Szeretne azonnal értesülni a legfontosabb hírekről?
Az értesítések bekapcsolásához kattintson a "Kérem" gombra!
Az értesítés funkció az alábbi böngészőkben érhető el: Chrome 61+, Firefox 57+, Safari 10.1+
Köszönjük, hogy feliratkozott!
Hoppá!
Valami hiba történt a feliratkozás során, az oldal frissítése után kérjük próbálja meg újra a fejlécben található csengő ikonnal.
Már feliratkozott!
A böngészőjében az értesítés funkció le van tiltva!
Ha értesítéseket szeretne, kérjük engedélyezze a böngésző beállításai között, majd az oldal frissítése után kérjük próbálja meg újra a fejlécben található csengő ikonnal.
[{"available":true,"c_guid":"192dbbdb-bf83-4ac6-ac81-104b869edc3a","c_author":"hvg.hu","category":"elet","description":"Elismerés a kapitánynak, bunkóság, bűnös élvezet – megoszlanak a vélemények arról, hogy van-e létjogosultsága ennek a különös szokásnak. Melyik ország utasai tapsolnak leginkább landolás után, és mit szólnak hozzá a pilóták?","shortLead":"Elismerés a kapitánynak, bunkóság, bűnös élvezet – megoszlanak a vélemények arról, hogy van-e létjogosultsága ennek...","id":"20250313_taps-a-repulon-leszallaskor","image":"https://img.hvg.hu/Img/ffdb5e3a-e632-4abc-b367-3d9b3bb5573b/192dbbdb-bf83-4ac6-ac81-104b869edc3a.jpg","index":0,"item":"e51df57b-2a9c-4524-bfc4-a85489a08352","keywords":null,"link":"/elet/20250313_taps-a-repulon-leszallaskor","timestamp":"2025. március. 13. 05:01","title":"Ön szerint kínos tapsolni, miután leszállt a repülő?","trackingCode":"RELATED","c_isbrandchannel":false,"c_isbrandcontent":false,"c_isbrandstory":false,"c_isbrandcontentorbrandstory":false,"c_isbranded":false,"c_ishvg360article":false,"c_partnername":null,"c_partnerlogo":"00000000-0000-0000-0000-000000000000","c_partnertag":null},{"available":true,"c_guid":"af83c1b5-6988-4a62-8721-95516e25a4fe","c_author":"hvg360","category":"360","description":"Trumpnak fogalma sincs róla, mi zajlik a világban, és mit kellene tennie Amerikának, figyelmeztet a háromszoros Pulitzer-díjas Thomas Friedman. Magyarország mint a tekintélyuralom tankönyvi esete. A szerb elnök karhatalmat küld a civil szervezetekre. Tud-e majd Trump úgy keménykedni Putyinnal, mint Zelenszkijjel? Alakulhatnak úgy a dolgok, hogy az USA ne csak egy lepukkant orosz benzinkutat kapjon, amely országnak álcázza magát? Témák és vélemények a világsajtóból.","shortLead":"Trumpnak fogalma sincs róla, mi zajlik a világban, és mit kellene tennie Amerikának, figyelmeztet a háromszoros...","id":"20250313_Nemzetkozi-lapszemle","image":"https://img.hvg.hu/Img/ffdb5e3a-e632-4abc-b367-3d9b3bb5573b/af83c1b5-6988-4a62-8721-95516e25a4fe.jpg","index":0,"item":"f1e73e7d-d5fd-4489-bd0b-2093c75532be","keywords":null,"link":"/360/20250313_Nemzetkozi-lapszemle","timestamp":"2025. március. 13. 12:30","title":"The New York Times-kommentár: Ez négy éven át nem fog menni, emberek, már közeleg a nagy összeomlás a világban","trackingCode":"RELATED","c_isbrandchannel":false,"c_isbrandcontent":false,"c_isbrandstory":false,"c_isbrandcontentorbrandstory":false,"c_isbranded":false,"c_ishvg360article":true,"c_partnername":null,"c_partnerlogo":"00000000-0000-0000-0000-000000000000","c_partnertag":null},{"available":true,"c_guid":"b0f16086-6bca-4fe0-94b9-b589114d958c","c_author":"Domány András","category":"itthon","description":"Csak akkor fogják vizsgálni az özvegyi nyugdíj igénylését, ha valaki vitatja, hogy az elhunyt házastársa valóban együtt élt vele.","shortLead":"Csak akkor fogják vizsgálni az özvegyi nyugdíj igénylését, ha valaki vitatja, hogy az elhunyt házastársa valóban együtt...","id":"20250314_ozvegyi-nyugdij-igenyles","image":"https://img.hvg.hu/Img/ffdb5e3a-e632-4abc-b367-3d9b3bb5573b/b0f16086-6bca-4fe0-94b9-b589114d958c.jpg","index":0,"item":"09d6be03-c1f9-4dcc-a5e4-dba77098fcca","keywords":null,"link":"/itthon/20250314_ozvegyi-nyugdij-igenyles","timestamp":"2025. március. 14. 09:39","title":"Egyszerűbb lesz özvegyi nyugdíjhoz jutni","trackingCode":"RELATED","c_isbrandchannel":false,"c_isbrandcontent":false,"c_isbrandstory":false,"c_isbrandcontentorbrandstory":false,"c_isbranded":false,"c_ishvg360article":false,"c_partnername":null,"c_partnerlogo":"00000000-0000-0000-0000-000000000000","c_partnertag":null},{"available":true,"c_guid":"2cd7d1ad-3c46-4e9b-8806-0aeac1f04de3","c_author":"HVG","category":"tudomany","description":"Nincs szó arról, hogy végleg tönkrementek volna a Google Chromecast készülékei, a cég már el is kezdte kiadni a hibajavító frissítést az eszközökhöz.","shortLead":"Nincs szó arról, hogy végleg tönkrementek volna a Google Chromecast készülékei, a cég már el is kezdte kiadni...","id":"20250314_google-chromecast-hiba-javitas-frissites-teveokosito","image":"https://img.hvg.hu/Img/ffdb5e3a-e632-4abc-b367-3d9b3bb5573b/2cd7d1ad-3c46-4e9b-8806-0aeac1f04de3.jpg","index":0,"item":"04ef8b49-1332-4fdb-afbf-4ecdfe57cb93","keywords":null,"link":"/tudomany/20250314_google-chromecast-hiba-javitas-frissites-teveokosito","timestamp":"2025. március. 14. 12:03","title":"Megérkezett a javítás a Google sorra elromló tévéokosítóihoz","trackingCode":"RELATED","c_isbrandchannel":false,"c_isbrandcontent":false,"c_isbrandstory":false,"c_isbrandcontentorbrandstory":false,"c_isbranded":false,"c_ishvg360article":false,"c_partnername":null,"c_partnerlogo":"00000000-0000-0000-0000-000000000000","c_partnertag":null},{"available":true,"c_guid":"886800bc-b2c0-4459-8cf1-18bf3cd36d31","c_author":"hvg.hu","category":"itthon","description":"A Tisza Párt elnöke feljelentést helyezett kilátásba az európai parlamenti dokumentum ügyében.","shortLead":"A Tisza Párt elnöke feljelentést helyezett kilátásba az európai parlamenti dokumentum ügyében.","id":"20250313_Magyar-Peter-sajtotajekoztato","image":"https://img.hvg.hu/Img/ffdb5e3a-e632-4abc-b367-3d9b3bb5573b/886800bc-b2c0-4459-8cf1-18bf3cd36d31.jpg","index":0,"item":"b7438430-1f9d-458a-a65f-04c4e165b4f2","keywords":null,"link":"/itthon/20250313_Magyar-Peter-sajtotajekoztato","timestamp":"2025. március. 13. 11:32","title":"Magyar Péter: Dömötör Csaba nem tagadta, hogy ők állnak a hamisított aláírás mögött","trackingCode":"RELATED","c_isbrandchannel":false,"c_isbrandcontent":false,"c_isbrandstory":false,"c_isbrandcontentorbrandstory":false,"c_isbranded":false,"c_ishvg360article":false,"c_partnername":null,"c_partnerlogo":"00000000-0000-0000-0000-000000000000","c_partnertag":null},{"available":true,"c_guid":"75f8cada-ccc3-4036-b18d-ae6b9aba1b6a","c_author":"hvg.hu","category":"kultura","description":"Közösüljön-e a miniszterelnök disznóval? Messzire jutott a sorozat a sokkoló nyitány óta. ","shortLead":"Közösüljön-e a miniszterelnök disznóval? Messzire jutott a sorozat a sokkoló nyitány óta. ","id":"20250314_Ujabb-Black-Mirror-evad-kozeleg-itt-az-uj-elozetes","image":"https://img.hvg.hu/Img/ffdb5e3a-e632-4abc-b367-3d9b3bb5573b/75f8cada-ccc3-4036-b18d-ae6b9aba1b6a.jpg","index":0,"item":"e5805267-0db2-447d-a214-f01d6a9443ff","keywords":null,"link":"/kultura/20250314_Ujabb-Black-Mirror-evad-kozeleg-itt-az-uj-elozetes","timestamp":"2025. március. 14. 15:23","title":"Újabb Black Mirror-évad közeleg: ki is jött egy előzetes","trackingCode":"RELATED","c_isbrandchannel":false,"c_isbrandcontent":false,"c_isbrandstory":false,"c_isbrandcontentorbrandstory":false,"c_isbranded":false,"c_ishvg360article":false,"c_partnername":null,"c_partnerlogo":"00000000-0000-0000-0000-000000000000","c_partnertag":null},{"available":true,"c_guid":"26248e83-0ea1-430c-a809-b522bfe49c50","c_author":"hvg.hu","category":"vilag","description":"A tárgyalást zárt ajtók mögött tartják meg.","shortLead":"A tárgyalást zárt ajtók mögött tartják meg.","id":"20250313_witkoff-putyin-talalkozo-moszkva","image":"https://img.hvg.hu/Img/ffdb5e3a-e632-4abc-b367-3d9b3bb5573b/26248e83-0ea1-430c-a809-b522bfe49c50.jpg","index":0,"item":"78127910-17ec-4af9-aeae-f7e00786a1b0","keywords":null,"link":"/vilag/20250313_witkoff-putyin-talalkozo-moszkva","timestamp":"2025. március. 13. 19:03","title":"Trump különmegbízottja Putyinnal találkozik","trackingCode":"RELATED","c_isbrandchannel":false,"c_isbrandcontent":false,"c_isbrandstory":false,"c_isbrandcontentorbrandstory":false,"c_isbranded":false,"c_ishvg360article":false,"c_partnername":null,"c_partnerlogo":"00000000-0000-0000-0000-000000000000","c_partnertag":null},{"available":true,"c_guid":"537feff2-3cff-4296-a894-789345bdd2cc","c_author":"hvg.hu","category":"itthon","description":"A Károlin és a Pázmányon is indultak akkreditáció nélküli képzések.","shortLead":"A Károlin és a Pázmányon is indultak akkreditáció nélküli képzések.","id":"20250313_A-Karolin-es-a-Pazmanyon-is-indultak-akkreditacio-nelkuli-kepzesek","image":"https://img.hvg.hu/Img/ffdb5e3a-e632-4abc-b367-3d9b3bb5573b/537feff2-3cff-4296-a894-789345bdd2cc.jpg","index":0,"item":"1f235cd8-4539-4247-9cd1-fcefef2ff2d5","keywords":null,"link":"/itthon/20250313_A-Karolin-es-a-Pazmanyon-is-indultak-akkreditacio-nelkuli-kepzesek","timestamp":"2025. március. 13. 13:00","title":"Eduline: Ezek az egyetemi szakok nem kaptak szakmai jóváhagyást","trackingCode":"RELATED","c_isbrandchannel":false,"c_isbrandcontent":false,"c_isbrandstory":false,"c_isbrandcontentorbrandstory":false,"c_isbranded":false,"c_ishvg360article":false,"c_partnername":null,"c_partnerlogo":"00000000-0000-0000-0000-000000000000","c_partnertag":null}]
Pozitív hozadéka is van a magánpénztárak államosításának
szerző:
Pápai Csaba
Tetszett a cikk?
Vízkeleti Sándor, a Befektetési Alapkezelők és Vagyonkezelők Magyarországi Szövetségének (BAMOSZ) elnöke a hvg.hu-nak adott interjúban a magán-nyugdíjpénztári vagyon állami felügyelet alá helyezésének tanulságairól és várható következményeiről beszélt. A Pioneer Befektetési Alapkezelő Zrt. elnök-vezérigazgatója szerint Magyarország nemzetközi megítélése hiteles gazdasági programmal másfél év alatt helyrehozható, ám a bizalmat visszanyerni nem lehet egyik napról a másikra.
hvg.hu: Az állami felügyelet alá kerülő magán-nyugdíjpénztári vagyon részét képező részvényportfólió sorsáról mindeddig kevés konkrétumot tudunk. Ön szerint hogyan befolyásolhatja a Budapesti Értéktőzsde teljesítményét a magán-nyugdíjpénztári alapkezelők kihullása?
Vízkeleti Sándor, a Pioneer Befektetési Alapkezelő Zrt. elnök-vezérigazgatója
Pioneer Alapkezelő
Vízkeleti Sándor: A magánnyugdíjpénztárak százmilliárdos nagyságrendű részvényállományt birtokolnak. Ennek a kiesése természetesen érzékelhető lesz a piacon, de a részvények visszaváltása valószínűleg nem egyik napról a másikra történik majd. A kormány nincs rákényszerítve arra, hogy a költségvetési tervek teljesíthetősége érdekében gyorsan pénzzé tegye ezeket a befektetéseket, hiszen kiadásait egyéb eszközökből is tudja fedezni.
Azért is valószínűbb, hogy a magánnyugdíjpénztáraktól átvett részvényállomány értékesítése hosszan elnyúló folyamat lesz, mert így elkerülhető, hogy a hirtelen támadt erős eladói nyomás miatt a befektetések leértékelődjenek. A magyar részvényportfóliót vélhetően az Államadósság Kezelő Központ (ÁKK) vagy egy erre hivatott állami szerv fogja menedzselni, akár hosszú évekig is. Nem elképzelhetetlen, hogy a kormány stratégiai fontosságúnak nyilvánít néhány részvénybefektetést, mint például a Molt, vagy tovább növeli tulajdonát a Richterben, s ezeket még tovább megtartja.
hvg.hu: Érdemi változást a tőzsdén ezek szerint nem várhatunk a magán-nyugdíjpénztári részvényvagyon állami kézbe vételétől?
Mire jó az egyéni számla?
A kormány ígérete szerint az állami nyugdíjkasszába visszalépők aktuális megtakarításai egyéni számlán lesznek nyilvántartva. Ez akkor nyerne értelmet, ha az állami felosztó-kirovó nyugdíjrendszer egy kockázati tartalékkal is kiegészülne. Az állam nyugdíjfizetési kötelezettségei mindeddig nagyobbak voltak a nyugdíjjárulék-bevételeknél, ám a magán-nyugdíjpénztári vagyon átcsoportosításával - illetve a munkavállalói befizetések mértékének növelésével - a bevételi és a kiadási oldal a kormányzat állítása szerint nagyjából egyensúlyba kerül. A rendszer a kiadási oldal felülvizsgálata nélkül azonban továbbra sem lesz képes tartalékképzésre, s így az aktív piaci szerepvállalásra sem. Állami tőkefedezeti elem nélkül pedig egyelőre felesleges az egyéni számlavezetés.
V. S.: A rendszer átalakítását követően persze a nyugdíjpénztárak által eddig generált kereslet megszűnik. Ha figyelembe vesszük azonban, hogy a magánnyugdíjpénztárakba befolyt évi 360 milliárd forintnak a felét állampapírba kellett fektetniük a vagyonkezelőknek, s a fennmaradó 180 milliárd forint mindössze negyedét fordították magyar részvények vásárlására, akkor látjuk, hogy ez az összeg nem meghatározó.
A magyar tőzsde kapitalizációja 70-80 százalékban külföldi kézben van, s a belföldi szereplők kezében lévő állománynak is csak egy szeletét adják a magán-nyugdíjpénztári portfóliók. Ez a pár százalékos befektetés ki fog esni, sőt, a likviditás is csökken majd, hiszen ezekkel a portfóliókkal kereskedtek a kezelőik. Ennek a forgalomnak a hiánya természetesen érzékelhető lesz, de nem fogja döntően befolyásolni a magyar tőzsde teljesítményét. Sokkal nagyobb hatása lehet a részvénypiac megítélésére a magyar gazdasággal szembeni bizalom alakulásának, a forint stabilitásának, illetve a magyar vállalatok teljesítményének.
A kormány által tavaszra ígért 600-800 milliárd forintos kiadáscsökkentő program jelentősen javíthat majd Magyarország hitelességén. A magyar adósságbesorolás jelenleg a bóvli kategória határán áll, de a nemzetközi hitelminősítők a strukturális átalakítások megkezdését követően várhatóan megerősítik majd a befektetői ajánlásukat. Ez nemcsak a forint stabilitását növelheti, de a tőzsdei aktivitás élénküléséhez is hozzájárulhat.
A magánnyugdíjpénztárak befektetési aktivitásának csökkenése a részvénypiacnál jóval markánsabban érződik majd a hazai állampapírpiacon. A nyugdíjpénztári portfóliókban lévő 1500 milliárd forintnyi állampapír-állományt a külföldi kézben lévő, összesen 2500 milliárd forint értékű állampapír-piaci befektetéssel összevetve jól látszik a pénztárak meghatározó szerepe. Természetesen a magánnyugdíjpénztárak mellett az állampapírpiacon több hazai szereplő is jelen van - befektetési alapok, önkéntes nyugdíjpénztárak, illetve biztosítók -, de ezek inkább a rövid lejáratú papírokat keresik, illetve az aukciós piacon aktívak. A másodpiaci aktivitás - különösen a hosszú lejáratú állampapírok esetében - jelentősen csökkenni fog azt követően, hogy az ÁKK a mindeddig a magánpénztárak kiesnek a keresleti oldalról.
Ez a folyamat a külföldi befektetőket is fokozott óvatosságra intheti, egyúttal arra kényszerítheti a kormányt, hogy a költségvetést egyre inkább euró, jen, illetve dollár alapú devizakötvényekből finanszírozza, hiszen ezekre sokkal könnyebb lesz vevőt találni. Ez nem lehetetlen finanszírozási megoldás ugyan, viszont még kiszolgáltatottabbá teszi Magyarországot a nemzetközi hangulat ingadozásainak.
hvg.hu: A lakossági kereslet élénkítése, a hazai kisbefektetői réteg megerősödése és a pénzügyi kultúra színvonalának javulása nem jelentene megoldást erre a problémára?
V. S.: A devizaadósság-állomány növekedése csak növeli Magyarország finanszírozási kockázatait. Általában elmondható, hogy a magas külső finanszírozási kényszer már alacsonyabb eladósodottsági szinteknél is kockázatosabb megítélés alá esik. Ezt részben ellensúlyozni tudná a magyar állampapírok iránti lakossági kereslet növekedése. Az adókedvezményekkel a lakosság 300-500 milliárd forintnyi többletbevételhez juthat. Ennek egy része megtakarításként fog megjelenni, hiszen a középosztálynál jelentkező pluszjövedelmek várhatóan nem csak a fogyasztást élénkítik majd.
A kormány által a nyugdíjak ügyében kialakított döntéskényszer sokakat közvetve arra is rádöbbenthetett, hogy akár átmennek az állami rendszerbe, akár maradnak a magánpénzárnál, a várható nyugdíjukkal kapcsolatban nagyon nagy a bizonytalanság. Tudatosulhatott bennük az is, hogy mekkora szükség van az öngondoskodásra. Ha lehet pozitív hozadéka ennek a történetnek, akkor az az, hogy ráirányította a figyelmet a pénzügyi tervezés és a megtakarítások fontosságára.
Ezeknek a megtakarításoknak egy része a hazai állampapír-piaci keresletet is növelni tudja, sőt akár a részvénypiacon is megjelenhet különböző befektetési, biztosítási termékeken, illetve az önkéntes nyugdíjpénztárakon keresztül. Ehhez azonban - ahogyan a külföldi befektetők bizalmának visszanyeréshez is - az kell, hogy a kormányzat szándékait illetően megnyugtassa a piacokat.
Erre minden lehetőség megvan, hiszen a költségvetési számaink európai viszonylatban kiemelkedők, az adósságállományunk az idén csökkenni fog, s a kereskedelmi mérlegünk is exporttöbbletet mutat. A makroszámok Magyarország jelenleginél sokkal kedvezőbb megítélését is lehetővé tennék, a tények és az eredmények sokkal jobbak, mint amilyen elbírálásban részesülünk.
A hazai részvénypiac forgalma az év vége óta látványosan visszaesett. Ebben Magyarország hitelképességének romlása és a forint leértékelődése mellett a magánnyugdíjpénztárak államosításával kapcsolatos hibás kommunikáció is szerepet játszott. A magánpénztári részvényvagyon sorsának bizonytalansága elijesztette a pesti parkettről a befektetőket.
hvg.hu: Meddig emelkedhet a nemzetközi adósbesorolásunk, ha a kormánynak sikerül a hitelminősítők számára meggyőző gazdasági programot vázolnia tavasszal?
V.S.: Ahonnan elindultunk a leminősítések előtt, oda gond nélkül visszakerülhetünk, ám ez sem lesz gyors folyamat, ahogy a hitelességünk sem egyik pillanatról a másikra romlott le a bóvli kategória közelébe. A tervek megvalósításának első félévében már megindulhatnak a felminősítések, s másfél éven belül akár a válság kitörése előtti besorolási szint is elérhető lesz.