Szeretne azonnal értesülni a legfontosabb hírekről?
Az értesítések bekapcsolásához kattintson a "Kérem" gombra!
Az értesítés funkció az alábbi böngészőkben érhető el: Chrome 61+, Firefox 57+, Safari 10.1+
Köszönjük, hogy feliratkozott!
Hoppá!
Valami hiba történt a feliratkozás során, az oldal frissítése után kérjük próbálja meg újra a fejlécben található csengő ikonnal.
Már feliratkozott!
A böngészőjében az értesítés funkció le van tiltva!
Ha értesítéseket szeretne, kérjük engedélyezze a böngésző beállításai között, majd az oldal frissítése után kérjük próbálja meg újra a fejlécben található csengő ikonnal.
[{"available":true,"c_guid":"1091eb49-a257-4069-9d61-bef71e6eaba6","c_author":"hvg.hu","category":"kultura","description":"Ahogy az egyik vezető amerikai magazinnak fogalmazott: „Natasha meghalt. Elment. Értik?”","shortLead":"Ahogy az egyik vezető amerikai magazinnak fogalmazott: „Natasha meghalt. Elment. Értik?”","id":"20250313_Scarlett-Johansson-marvel-moziverzum-fekete-ozvegy-visszateres","image":"https://img.hvg.hu/Img/ffdb5e3a-e632-4abc-b367-3d9b3bb5573b/1091eb49-a257-4069-9d61-bef71e6eaba6.jpg","index":0,"item":"df7c95e0-758e-4b46-b346-16648410c229","keywords":null,"link":"/kultura/20250313_Scarlett-Johansson-marvel-moziverzum-fekete-ozvegy-visszateres","timestamp":"2025. március. 13. 15:14","title":"Scarlett Johansson a Marvel moziverzumba visszatéréséről: „Engedjék el”","trackingCode":"RELATED","c_isbrandchannel":false,"c_isbrandcontent":false,"c_isbrandstory":false,"c_isbrandcontentorbrandstory":false,"c_isbranded":false,"c_ishvg360article":false,"c_partnername":null,"c_partnerlogo":"00000000-0000-0000-0000-000000000000","c_partnertag":null},{"available":true,"c_guid":"54cdcc4c-7762-4c13-bb8f-44fb0db9ef49","c_author":"HVG","category":"gazdasag","description":"Fél évszázad után idén március elején ismét kitört Magyarországon a párosujjú patásokat – a szarvasmarhákat, sertéseket, juhot, kecskét, sőt a vadon élő őzeket, szarvasokat, vaddisznókat is – fenyegető, rendkívül ragályos betegség, emiatt szigorú biztonsági intézkedéseket vezettek be.","shortLead":"Fél évszázad után idén március elején ismét kitört Magyarországon a párosujjú patásokat – a szarvasmarhákat...","id":"20250312_Turistautakat-zarnak-le-a-ragados-szaj--es-koromfajas-terjedese-miatt","image":"https://img.hvg.hu/Img/ffdb5e3a-e632-4abc-b367-3d9b3bb5573b/54cdcc4c-7762-4c13-bb8f-44fb0db9ef49.jpg","index":0,"item":"9aeb03b5-f11e-4953-9d24-2ad0f39e8ecd","keywords":null,"link":"/gazdasag/20250312_Turistautakat-zarnak-le-a-ragados-szaj--es-koromfajas-terjedese-miatt","timestamp":"2025. március. 12. 20:38","title":"Turistautakat zárnak le a ragadós száj- és körömfájás terjedése miatt","trackingCode":"RELATED","c_isbrandchannel":false,"c_isbrandcontent":false,"c_isbrandstory":false,"c_isbrandcontentorbrandstory":false,"c_isbranded":false,"c_ishvg360article":false,"c_partnername":null,"c_partnerlogo":"00000000-0000-0000-0000-000000000000","c_partnertag":null},{"available":true,"c_guid":"58dc602d-6390-48d6-aca5-db89c21927f7","c_author":"hvg.hu","category":"elet","description":"Azzal győzködték az amerikai igazságügyi minisztérium dolgozóját, hogy Gibson közeli kapcsolatot ápol Donald Trumppal.","shortLead":"Azzal győzködték az amerikai igazságügyi minisztérium dolgozóját, hogy Gibson közeli kapcsolatot ápol Donald Trumppal.","id":"20250314_Nem-akarta-visszaadni-Mel-Gibson-fegyvertartasi-engedelyet-allitasa-szerint-ezert-rugtak-ki-a-miniszteriumi-dolgozot","image":"https://img.hvg.hu/Img/ffdb5e3a-e632-4abc-b367-3d9b3bb5573b/58dc602d-6390-48d6-aca5-db89c21927f7.jpg","index":0,"item":"80c72c19-c02e-4abd-826d-899adf97e876","keywords":null,"link":"/elet/20250314_Nem-akarta-visszaadni-Mel-Gibson-fegyvertartasi-engedelyet-allitasa-szerint-ezert-rugtak-ki-a-miniszteriumi-dolgozot","timestamp":"2025. március. 14. 11:33","title":"Kirúgták azt a minisztériumi dolgozót, aki nem akarta visszaadni Trump barátjának, Mel Gibsonnak a fegyvertartási engedélyét","trackingCode":"RELATED","c_isbrandchannel":false,"c_isbrandcontent":false,"c_isbrandstory":false,"c_isbrandcontentorbrandstory":false,"c_isbranded":false,"c_ishvg360article":false,"c_partnername":null,"c_partnerlogo":"00000000-0000-0000-0000-000000000000","c_partnertag":null},{"available":true,"c_guid":"2d692c97-b33d-4037-acbd-2d1eae8c7d34","c_author":"hvg.hu","category":"itthon","description":"A Financial Times értesülései szerint a magyar kormány megint vétóval fenyeget, de már csak Mihail Fridmant szeretnék lehúzni a szankciós listáról.","shortLead":"A Financial Times értesülései szerint a magyar kormány megint vétóval fenyeget, de már csak Mihail Fridmant szeretnék...","id":"20250313_FT-Nyolc-helyett-mar-csak-egy-orosz-oligarchat-mentene-fel-Magyarorszag-az-unios-szankciok-alol","image":"https://img.hvg.hu/Img/ffdb5e3a-e632-4abc-b367-3d9b3bb5573b/2d692c97-b33d-4037-acbd-2d1eae8c7d34.jpg","index":0,"item":"be26932e-f7ba-4a12-b918-070f732e0d7f","keywords":null,"link":"/itthon/20250313_FT-Nyolc-helyett-mar-csak-egy-orosz-oligarchat-mentene-fel-Magyarorszag-az-unios-szankciok-alol","timestamp":"2025. március. 13. 14:14","title":"FT: Nyolc helyett már csak egy orosz oligarchát mentene fel Magyarország az uniós szankciók alól","trackingCode":"RELATED","c_isbrandchannel":false,"c_isbrandcontent":false,"c_isbrandstory":false,"c_isbrandcontentorbrandstory":false,"c_isbranded":false,"c_ishvg360article":false,"c_partnername":null,"c_partnerlogo":"00000000-0000-0000-0000-000000000000","c_partnertag":null},{"available":true,"c_guid":"646885e4-739b-4345-9e31-bb1be0058f5f","c_author":"HVG","category":"tudomany","description":"Már a Google is tud a Chromecast tévéokosítók hibájáról, és a jó hír, hogy javítani is fogja azt. Kérdés, mikor.","shortLead":"Már a Google is tud a Chromecast tévéokosítók hibájáról, és a jó hír, hogy javítani is fogja azt. Kérdés, mikor.","id":"20250313_google-chromecast-teveokosito-meghibasodas-javitas","image":"https://img.hvg.hu/Img/ffdb5e3a-e632-4abc-b367-3d9b3bb5573b/646885e4-739b-4345-9e31-bb1be0058f5f.jpg","index":0,"item":"b8a5a00f-e7e3-4554-9e4f-61b18bdca940","keywords":null,"link":"/tudomany/20250313_google-chromecast-teveokosito-meghibasodas-javitas","timestamp":"2025. március. 13. 12:03","title":"Tömegesen mennek tönkre a Google tévéokosítói, a cég megoldást ígér","trackingCode":"RELATED","c_isbrandchannel":false,"c_isbrandcontent":false,"c_isbrandstory":false,"c_isbrandcontentorbrandstory":false,"c_isbranded":false,"c_ishvg360article":false,"c_partnername":null,"c_partnerlogo":"00000000-0000-0000-0000-000000000000","c_partnertag":null},{"available":true,"c_guid":"881842cc-85b0-477c-bd0a-2a5d55b5a0e1","c_author":"HVG","category":"gazdasag","description":"Ez nem árstop, hanem valami enyhébb, valami más, de nem zárja ki, hogy radikálisabb intézkedések is jöjjenek hamarosan. Az árrésstop politikai termék, méghozzá a demagóg fajtából. Inflációról, gazdaságpolitikáról Németh Dáviddal és Kovács Gáborral a HVG közéleti műsorában.","shortLead":"Ez nem árstop, hanem valami enyhébb, valami más, de nem zárja ki, hogy radikálisabb intézkedések is jöjjenek hamarosan...","id":"20250313_Fulke-podcast-Nemeth-David-Kovacs-Gabor-arresstop-ebx","image":"https://img.hvg.hu/Img/ffdb5e3a-e632-4abc-b367-3d9b3bb5573b/881842cc-85b0-477c-bd0a-2a5d55b5a0e1.jpg","index":0,"item":"e4b9c851-33bc-47fd-8967-0e378e7a3c49","keywords":null,"link":"/gazdasag/20250313_Fulke-podcast-Nemeth-David-Kovacs-Gabor-arresstop-ebx","timestamp":"2025. március. 13. 15:55","title":"Így csak a gazdagok járnak jól – árrésstopról Németh Dáviddal és Kovács Gáborral a Fülkében","trackingCode":"RELATED","c_isbrandchannel":false,"c_isbrandcontent":false,"c_isbrandstory":false,"c_isbrandcontentorbrandstory":false,"c_isbranded":false,"c_ishvg360article":false,"c_partnername":null,"c_partnerlogo":"00000000-0000-0000-0000-000000000000","c_partnertag":null},{"available":true,"c_guid":"2291f526-3d91-4cc9-ab31-c668b5dcb818","c_author":"hvg.hu","category":"itthon","description":"A döntés alapján, a GDPR arra kötelezi a magyar hatóságokat, hogy helyesbítsék a nemi identitásra vonatkozó személyes adatot, amennyiben az pontatlan, vagyis minden olyan esetben, amikor a transz emberek társadalmi valósága és nemi identitása eltér a születéskor rögzített nemüktől.","shortLead":"A döntés alapján, a GDPR arra kötelezi a magyar hatóságokat, hogy helyesbítsék a nemi identitásra vonatkozó személyes...","id":"20250314_Europai-Birosag-Helyesbiteni-kell-a-transz-emberek-nemet-a-magyar-nyilvantartasokban","image":"https://img.hvg.hu/Img/ffdb5e3a-e632-4abc-b367-3d9b3bb5573b/2291f526-3d91-4cc9-ab31-c668b5dcb818.jpg","index":0,"item":"86712475-7888-4562-a503-dbbea2e58320","keywords":null,"link":"/itthon/20250314_Europai-Birosag-Helyesbiteni-kell-a-transz-emberek-nemet-a-magyar-nyilvantartasokban","timestamp":"2025. március. 14. 12:26","title":"Európai Bíróság: Helyesbíteni kell a transz emberek nemét a magyar nyilvántartásokban","trackingCode":"RELATED","c_isbrandchannel":false,"c_isbrandcontent":false,"c_isbrandstory":false,"c_isbrandcontentorbrandstory":false,"c_isbranded":false,"c_ishvg360article":false,"c_partnername":null,"c_partnerlogo":"00000000-0000-0000-0000-000000000000","c_partnertag":null},{"available":true,"c_guid":"8fc46a79-811d-4ade-a97c-0caef62171e5","c_author":"HVG","category":"cegauto","description":"Árban akarnak versenyezni a kínai versenytársakkal.","shortLead":"Árban akarnak versenyezni a kínai versenytársakkal.","id":"20250314_olcsobb-Tesla-Model-Y","image":"https://img.hvg.hu/Img/ffdb5e3a-e632-4abc-b367-3d9b3bb5573b/8fc46a79-811d-4ade-a97c-0caef62171e5.jpg","index":0,"item":"1551e530-dacc-4afe-a9fe-951863169e9c","keywords":null,"link":"/cegauto/20250314_olcsobb-Tesla-Model-Y","timestamp":"2025. március. 14. 12:06","title":"Jön a fapados Tesla, ezzel mentené a bezuhanó eladásokat Musk","trackingCode":"RELATED","c_isbrandchannel":false,"c_isbrandcontent":false,"c_isbrandstory":false,"c_isbrandcontentorbrandstory":false,"c_isbranded":false,"c_ishvg360article":false,"c_partnername":null,"c_partnerlogo":"00000000-0000-0000-0000-000000000000","c_partnertag":null}]
Kritikus helyzetben nem elég a sablonszöveg a forintról
szerző:
Neményi Judit
Tetszett a cikk?
Értékelje a cikket:
Köszönjük!
Neményi Judit, a monetáris tanács korábbi tagja, a Magyar Nemzeti Bank egykori főközgazdásza elmagyarázza, mi történik a forinttal.
Április végén állt folyamatosan gyengülő pályára a forint árfolyama, és június végére a történelmi mélypontnak tekinthető 330 forint/euró szintet is érintette. Két hónap alatt akkora gyengülés következett be, mint a pénzügyi válság óta a legkritikusabb időszakokban, holott a magyar gazdaság helyzete ezt nem indokolta. A tendencia regionális, de a magyar valuta túlteljesített a szomszédos országokhoz viszonyítva. A térségi devizák gyengülése elsősorban nemzetközi folyamatokkal és a nagy jegybankoknak a szigorítás irányába tett lépéseivel függ össze. Ilyen volt az amerikai Fed kamatemelése, az Európai Központi Bank bejelentése, hogy befejezi eszközvásárlási programját, valamint a növekvő olajárak inflációs hatása. Mindez tovább szigorodó monetáris környezetet vetít előre, ami nem maradt reakció nélkül. A szomszédos országok közül a cseh jegybank június 27-én kamatemelésről döntött.
A folytatást illetően megoszlanak a vélemények, de az egyértelmű, hogy a forint árfolyamának alakulását nem lehet sem a magyar gazdaság fundamentumaival, sem pedig a kockázati mutatókkal magyarázni. A makrogazdasági mutatók nem utalnak sürgősen korrigálandó feszültségre, a hivatalos és piaci prognózisok pedig igen ambiciózus növekedést és az egyensúlyi követelmények megtartását vetítették előre. Mindez és az elmúlt években elért nagymértékű fizetésimérleg-többlet, a külső adósság és a devizaadósság részarányának csökkentése sokkal inkább az egyensúlyi felértékelődés irányába mutat. A költségvetés 311 forint/euró árfolyammal készült, s a Magyar Nemzeti Bank júniusi előrejelzése sem számol jelentős forintgyengüléssel, mindkét dokumentum az elmúlt években „megszokott” alacsony inflációs várakozásokat és elhanyagolható árfolyamhatást feltételez (a kormány már közölte, hogy nem kíván a büdzséhez nyúlni az árfolyam miatt – a szerk.).
MTI / Illyés Tibor
Mindezeket figyelembe véve megállapítható, hogy a gyengülő árfolyam mára jelentősen eltávolodott az egyensúlyinak tekinthető pályától, fennmaradása vagy esetleges további gyengülése már semmilyen szempontból nem kívánatos. Nem jelent ösztönzést a kormány által kitűzött négy százalék feletti növekedés megvalósításához, ugyanakkor az inflációs cél szempontjából is veszélyt jelentene, mert az élénkülő belső kereslet alapján elkerülhetetlenül begyűrűzik az árakba. A forintgyengülés az ország kockázati megítélését is kedvezőtlenül befolyásolhatja, s a stabilitást tekintve sem kívánatos.
Az alapkérdés az, hogy mi áll a forint túlzott gyengülése mögött, ha a gyengülés mértékére fundamentálisan és regionálisan nem találunk magyarázatot.
Erre vonatkozóan nem hallottunk az illetékesektől komoly értékelést. A kormányszóvivő magyarázata a spekulációról komolytalannak tekinthető, a MNB pedig csak az inflációs célkövető monetáris rendszer alaptézisét hangsúlyozta, miszerint nincsen árfolyamcélja. Ehhez később hozzáfűzte, hogy az elkövetkező 5-8 negyedévben (az előrejelzési horizonton) nem valószínű, hogy változatlanul maradnak a monetáris kondíciók, azaz a korábbi kommunikációtól eltérően már nem zárta ki a monetáris szigorítás lehetőségét.
Ez a bejelentés azonban nem bizonyult elegendőnek a forintgyengülés megállítására, illetve jelentősebb korrekciójára (a ma reggeli ugrással az elmúlt egy hétben kb. 1 százalékos a visszaerősödés). Nem írta felül ugyanis az MNB korábbi stratégiai bejelentését, mely szerint a magyar monetáris főhatóság a szigorúbbá vált nemzetközi monetáris kondíciók közepette is tartósan folytatni kívánja a nemzetközi trenddel szembeszegülő, a túlságosan alacsony – az ország adósbesorolásától elmaradó kockázati prémiumot tartalmazó – kamattal és a nem konvecionális intézkedésekkel lazító politikáját. Ebből pedig tartósan gyengébb forintárfolyam következik, s ennek a korrekciónak lehettünk a szemtanúi az elmúlt héten.
Az elgyengült árfolyam fennmaradása esetén pedig a monetáris tanács már az inflációs célt követő rendszer logikája szerint sem kerülheti el a beavatkozást. Azt, hogy ennek mi a hatékony módja az átalakított monetáris rendszer keretein belül, amelyben az irányadó kamat (a három hónapos, korlátozott mennyiségű jegybanki betét kamata) „elvesztette irányadó jellegét”, és a mennyiségi szabályozás eszközei játsszák egy ideje a főszerepet, nem lehet megmondani. Most vizsgázik az új monetáris rendszer.
MTI / Kelemen Zoltán Gergely
Mindent összevetve az MNB, úgy tűnik, késésben van. Azt nem tudni, hogy lépés- és/vagy kommunikációs késésben. Hiszen a monetáris intézkedések hatása több-kevesebb késéssel érvényesül, s ha a regionális hatásokat átmenetinek tekinthetjük is, a mostani „forintelszabadulás” figyelmeztető jel: mi lehet a következménye a globális trendnek ellenszegülő monetáris politikának, amit az MNB tervbe vett.
Megjegyzendő továbbá, hogy az inflációs célt rugalmasan követő rendszerben, amilyet az MNB is működtet, nemcsak a céltól eltérő inflációs előrejelzésre vagy a gazdaság konjunkturális állapotára kell reagálni, hanem arra is, ha a kiemelt eszközárak jelentősen eltérnek az egyensúlyitól. Márpedig a kis és nyitott magyar gazdaságban nincs fontosabb eszközár, mint a forint árfolyama. A magyar monetáris politikának a múltban is és a jövőben is, egészen addig, amíg nem vezetjük be az eurót, kiemelt figyelemmel kell követnie a forint árfolyamának alakulását, amire vonatkozóan nincs ugyan célja, de tartós eltévelyedését (az egyensúlyinak tekinthető pályától) nem szabad tétlenül szemlélnie.
Ez az epizód ugyanakkor arra is felhívja a figyelmet, hogy a pénzügyi válságot követően, levonva a tanulságokat, nem véletlenül kapták a központi bankok deklaráltan kiemelt fontosságú feladatként a pénzügyi stabilitást, az úgynevezett makroprudenciális felügyelést elsődleges felelősségük, az alacsony infláció mellé. Nem újdonág és nem egymásnak ellentmondó feladatokról van szó. Régóta tudott, hogy az árstabilitás és a pénzügyi stabilitás kölcsönösen feltételezi egymást, mégis, az inflációért felelős független bankok hajlamosak az elsődleges feladatukra koncentrálva elnézni stabilitási sokkokat okozó fejleményeket. Nem lenne jó ezt megtapasztalni.
Azt, hogy az MNB-nek lépnie kell-e, illetve miként, nagyon sok tényező mérlegelése alapján kell eldöntenie, amit a monetáris tanács tagjai bizonyára meg is tesznek. A különböző piaci mozgások értékelése, a folyamatok tartósságának vagy átmeneti jellegének a felmérése, a nemzetközi fejlemények nyomon követése, a piaci várakozások és árazások felmérése mind-mind fontos szerepet játszik a jó döntés kialakításában. Ugyanakkor a piaci folyamatokat megnyugtató és nem felpörgető, világos, perspektivikus elgondolást tükröző kommunikáció is nagyon fontos lenne. Kritikus helyzetekben nem elegendő a sablonszöveg.
(A HVG ezen a héten megjelenő száma közli Bod Péter Ákos, Bihari Péter, Király Júlia és Surányi György véleményét is a forintárfolyam ügyéről.)