kötvények: eladás Nemzetközi részvénypiac: EU részvények: kivárás, belépési pont keresése USA részvények: kivárás, belépési pont keresése Orosz részvények: kivárás Egyéb feltörekvők: kivárás Hazai részvénypiac: Hazai részvények: Magyar Telekom: gyűjtögetés OTP: gyűjtögetés (hosszú távra) Befektetési alapok: Hedge fundok (melyek negatív korrelációt mutatnak a kötvény- és a részvénypiacokkal) |
Mi várható a piacokon a globális gazdasági bizonytalanság, a kereskedelmi háborúk és a geopolitikai konfliktusok időszakában?
A szabályozás egyre szigorúbb, a megfelelés jogi kötelezettség és stratégiai kérdés is.
Van a kártyás fizetés elfogadásánál kevésbé költséges megoldás is már a piacon: a qvik rendszer használatával a költségek 30–40 százalékkal mérsékelhetők.
A bvk hosszú távú döntés, az adózási kérdéseket ezt figyelembe véve célszerű kezelni.
Megvan a fővárosi költségvetés az év végéig, a kormány pedig kedvezményes lakáshitelt és az állami cégeknél folytatódó spórolást jelentett be. Eközben a nemzetközi színtéren arra készülnek, mi lesz, amikor hamarosan lejár a vámháború három hónapos tűzszünete.
Az Amerika Párt megalapítását az elnöktől elhidegült topmilliárdos az X-en szavaztatta meg a követőivel.
David Zucker, a Naked Gun rendezője biztosan nem nézi meg a Liam Neesonnal készült negyedik részt, mert az szerinte ötlettelen másolat lesz csupán. A rendezőtrió egyharmadával Leslie Nielsen fingógépéről, a pilótás pedofilpoénokról, a Top Secret bukásáról és O.J. Simpsonról is beszélgettünk.