Szeretne azonnal értesülni a legfontosabb hírekről?
Az értesítések bekapcsolásához kattintson a "Kérem" gombra!
Az értesítés funkció az alábbi böngészőkben érhető el: Chrome 61+, Firefox 57+, Safari 10.1+
Köszönjük, hogy feliratkozott!
Hoppá!
Valami hiba történt a feliratkozás során, az oldal frissítése után kérjük próbálja meg újra a fejlécben található csengő ikonnal.
Már feliratkozott!
A böngészőjében az értesítés funkció le van tiltva!
Ha értesítéseket szeretne, kérjük engedélyezze a böngésző beállításai között, majd az oldal frissítése után kérjük próbálja meg újra a fejlécben található csengő ikonnal.
[{"available":true,"c_guid":"bd8c5b8c-b7ca-472b-b98f-44fa127af7cd","c_author":"Tiszai Balázs","category":"360","description":"Egyre gyakrabban reális forgatókönyvként merül fel, hogy az USA kilép a NATO-ból, vagy kiüresíti a katonai szövetséget, védtelenül hagyva Európát például egy esetleges orosz támadás ellen. Ezért is vált minden korábbinál időszerűbbé egy európai hadsereg létrehozása, amelyre legutóbb a megtámadott Ukrajna elnöke is kapacitálta az európai vezetőket. A közös haderőt közel egy évtizede még Orbán Viktor is szorgalmazta, bár a Putyin-szövetséges miniszterelnök most már valószínűleg akkor sem támogatná az ötletet, ha annak lenne bármi realitása. De nincs is. Miért megvalósíthatatlan a közös európai hadsereg, és hogyan lehet mégis megnövelni a kontinens védelmi képességét?","shortLead":"Egyre gyakrabban reális forgatókönyvként merül fel, hogy az USA kilép a NATO-ból, vagy kiüresíti a katonai szövetséget...","id":"20250226_hogyan-vedi-meg-magat-Europa-ha-Trump-magara-hagyja-NATO-kozos-europai-hadero","image":"https://img.hvg.hu/Img/ffdb5e3a-e632-4abc-b367-3d9b3bb5573b/bd8c5b8c-b7ca-472b-b98f-44fa127af7cd.jpg","index":0,"item":"a1b89f2b-fcd3-41ca-bcfe-ede04b9da13a","keywords":null,"link":"/360/20250226_hogyan-vedi-meg-magat-Europa-ha-Trump-magara-hagyja-NATO-kozos-europai-hadero","timestamp":"2025. február. 26. 13:00","title":"Hogyan védjük meg Európát, ha Trump itthagy bennünket Putyinnal?","trackingCode":"RELATED","c_isbrandchannel":false,"c_isbrandcontent":false,"c_isbrandstory":false,"c_isbrandcontentorbrandstory":false,"c_isbranded":false,"c_ishvg360article":true,"c_partnername":null,"c_partnerlogo":"00000000-0000-0000-0000-000000000000","c_partnertag":null},{"available":true,"c_guid":"76a05146-ed6d-4c53-a8ae-e9bcb987222d","c_author":"HVG","category":"tudomany","description":"A kínai cég közlése szerint a nyílt forráskódú generatív mesterséges intelligenciákat bárki letöltheti és szabadon módosíthatja.","shortLead":"A kínai cég közlése szerint a nyílt forráskódú generatív mesterséges intelligenciákat bárki letöltheti és szabadon...","id":"20250226_kina-alibaba-mesterseges-intelligencia-fejlesztes-nyilt-forraskod","image":"https://img.hvg.hu/Img/ffdb5e3a-e632-4abc-b367-3d9b3bb5573b/76a05146-ed6d-4c53-a8ae-e9bcb987222d.jpg","index":0,"item":"4282d84c-76f6-4cfa-b937-9acb0e11daaf","keywords":null,"link":"/tudomany/20250226_kina-alibaba-mesterseges-intelligencia-fejlesztes-nyilt-forraskod","timestamp":"2025. február. 26. 16:33","title":"Ingyenessé teszi az Alibaba a mesterséges intelligenciáit","trackingCode":"RELATED","c_isbrandchannel":false,"c_isbrandcontent":false,"c_isbrandstory":false,"c_isbrandcontentorbrandstory":false,"c_isbranded":false,"c_ishvg360article":false,"c_partnername":null,"c_partnerlogo":"00000000-0000-0000-0000-000000000000","c_partnertag":null},{"available":true,"c_guid":"d28c5a10-2606-4ce6-a30b-7bd10e9e3371","c_author":"Kovács Gábor","category":"gazdasag","description":"A miniszter szokás szerint zsarolt és fenyegetett az élelmiszerárak miatt, Palóc André magyarpéterezett.","shortLead":"A miniszter szokás szerint zsarolt és fenyegetett az élelmiszerárak miatt, Palóc André magyarpéterezett.","id":"20250226_Miniszteriumi-szereposztas-rossz-zsaru-es-propagandazsaru","image":"https://img.hvg.hu/Img/ffdb5e3a-e632-4abc-b367-3d9b3bb5573b/d28c5a10-2606-4ce6-a30b-7bd10e9e3371.jpg","index":0,"item":"bec3f333-4fd1-41e6-b734-b3a962a202a1","keywords":null,"link":"/gazdasag/20250226_Miniszteriumi-szereposztas-rossz-zsaru-es-propagandazsaru","timestamp":"2025. február. 26. 08:09","title":"Minisztériumi szereposztás: rossz zsaru és propagandazsaru","trackingCode":"RELATED","c_isbrandchannel":false,"c_isbrandcontent":false,"c_isbrandstory":false,"c_isbrandcontentorbrandstory":false,"c_isbranded":false,"c_ishvg360article":false,"c_partnername":null,"c_partnerlogo":"00000000-0000-0000-0000-000000000000","c_partnertag":null},{"available":true,"c_guid":"e2741334-6dbb-48b6-b1e0-52e2cf0601ef","c_author":"HVG","category":"gazdasag","description":"A kártyát a tervek szerint 5 millió dollárért lehet majd megvenni.","shortLead":"A kártyát a tervek szerint 5 millió dollárért lehet majd megvenni.","id":"20250226_egyesult-allamok-donald-trump-aranykartya","image":"https://img.hvg.hu/Img/ffdb5e3a-e632-4abc-b367-3d9b3bb5573b/e2741334-6dbb-48b6-b1e0-52e2cf0601ef.jpg","index":0,"item":"636a6d36-ecde-4b7f-99ac-7ed023b0a4b3","keywords":null,"link":"/gazdasag/20250226_egyesult-allamok-donald-trump-aranykartya","timestamp":"2025. február. 26. 07:49","title":"Trump 5 millió dolláros aranykártyával orosz oligarchákat is beengedne Amerikába","trackingCode":"RELATED","c_isbrandchannel":false,"c_isbrandcontent":false,"c_isbrandstory":false,"c_isbrandcontentorbrandstory":false,"c_isbranded":false,"c_ishvg360article":false,"c_partnername":null,"c_partnerlogo":"00000000-0000-0000-0000-000000000000","c_partnertag":null},{"available":true,"c_guid":"d45b643b-1d2a-47a7-bacb-0b6dac80c65c","c_author":"hvg.hu/MTI","category":"itthon","description":"A miniszterelnök szerint most lehet és kell nagyban gondolkodni.","shortLead":"A miniszterelnök szerint most lehet és kell nagyban gondolkodni.","id":"20250227_orban-viktor-haboru-vege","image":"https://img.hvg.hu/Img/ffdb5e3a-e632-4abc-b367-3d9b3bb5573b/d45b643b-1d2a-47a7-bacb-0b6dac80c65c.jpg","index":0,"item":"dd769ac2-da16-4a49-ae8d-d31125bd417a","keywords":null,"link":"/itthon/20250227_orban-viktor-haboru-vege","timestamp":"2025. február. 27. 18:28","title":"Orbán: A háborúnak vége van, 2025 lesz a béke első éve","trackingCode":"RELATED","c_isbrandchannel":false,"c_isbrandcontent":false,"c_isbrandstory":false,"c_isbrandcontentorbrandstory":false,"c_isbranded":false,"c_ishvg360article":false,"c_partnername":null,"c_partnerlogo":"00000000-0000-0000-0000-000000000000","c_partnertag":null},{"available":true,"c_guid":"ddb5dd79-cd06-4860-ac28-1ba7a50ad274","c_author":"HVG","category":"cegauto","description":"A Tesla idén januárban kevesebb mint 10 ezer autót értékesített az öreg kontinensen, a francia eladások 63 százalékkal romlottak, és Kínában sem sokkal jobb a helyzet. ","shortLead":"A Tesla idén januárban kevesebb mint 10 ezer autót értékesített az öreg kontinensen, a francia eladások 63 százalékkal...","id":"20250226_bezuhantak-a-tesla-europai-eladasai","image":"https://img.hvg.hu/Img/ffdb5e3a-e632-4abc-b367-3d9b3bb5573b/ddb5dd79-cd06-4860-ac28-1ba7a50ad274.jpg","index":0,"item":"0ecf4052-ff53-4167-95cd-f82e01875fa9","keywords":null,"link":"/cegauto/20250226_bezuhantak-a-tesla-europai-eladasai","timestamp":"2025. február. 26. 07:29","title":"Egyre kelendőbbek a villanyautók Európában, de a Tesla-eladások bezuhantak","trackingCode":"RELATED","c_isbrandchannel":false,"c_isbrandcontent":false,"c_isbrandstory":false,"c_isbrandcontentorbrandstory":false,"c_isbranded":false,"c_ishvg360article":false,"c_partnername":null,"c_partnerlogo":"00000000-0000-0000-0000-000000000000","c_partnertag":null},{"available":true,"c_guid":"f30b3e0d-27c1-4bee-8a2f-1ab5f2b6a7aa","c_author":"HVG","category":"cegauto","description":"Az újdonság a korábbi tervekkel ellentétben nem Audi A7 néven mutatkozik be.","shortLead":"Az újdonság a korábbi tervekkel ellentétben nem Audi A7 néven mutatkozik be.","id":"20250226_ime-az-ido-elott-kiszivargott-vadonatuj-audi-a6-avant","image":"https://img.hvg.hu/Img/ffdb5e3a-e632-4abc-b367-3d9b3bb5573b/f30b3e0d-27c1-4bee-8a2f-1ab5f2b6a7aa.jpg","index":0,"item":"a11166d0-9b0c-489f-b9c7-acd3f392e481","keywords":null,"link":"/cegauto/20250226_ime-az-ido-elott-kiszivargott-vadonatuj-audi-a6-avant","timestamp":"2025. február. 26. 07:01","title":"Íme az idő előtt kiszivárgott vadonatúj Audi A6","trackingCode":"RELATED","c_isbrandchannel":false,"c_isbrandcontent":false,"c_isbrandstory":false,"c_isbrandcontentorbrandstory":false,"c_isbranded":false,"c_ishvg360article":false,"c_partnername":null,"c_partnerlogo":"00000000-0000-0000-0000-000000000000","c_partnertag":null},{"available":true,"c_guid":"1fe6ec1b-7fa2-439c-abd9-4c5bddc7d529","c_author":"MTI","category":"itthon","description":"A rendőrök egy 49 éves férfit fogtak el.","shortLead":"A rendőrök egy 49 éves férfit fogtak el.","id":"20250226_Egy-10-eves-kislany-ellen-kovethetett-el-szexualis-buncselekmenyt-egy-ferfi-Sarisapon-bantalmazas-rendorseg","image":"https://img.hvg.hu/Img/ffdb5e3a-e632-4abc-b367-3d9b3bb5573b/1fe6ec1b-7fa2-439c-abd9-4c5bddc7d529.jpg","index":0,"item":"ce5f1cd2-3f8c-4316-9532-a36e183dbe0e","keywords":null,"link":"/itthon/20250226_Egy-10-eves-kislany-ellen-kovethetett-el-szexualis-buncselekmenyt-egy-ferfi-Sarisapon-bantalmazas-rendorseg","timestamp":"2025. február. 26. 21:19","title":"Egy 10 éves kislány ellen követhetett el szexuális bűncselekményt egy férfi Sárisápon","trackingCode":"RELATED","c_isbrandchannel":false,"c_isbrandcontent":false,"c_isbrandstory":false,"c_isbrandcontentorbrandstory":false,"c_isbranded":false,"c_ishvg360article":false,"c_partnername":null,"c_partnerlogo":"00000000-0000-0000-0000-000000000000","c_partnertag":null}]
Pozitív hozadéka is van a magánpénztárak államosításának
szerző:
Pápai Csaba
Tetszett a cikk?
Vízkeleti Sándor, a Befektetési Alapkezelők és Vagyonkezelők Magyarországi Szövetségének (BAMOSZ) elnöke a hvg.hu-nak adott interjúban a magán-nyugdíjpénztári vagyon állami felügyelet alá helyezésének tanulságairól és várható következményeiről beszélt. A Pioneer Befektetési Alapkezelő Zrt. elnök-vezérigazgatója szerint Magyarország nemzetközi megítélése hiteles gazdasági programmal másfél év alatt helyrehozható, ám a bizalmat visszanyerni nem lehet egyik napról a másikra.
hvg.hu: Az állami felügyelet alá kerülő magán-nyugdíjpénztári vagyon részét képező részvényportfólió sorsáról mindeddig kevés konkrétumot tudunk. Ön szerint hogyan befolyásolhatja a Budapesti Értéktőzsde teljesítményét a magán-nyugdíjpénztári alapkezelők kihullása?
Vízkeleti Sándor, a Pioneer Befektetési Alapkezelő Zrt. elnök-vezérigazgatója
Pioneer Alapkezelő
Vízkeleti Sándor: A magánnyugdíjpénztárak százmilliárdos nagyságrendű részvényállományt birtokolnak. Ennek a kiesése természetesen érzékelhető lesz a piacon, de a részvények visszaváltása valószínűleg nem egyik napról a másikra történik majd. A kormány nincs rákényszerítve arra, hogy a költségvetési tervek teljesíthetősége érdekében gyorsan pénzzé tegye ezeket a befektetéseket, hiszen kiadásait egyéb eszközökből is tudja fedezni.
Azért is valószínűbb, hogy a magánnyugdíjpénztáraktól átvett részvényállomány értékesítése hosszan elnyúló folyamat lesz, mert így elkerülhető, hogy a hirtelen támadt erős eladói nyomás miatt a befektetések leértékelődjenek. A magyar részvényportfóliót vélhetően az Államadósság Kezelő Központ (ÁKK) vagy egy erre hivatott állami szerv fogja menedzselni, akár hosszú évekig is. Nem elképzelhetetlen, hogy a kormány stratégiai fontosságúnak nyilvánít néhány részvénybefektetést, mint például a Molt, vagy tovább növeli tulajdonát a Richterben, s ezeket még tovább megtartja.
hvg.hu: Érdemi változást a tőzsdén ezek szerint nem várhatunk a magán-nyugdíjpénztári részvényvagyon állami kézbe vételétől?
Mire jó az egyéni számla?
A kormány ígérete szerint az állami nyugdíjkasszába visszalépők aktuális megtakarításai egyéni számlán lesznek nyilvántartva. Ez akkor nyerne értelmet, ha az állami felosztó-kirovó nyugdíjrendszer egy kockázati tartalékkal is kiegészülne. Az állam nyugdíjfizetési kötelezettségei mindeddig nagyobbak voltak a nyugdíjjárulék-bevételeknél, ám a magán-nyugdíjpénztári vagyon átcsoportosításával - illetve a munkavállalói befizetések mértékének növelésével - a bevételi és a kiadási oldal a kormányzat állítása szerint nagyjából egyensúlyba kerül. A rendszer a kiadási oldal felülvizsgálata nélkül azonban továbbra sem lesz képes tartalékképzésre, s így az aktív piaci szerepvállalásra sem. Állami tőkefedezeti elem nélkül pedig egyelőre felesleges az egyéni számlavezetés.
V. S.: A rendszer átalakítását követően persze a nyugdíjpénztárak által eddig generált kereslet megszűnik. Ha figyelembe vesszük azonban, hogy a magánnyugdíjpénztárakba befolyt évi 360 milliárd forintnak a felét állampapírba kellett fektetniük a vagyonkezelőknek, s a fennmaradó 180 milliárd forint mindössze negyedét fordították magyar részvények vásárlására, akkor látjuk, hogy ez az összeg nem meghatározó.
A magyar tőzsde kapitalizációja 70-80 százalékban külföldi kézben van, s a belföldi szereplők kezében lévő állománynak is csak egy szeletét adják a magán-nyugdíjpénztári portfóliók. Ez a pár százalékos befektetés ki fog esni, sőt, a likviditás is csökken majd, hiszen ezekkel a portfóliókkal kereskedtek a kezelőik. Ennek a forgalomnak a hiánya természetesen érzékelhető lesz, de nem fogja döntően befolyásolni a magyar tőzsde teljesítményét. Sokkal nagyobb hatása lehet a részvénypiac megítélésére a magyar gazdasággal szembeni bizalom alakulásának, a forint stabilitásának, illetve a magyar vállalatok teljesítményének.
A kormány által tavaszra ígért 600-800 milliárd forintos kiadáscsökkentő program jelentősen javíthat majd Magyarország hitelességén. A magyar adósságbesorolás jelenleg a bóvli kategória határán áll, de a nemzetközi hitelminősítők a strukturális átalakítások megkezdését követően várhatóan megerősítik majd a befektetői ajánlásukat. Ez nemcsak a forint stabilitását növelheti, de a tőzsdei aktivitás élénküléséhez is hozzájárulhat.
A magánnyugdíjpénztárak befektetési aktivitásának csökkenése a részvénypiacnál jóval markánsabban érződik majd a hazai állampapírpiacon. A nyugdíjpénztári portfóliókban lévő 1500 milliárd forintnyi állampapír-állományt a külföldi kézben lévő, összesen 2500 milliárd forint értékű állampapír-piaci befektetéssel összevetve jól látszik a pénztárak meghatározó szerepe. Természetesen a magánnyugdíjpénztárak mellett az állampapírpiacon több hazai szereplő is jelen van - befektetési alapok, önkéntes nyugdíjpénztárak, illetve biztosítók -, de ezek inkább a rövid lejáratú papírokat keresik, illetve az aukciós piacon aktívak. A másodpiaci aktivitás - különösen a hosszú lejáratú állampapírok esetében - jelentősen csökkenni fog azt követően, hogy az ÁKK a mindeddig a magánpénztárak kiesnek a keresleti oldalról.
Ez a folyamat a külföldi befektetőket is fokozott óvatosságra intheti, egyúttal arra kényszerítheti a kormányt, hogy a költségvetést egyre inkább euró, jen, illetve dollár alapú devizakötvényekből finanszírozza, hiszen ezekre sokkal könnyebb lesz vevőt találni. Ez nem lehetetlen finanszírozási megoldás ugyan, viszont még kiszolgáltatottabbá teszi Magyarországot a nemzetközi hangulat ingadozásainak.
hvg.hu: A lakossági kereslet élénkítése, a hazai kisbefektetői réteg megerősödése és a pénzügyi kultúra színvonalának javulása nem jelentene megoldást erre a problémára?
V. S.: A devizaadósság-állomány növekedése csak növeli Magyarország finanszírozási kockázatait. Általában elmondható, hogy a magas külső finanszírozási kényszer már alacsonyabb eladósodottsági szinteknél is kockázatosabb megítélés alá esik. Ezt részben ellensúlyozni tudná a magyar állampapírok iránti lakossági kereslet növekedése. Az adókedvezményekkel a lakosság 300-500 milliárd forintnyi többletbevételhez juthat. Ennek egy része megtakarításként fog megjelenni, hiszen a középosztálynál jelentkező pluszjövedelmek várhatóan nem csak a fogyasztást élénkítik majd.
A kormány által a nyugdíjak ügyében kialakított döntéskényszer sokakat közvetve arra is rádöbbenthetett, hogy akár átmennek az állami rendszerbe, akár maradnak a magánpénzárnál, a várható nyugdíjukkal kapcsolatban nagyon nagy a bizonytalanság. Tudatosulhatott bennük az is, hogy mekkora szükség van az öngondoskodásra. Ha lehet pozitív hozadéka ennek a történetnek, akkor az az, hogy ráirányította a figyelmet a pénzügyi tervezés és a megtakarítások fontosságára.
Ezeknek a megtakarításoknak egy része a hazai állampapír-piaci keresletet is növelni tudja, sőt akár a részvénypiacon is megjelenhet különböző befektetési, biztosítási termékeken, illetve az önkéntes nyugdíjpénztárakon keresztül. Ehhez azonban - ahogyan a külföldi befektetők bizalmának visszanyeréshez is - az kell, hogy a kormányzat szándékait illetően megnyugtassa a piacokat.
Erre minden lehetőség megvan, hiszen a költségvetési számaink európai viszonylatban kiemelkedők, az adósságállományunk az idén csökkenni fog, s a kereskedelmi mérlegünk is exporttöbbletet mutat. A makroszámok Magyarország jelenleginél sokkal kedvezőbb megítélését is lehetővé tennék, a tények és az eredmények sokkal jobbak, mint amilyen elbírálásban részesülünk.
A hazai részvénypiac forgalma az év vége óta látványosan visszaesett. Ebben Magyarország hitelképességének romlása és a forint leértékelődése mellett a magánnyugdíjpénztárak államosításával kapcsolatos hibás kommunikáció is szerepet játszott. A magánpénztári részvényvagyon sorsának bizonytalansága elijesztette a pesti parkettről a befektetőket.
hvg.hu: Meddig emelkedhet a nemzetközi adósbesorolásunk, ha a kormánynak sikerül a hitelminősítők számára meggyőző gazdasági programot vázolnia tavasszal?
V.S.: Ahonnan elindultunk a leminősítések előtt, oda gond nélkül visszakerülhetünk, ám ez sem lesz gyors folyamat, ahogy a hitelességünk sem egyik pillanatról a másikra romlott le a bóvli kategória közelébe. A tervek megvalósításának első félévében már megindulhatnak a felminősítések, s másfél éven belül akár a válság kitörése előtti besorolási szint is elérhető lesz.