Szeretne azonnal értesülni a legfontosabb hírekről?
Az értesítések bekapcsolásához kattintson a "Kérem" gombra!
Az értesítés funkció az alábbi böngészőkben érhető el: Chrome 61+, Firefox 57+, Safari 10.1+
Köszönjük, hogy feliratkozott!
Hoppá!
Valami hiba történt a feliratkozás során, az oldal frissítése után kérjük próbálja meg újra a fejlécben található csengő ikonnal.
Már feliratkozott!
A böngészőjében az értesítés funkció le van tiltva!
Ha értesítéseket szeretne, kérjük engedélyezze a böngésző beállításai között, majd az oldal frissítése után kérjük próbálja meg újra a fejlécben található csengő ikonnal.
[{"available":true,"c_guid":"3b53d1e8-6d16-4897-8486-3414880093fb","c_author":"Földes Márton","category":"360","description":"Ukrajna majdnem ezer százalékkal növelte a katonai beszerzéseit, Oroszország fegyverexportja soha nem látott mélységbe zuhant, és Franciaország elfoglalta a második helyet. Európa fegyverkezne, de sok a külső beszállító, Kína pedig piacot keres, de mindenkinek gyanús. ","shortLead":"Ukrajna majdnem ezer százalékkal növelte a katonai beszerzéseit, Oroszország fegyverexportja soha nem látott mélységbe...","id":"20250313_fegyver-importor-es-exportor-allamok-toplista-sipri","image":"https://img.hvg.hu/Img/ffdb5e3a-e632-4abc-b367-3d9b3bb5573b/3b53d1e8-6d16-4897-8486-3414880093fb.jpg","index":0,"item":"febbb9fb-4f9b-4bc3-a85f-34e8c11bf98a","keywords":null,"link":"/360/20250313_fegyver-importor-es-exportor-allamok-toplista-sipri","timestamp":"2025. március. 13. 06:02","title":"Sam bácsi feneketlen zsákja és Ukrajna, a fekete lyuk – egyre több fegyver érkezik Európába","trackingCode":"RELATED","c_isbrandchannel":false,"c_isbrandcontent":false,"c_isbrandstory":false,"c_isbrandcontentorbrandstory":false,"c_isbranded":false,"c_ishvg360article":true,"c_partnername":null,"c_partnerlogo":"00000000-0000-0000-0000-000000000000","c_partnertag":null},{"available":true,"c_guid":"5cb9c77a-7a10-46fb-af59-050515a21d4c","c_author":"MTI","category":"kultura","description":"Szervét Tibor kiváló művész, Varga Miklós érdemes művész díjat vihetett haza, Pély Barna munkásságát Máté Péter-díjjal honorálták. ","shortLead":"Szervét Tibor kiváló művész, Varga Miklós érdemes művész díjat vihetett haza, Pély Barna munkásságát Máté Péter-díjjal...","id":"20250313_Allami-kituntetesek-dijak-marcius-15-Magyarorszag-Kivalo-Muvesze-2025","image":"https://img.hvg.hu/Img/ffdb5e3a-e632-4abc-b367-3d9b3bb5573b/5cb9c77a-7a10-46fb-af59-050515a21d4c.jpg","index":0,"item":"d97488c4-2fa4-4c9f-beec-132b4fa60170","keywords":null,"link":"/kultura/20250313_Allami-kituntetesek-dijak-marcius-15-Magyarorszag-Kivalo-Muvesze-2025","timestamp":"2025. március. 13. 15:51","title":"L. Simon László, az Ismerős Arcok frontembere és az EDDA billentyűse is kapott állami díjat március 15-e alkalmából","trackingCode":"RELATED","c_isbrandchannel":false,"c_isbrandcontent":false,"c_isbrandstory":false,"c_isbrandcontentorbrandstory":false,"c_isbranded":false,"c_ishvg360article":false,"c_partnername":null,"c_partnerlogo":"00000000-0000-0000-0000-000000000000","c_partnertag":null},{"available":true,"c_guid":"a3490de0-f8a7-4fa1-9f44-cf980cbd9356","c_author":"HVG","category":"itthon","description":"Az eset során megsérült egy rendőr. ","shortLead":"Az eset során megsérült egy rendőr. ","id":"20250313_Emberoles-iranti-gondolatok-miatt-allt-kezeles-alatt-a-no-aki-miatt-loves-dordult-a-Keleti-palyaudvaron","image":"https://img.hvg.hu/Img/ffdb5e3a-e632-4abc-b367-3d9b3bb5573b/a3490de0-f8a7-4fa1-9f44-cf980cbd9356.jpg","index":0,"item":"ff9a0018-f37b-4a7e-af55-768497d9c881","keywords":null,"link":"/itthon/20250313_Emberoles-iranti-gondolatok-miatt-allt-kezeles-alatt-a-no-aki-miatt-loves-dordult-a-Keleti-palyaudvaron","timestamp":"2025. március. 13. 13:15","title":"Az emberölés foglalkoztatta azt a késes nőt, aki miatt lövés dördült a Keleti pályaudvaron","trackingCode":"RELATED","c_isbrandchannel":false,"c_isbrandcontent":false,"c_isbrandstory":false,"c_isbrandcontentorbrandstory":false,"c_isbranded":false,"c_ishvg360article":false,"c_partnername":null,"c_partnerlogo":"00000000-0000-0000-0000-000000000000","c_partnertag":null},{"available":true,"c_guid":"23f1dd3f-8ddb-47b6-b27e-72a27326527b","c_author":"hvg.hu/MTI","category":"vilag","description":"Rodrigo Dutertét, kedden tartóztatták le Manilában, szerdán már bírósági őrizetbe került Hágában.","shortLead":"Rodrigo Dutertét, kedden tartóztatták le Manilában, szerdán már bírósági őrizetbe került Hágában.","id":"20250312_orizet-rodrigo-duterte-volt-fulop-szigeteki-elnok","image":"https://img.hvg.hu/Img/ffdb5e3a-e632-4abc-b367-3d9b3bb5573b/23f1dd3f-8ddb-47b6-b27e-72a27326527b.jpg","index":0,"item":"a4d5224a-dbd4-477d-bdf2-7aceb4366c24","keywords":null,"link":"/vilag/20250312_orizet-rodrigo-duterte-volt-fulop-szigeteki-elnok","timestamp":"2025. március. 12. 20:57","title":"Őrizetbe került Rodrigo Duterte volt Fülöp-szigeteki elnök","trackingCode":"RELATED","c_isbrandchannel":false,"c_isbrandcontent":false,"c_isbrandstory":false,"c_isbrandcontentorbrandstory":false,"c_isbranded":false,"c_ishvg360article":false,"c_partnername":null,"c_partnerlogo":"00000000-0000-0000-0000-000000000000","c_partnertag":null},{"available":true,"c_guid":"af3fb597-edfe-4c11-a291-b237c3dcd1ce","c_author":"hvg.hu","category":"elet","description":"A miniszterelnök szerint „jó lesz”.","shortLead":"A miniszterelnök szerint „jó lesz”.","id":"20250313_Szente-Vajk-marcius-15-unnepseg-Orban-Viktor","image":"https://img.hvg.hu/Img/ffdb5e3a-e632-4abc-b367-3d9b3bb5573b/af3fb597-edfe-4c11-a291-b237c3dcd1ce.jpg","index":0,"item":"3402edf4-7e63-4c8e-b09d-d0bf09481263","keywords":null,"link":"/elet/20250313_Szente-Vajk-marcius-15-unnepseg-Orban-Viktor","timestamp":"2025. március. 13. 08:37","title":"Szente Vajkra bízta Orbán Viktor a március 15-i ünnepség rendezését","trackingCode":"RELATED","c_isbrandchannel":false,"c_isbrandcontent":false,"c_isbrandstory":false,"c_isbrandcontentorbrandstory":false,"c_isbranded":false,"c_ishvg360article":false,"c_partnername":null,"c_partnerlogo":"00000000-0000-0000-0000-000000000000","c_partnertag":null},{"available":true,"c_guid":"4768b9da-3032-4c43-9287-c0419cfd3860","c_author":"HVG","category":"gazdasag.ingatlan","description":"A megkötött új szerződések volumene is jelentősen, 16 százalékkal csökkent 2024 elejéhez képest.","shortLead":"A megkötött új szerződések volumene is jelentősen, 16 százalékkal csökkent 2024 elejéhez képest.","id":"20250314_epitoipar-2025-januar-lejtmenet","image":"https://img.hvg.hu/Img/ffdb5e3a-e632-4abc-b367-3d9b3bb5573b/4768b9da-3032-4c43-9287-c0419cfd3860.jpg","index":0,"item":"903f4750-d727-43a5-a322-a9eb6eccd4b6","keywords":null,"link":"/ingatlan/20250314_epitoipar-2025-januar-lejtmenet","timestamp":"2025. március. 14. 08:30","title":"Év elején is gyors ütemben folytatódott az építőipar lejtmenete","trackingCode":"RELATED","c_isbrandchannel":false,"c_isbrandcontent":false,"c_isbrandstory":false,"c_isbrandcontentorbrandstory":false,"c_isbranded":false,"c_ishvg360article":false,"c_partnername":null,"c_partnerlogo":"00000000-0000-0000-0000-000000000000","c_partnertag":null},{"available":true,"c_guid":"cc06a86a-bc6e-4c6c-805d-cc0d8f679775","c_author":"hvg.hu","category":"itthon","description":"A párt aktivistáit a biztonsági őrök és rendőrök félrelökték, a miniszterelnöki interjú zavartalanul lement. A Momentum azt ígéri, minden héten készülnek hasonló akcióval. ","shortLead":"A párt aktivistáit a biztonsági őrök és rendőrök félrelökték, a miniszterelnöki interjú zavartalanul lement. A Momentum...","id":"20250314_A-Momentum-Stop-Propaganda-feliratu-molinokkal-allta-el-az-MTVA-bejaratait-ma-reggel-Orban-interjuja-elott","image":"https://img.hvg.hu/Img/ffdb5e3a-e632-4abc-b367-3d9b3bb5573b/cc06a86a-bc6e-4c6c-805d-cc0d8f679775.jpg","index":0,"item":"9b1e06b8-7fc4-46c6-b70f-a706d2c6d78d","keywords":null,"link":"/itthon/20250314_A-Momentum-Stop-Propaganda-feliratu-molinokkal-allta-el-az-MTVA-bejaratait-ma-reggel-Orban-interjuja-elott","timestamp":"2025. március. 14. 10:37","title":"A Momentum meg akarta akadályozni Orbán péntek reggeli rádióinterjúját, ám szerintük „agresszíven és durván” léptek fel velük szemben","trackingCode":"RELATED","c_isbrandchannel":false,"c_isbrandcontent":false,"c_isbrandstory":false,"c_isbrandcontentorbrandstory":false,"c_isbranded":false,"c_ishvg360article":false,"c_partnername":null,"c_partnerlogo":"00000000-0000-0000-0000-000000000000","c_partnertag":null},{"available":true,"c_guid":"469d7463-c494-40b7-8896-afdca7a697ca","c_author":"hvg.hu","category":"elet","description":"Az influenszer-modell a magyar kórházi koszt kevés rajongóinak egyike.","shortLead":"Az influenszer-modell a magyar kórházi koszt kevés rajongóinak egyike.","id":"20250314_Horvath-Eva-tucatnyi-fotoval-bizonyitja-hogy-szereti-a-hires-magyar-korhazi-kosztot","image":"https://img.hvg.hu/Img/ffdb5e3a-e632-4abc-b367-3d9b3bb5573b/469d7463-c494-40b7-8896-afdca7a697ca.jpg","index":0,"item":"3e42487a-d226-4c8d-a52b-b321d47e6c36","keywords":null,"link":"/elet/20250314_Horvath-Eva-tucatnyi-fotoval-bizonyitja-hogy-szereti-a-hires-magyar-korhazi-kosztot","timestamp":"2025. március. 14. 14:22","title":"Horváth Éva tucatnyi fotóval bizonyítja, hogy szereti a híres magyar kórházi kosztot","trackingCode":"RELATED","c_isbrandchannel":false,"c_isbrandcontent":false,"c_isbrandstory":false,"c_isbrandcontentorbrandstory":false,"c_isbranded":false,"c_ishvg360article":false,"c_partnername":null,"c_partnerlogo":"00000000-0000-0000-0000-000000000000","c_partnertag":null}]
Kritikus helyzetben nem elég a sablonszöveg a forintról
szerző:
Neményi Judit
Tetszett a cikk?
Értékelje a cikket:
Köszönjük!
Neményi Judit, a monetáris tanács korábbi tagja, a Magyar Nemzeti Bank egykori főközgazdásza elmagyarázza, mi történik a forinttal.
Április végén állt folyamatosan gyengülő pályára a forint árfolyama, és június végére a történelmi mélypontnak tekinthető 330 forint/euró szintet is érintette. Két hónap alatt akkora gyengülés következett be, mint a pénzügyi válság óta a legkritikusabb időszakokban, holott a magyar gazdaság helyzete ezt nem indokolta. A tendencia regionális, de a magyar valuta túlteljesített a szomszédos országokhoz viszonyítva. A térségi devizák gyengülése elsősorban nemzetközi folyamatokkal és a nagy jegybankoknak a szigorítás irányába tett lépéseivel függ össze. Ilyen volt az amerikai Fed kamatemelése, az Európai Központi Bank bejelentése, hogy befejezi eszközvásárlási programját, valamint a növekvő olajárak inflációs hatása. Mindez tovább szigorodó monetáris környezetet vetít előre, ami nem maradt reakció nélkül. A szomszédos országok közül a cseh jegybank június 27-én kamatemelésről döntött.
A folytatást illetően megoszlanak a vélemények, de az egyértelmű, hogy a forint árfolyamának alakulását nem lehet sem a magyar gazdaság fundamentumaival, sem pedig a kockázati mutatókkal magyarázni. A makrogazdasági mutatók nem utalnak sürgősen korrigálandó feszültségre, a hivatalos és piaci prognózisok pedig igen ambiciózus növekedést és az egyensúlyi követelmények megtartását vetítették előre. Mindez és az elmúlt években elért nagymértékű fizetésimérleg-többlet, a külső adósság és a devizaadósság részarányának csökkentése sokkal inkább az egyensúlyi felértékelődés irányába mutat. A költségvetés 311 forint/euró árfolyammal készült, s a Magyar Nemzeti Bank júniusi előrejelzése sem számol jelentős forintgyengüléssel, mindkét dokumentum az elmúlt években „megszokott” alacsony inflációs várakozásokat és elhanyagolható árfolyamhatást feltételez (a kormány már közölte, hogy nem kíván a büdzséhez nyúlni az árfolyam miatt – a szerk.).
MTI / Illyés Tibor
Mindezeket figyelembe véve megállapítható, hogy a gyengülő árfolyam mára jelentősen eltávolodott az egyensúlyinak tekinthető pályától, fennmaradása vagy esetleges további gyengülése már semmilyen szempontból nem kívánatos. Nem jelent ösztönzést a kormány által kitűzött négy százalék feletti növekedés megvalósításához, ugyanakkor az inflációs cél szempontjából is veszélyt jelentene, mert az élénkülő belső kereslet alapján elkerülhetetlenül begyűrűzik az árakba. A forintgyengülés az ország kockázati megítélését is kedvezőtlenül befolyásolhatja, s a stabilitást tekintve sem kívánatos.
Az alapkérdés az, hogy mi áll a forint túlzott gyengülése mögött, ha a gyengülés mértékére fundamentálisan és regionálisan nem találunk magyarázatot.
Erre vonatkozóan nem hallottunk az illetékesektől komoly értékelést. A kormányszóvivő magyarázata a spekulációról komolytalannak tekinthető, a MNB pedig csak az inflációs célkövető monetáris rendszer alaptézisét hangsúlyozta, miszerint nincsen árfolyamcélja. Ehhez később hozzáfűzte, hogy az elkövetkező 5-8 negyedévben (az előrejelzési horizonton) nem valószínű, hogy változatlanul maradnak a monetáris kondíciók, azaz a korábbi kommunikációtól eltérően már nem zárta ki a monetáris szigorítás lehetőségét.
Ez a bejelentés azonban nem bizonyult elegendőnek a forintgyengülés megállítására, illetve jelentősebb korrekciójára (a ma reggeli ugrással az elmúlt egy hétben kb. 1 százalékos a visszaerősödés). Nem írta felül ugyanis az MNB korábbi stratégiai bejelentését, mely szerint a magyar monetáris főhatóság a szigorúbbá vált nemzetközi monetáris kondíciók közepette is tartósan folytatni kívánja a nemzetközi trenddel szembeszegülő, a túlságosan alacsony – az ország adósbesorolásától elmaradó kockázati prémiumot tartalmazó – kamattal és a nem konvecionális intézkedésekkel lazító politikáját. Ebből pedig tartósan gyengébb forintárfolyam következik, s ennek a korrekciónak lehettünk a szemtanúi az elmúlt héten.
Az elgyengült árfolyam fennmaradása esetén pedig a monetáris tanács már az inflációs célt követő rendszer logikája szerint sem kerülheti el a beavatkozást. Azt, hogy ennek mi a hatékony módja az átalakított monetáris rendszer keretein belül, amelyben az irányadó kamat (a három hónapos, korlátozott mennyiségű jegybanki betét kamata) „elvesztette irányadó jellegét”, és a mennyiségi szabályozás eszközei játsszák egy ideje a főszerepet, nem lehet megmondani. Most vizsgázik az új monetáris rendszer.
MTI / Kelemen Zoltán Gergely
Mindent összevetve az MNB, úgy tűnik, késésben van. Azt nem tudni, hogy lépés- és/vagy kommunikációs késésben. Hiszen a monetáris intézkedések hatása több-kevesebb késéssel érvényesül, s ha a regionális hatásokat átmenetinek tekinthetjük is, a mostani „forintelszabadulás” figyelmeztető jel: mi lehet a következménye a globális trendnek ellenszegülő monetáris politikának, amit az MNB tervbe vett.
Megjegyzendő továbbá, hogy az inflációs célt rugalmasan követő rendszerben, amilyet az MNB is működtet, nemcsak a céltól eltérő inflációs előrejelzésre vagy a gazdaság konjunkturális állapotára kell reagálni, hanem arra is, ha a kiemelt eszközárak jelentősen eltérnek az egyensúlyitól. Márpedig a kis és nyitott magyar gazdaságban nincs fontosabb eszközár, mint a forint árfolyama. A magyar monetáris politikának a múltban is és a jövőben is, egészen addig, amíg nem vezetjük be az eurót, kiemelt figyelemmel kell követnie a forint árfolyamának alakulását, amire vonatkozóan nincs ugyan célja, de tartós eltévelyedését (az egyensúlyinak tekinthető pályától) nem szabad tétlenül szemlélnie.
Ez az epizód ugyanakkor arra is felhívja a figyelmet, hogy a pénzügyi válságot követően, levonva a tanulságokat, nem véletlenül kapták a központi bankok deklaráltan kiemelt fontosságú feladatként a pénzügyi stabilitást, az úgynevezett makroprudenciális felügyelést elsődleges felelősségük, az alacsony infláció mellé. Nem újdonág és nem egymásnak ellentmondó feladatokról van szó. Régóta tudott, hogy az árstabilitás és a pénzügyi stabilitás kölcsönösen feltételezi egymást, mégis, az inflációért felelős független bankok hajlamosak az elsődleges feladatukra koncentrálva elnézni stabilitási sokkokat okozó fejleményeket. Nem lenne jó ezt megtapasztalni.
Azt, hogy az MNB-nek lépnie kell-e, illetve miként, nagyon sok tényező mérlegelése alapján kell eldöntenie, amit a monetáris tanács tagjai bizonyára meg is tesznek. A különböző piaci mozgások értékelése, a folyamatok tartósságának vagy átmeneti jellegének a felmérése, a nemzetközi fejlemények nyomon követése, a piaci várakozások és árazások felmérése mind-mind fontos szerepet játszik a jó döntés kialakításában. Ugyanakkor a piaci folyamatokat megnyugtató és nem felpörgető, világos, perspektivikus elgondolást tükröző kommunikáció is nagyon fontos lenne. Kritikus helyzetekben nem elegendő a sablonszöveg.
(A HVG ezen a héten megjelenő száma közli Bod Péter Ákos, Bihari Péter, Király Júlia és Surányi György véleményét is a forintárfolyam ügyéről.)